富国天益：把握市场脉络 “跳舞”到天亮

　　不管你是否承认，富国天益就是用它的业绩证明了——无论是备受考验的熊市还是鸡犬升天的牛市，这只坚守着价值投资理念基金的表现一贯地令人难以忽视。

　　“一直坚持的价值投资是富国天益能够长期保持稳健业绩的主要原因”，信达证券基金分析师刘明军指出，从2005年的熊市走到今天，富国天益难得在众多的基金中一直保持稳定的业绩，而取得这样的成绩，长期坚守在基金经理岗位上的陈戈显然功不可没，“富国旗下不同的基金表现各不相同，受产品和基金经理的投资影响较大，因此天益收益率的稳定性也与陈戈的坚守密不可分。”刘明军如是说。

　　价值投资造就长跑健将

　　富国天益首次让基民记住源于2005年，那一年，天益这只成立刚刚一年多的基金跻身年度收益率最高的前三甲，以基金净值增长率14.84％的优异成绩位列股票型基金首位。

　　2006年，富国天益的年度回报率依然保持着高速增长达到了167%，而截至2007年12月7日，富国天益的年度增长率一度达到了266.01%，而其自成立以来的增长率则高达444.69%。这就意味着富国天益在3年多的时间里，实现了净值增长超过4倍的惊人业绩。

　　对此，富国天益相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，这样的成绩得益于富国长期坚持的投资理念。“价值型投资的关键就在于坚持价值型选股标准，不能为追随某一市场热点而动摇理念、改变原则。”上述人士坦言。

　　而在分析人士眼中，这样的投资理念也正是其业绩长期保持稳定的原因，酷金财富理财总监赵冬指出，正因此，该基金最大的特点便在于注重选股质量和上市公司的长期投资价值。“从2004、2005年的业绩表现来看，富国天益在选股方面基本把握住了市场的脉络，明显跑赢了同期的大盘表现。”

　　事实上，对于天益一路走来坚持的价值投资，基金经理陈戈有着自己独到的见解，“价值投资其实是个相对的概念。”陈戈表示，简而言之，高市盈率、高市净率的就是成长投资，低市盈率、低市净率的就是价值投资。对富国天益来说，价值投资就等于基本面的投资。

　　然而回顾以往的历史，分析师刘明军指出，价值投资理念的坚持使得富国天益能够在熊市中保持一定的防御性，但是这样的投资方式也使得其在出现阶段热点的时候难以及时地把握，从而错失一些热点题材。

　　不过按照陈戈的说法，错失这样的机会似乎并不可惜。“如果把牛市比做一场盛大的舞会，那么大多数的狂热投资者就可以比做灰姑娘——明明知道午夜之后一切都会打回原型，但依然不愿须臾错过盛大的舞会。而问题是，舞场里的时钟没有指针，谁也不知道12点什么时候会到来”，陈戈向记者表示，“对我来说，我不会选择这种狂热的方法。”在他看来，与其担惊受怕，不如选择自己信任的方法，比如骑着自行车的方式去参加舞会反而更加安心，“这样我不用担心12点何时来到，在午夜钟声敲响后，我还可以继续‘跳舞’到天亮”。

　　重视弱市建仓

　　从过往的基金表现来看，几乎所有的基金投资理念除了受基金经理的影响外，还取决于公司投研实力的强弱。

　　“从持股方面来看，富国天益多数的重仓股持股的周期都比较长，比如贵州茅台和苏宁电器，这两只股票很明显符合其提出的价值投资理念。”刘明军表示，从基金的选股能力来看，富国基金具备了较强的整体投研实力，这显然为富国天益在熊市中增强了防御能力。

　　另一位上海基金公司的分析人士则指出，尽管富国基金旗下不同基金的投资风格各不相同，但是整体来看，各基金都具备了鲜明的投资特色，“基金公司的投资风格是否稳定以及投研力量的强弱都对基金业绩的表现起着至关重要的作用。”

　　记者注意到，富国天益价值自成立至今，投资风格一直延续最初的理念，即便在基金经理发生变更之后，投资理念也没有背离价值投资的方向。“这样正是其基金能够保持稳定业绩的原因之一。”上述人士表示。

　　从仓位变化和同期大盘表现来看，富国天益一直比较重视弱市建仓，酷金财富理财总监赵冬分析认为，这样的选择与基金公司一贯的投资风格有关，“正是由于选择了弱市建仓，富国天益才能更多地分享价值投资带来的增长收益。”

　　对于2008年动荡不已的A股市场，基金经理陈戈向记者表示，这样单边下跌的行情，其主要动因是估值压力和宏观调控预期。“深幅的调整有利于A股市场的健康理性发展。随着市场股票供给的迅速增加以及资金流入的减缓，2008年出现资金推动行情的可能性不大”，陈戈表示，因此，股价的上涨更多地要依赖行业和公司基本面的超预期表现。市场的估值重心有向下的趋势。对此，投资者在进入市场时，应进一步加强风险控制。

　　点 评

　　富国天益：价值投资长期制胜

　　德圣基金研究中心高级分析师 行芬

　　富国天益价值成立于2004年6月15日，是基金中始终坚持“价值投资”的代表。该基金自成立以来，从各时期的业绩表现来看，富国天益基本保持稳定的中上的收益水平。仔细来看，在牛市高涨时期富国天益倾向于保守的策略使得基金的阶段性排名严重下滑；但在牛熊转换过后再来看长期业绩，同样的投资原则使得基金在下跌中跌幅较小；因此长期业绩继续保持前列。

　　富国天益基金规模不大，从2007年四季度开始，由于在2007年下半年震荡市场基金表现出色，基金规模飞涨，目前富国天益的规模已经超过一百亿。和同系、同类型基金相对，富国天益在选股方面的优势是推动基金业绩的最大因素，也显示出其基金经理较强的投资能力。

　　低市盈率的价值型股票是富国天益选股的基本标准，也是基金的投资理念。从实际投资来看，富国天益遵循契约和价值投资的理念。持股相对集中，稳定性较高，因此能保证投资组合的业绩稳定性。在仓位方面，富国天益保持稳健而相对积极的操作风格，对仓位的主动调整较少，更注重对行业持股的平衡，这也是基金业绩持续的主要原因所在。但是在趋势性行情中，较高的仓位一定程度上还是带来基金较大的风险。

　　总而言之，富国天益在选股以及策略平衡方面的优势对基金业绩贡献较大，而显示出基金经理较强的投资能力和平衡能力。其中富国天益另一大优势是其基金经理的稳定性，一定程度上保证了基金投资特点的连续性，有利于基金的长期业绩稳定。