特变电工：再融资缓解资金和产能瓶颈

　　特变电工(600089)近期公告，引入信托资金，对子公司衡阳变压器和新疆新能源进行增资，1.5年之后以固定价格回购信托所持有的股份。新的融资方式缓解了市场对特变资金短缺和产能瓶颈问题的担忧。

　　投资项目介绍：1、此次衡变扩产项目应是股权再融资方案中提到的特高压电抗器项目，特变已拿到了晋东南－荆门1000千伏交流线路的4台电抗器订单，后续的需求取决于示范线路的运行情况。即使后续特高压订单有不确定性，这部分新增产能可以用于生产超高压的产品。预计衡变07年收入达到20亿，税前利润1.6亿元。2、新能源公司没有介入太阳能电池的生产，只涉足了硅切片这个环节，电池环节外包委托加工，再由新能源的子公司BP新能源加工成太阳能电池组件。目前硅片的需求旺盛。预计项目达产后销售收入可达到7亿元，税前利润6000万。另外一家主要变压器子公司沈阳变压器获得了政府7亿元的搬迁补贴，可保证部分资本开支。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合盈利预测分别为0.47、0.64、0.85元，目前共有12位分析师跟踪该股，给予强力买入、买入、观望、适度减持的分别为4、6、1、1人，综合投资评级为“买入”。其中中金公司分析师认为，在更为明朗的产能扩张步伐下，公司将实现07-09未来三年净利润年均55%的高速成长。预计07-09年每股收益分别为0.46、0.67、0.95元，08年市盈率降至28倍，处于中金覆盖输配电设备中端，与平高电气估值接近，上调投资评级为推荐。