基金：第三次政策底前 国家队难回天

　　创A股历史纪录的十连阴，令此前言之凿凿的社保基金入场传言显得不堪一击，即便是18日拉出的一根阳线，包括社保重仓在内所有板块的集体上涨也难以令市场信服--社保基金已经入场。

　　根据wind资讯的显示，从12日至18日，社保基金的仓位并未发生明显的变动。在期待国家队进场已经成为脆弱市场的一种习惯时，包括社保基金、平准基金等在内的国家队进场是否真的能够起到托市救市的作用呢？

　　稳定市场不等于救市

　　"社保基金要在发展股票市场中起到稳定市场的作用。"这是全国社保基金理事会理事长戴相龙在6月12日谈及社保基金对股市的影响时发表的言论。

　　正是上述的言论令社保基金已经进场救市的传闻不绝于耳，市场人士指出在市场陷入盲目杀跌的情况下，管理层不会放之任之，将可能借助社保基金入市进行救市。然而从13日至17日，连续3天的阴线似乎并未体现出社保基金这根救命稻草的"救市"作用。

　　"在行情下跌的时候，传言往往都很多"，信达证券基金分析师刘明军向记者表示，包括社保基金、平准基金托市救市其实都可以理解为传言的一种，稳定市场并不意味着就是所谓的救市，"因为目前市场的杀跌本身就带有非理性的因素，即便是社保基金，入市结果也很可能是被套，短期内很难改变市场悲观的态度"。

　　上海一家基金公司的分析人士则向记者表示，投资者一直以来都对社保基金的流向十分关心，在市场普遍期待其进场救市的时候，这样的意愿难免更加强烈。"市场现在期待的是社保基金入场改变市场连续下跌的趋势，逐步走出稳步向上的行情。"上述分析人士表示。

　　但是现实的情况是，根据wind资讯的数据，截至今年3月底，多个社保基金组合累计减持重仓股票近100只，减持市值近50亿元，对比社保基金官方网站上公布的一季度持有市值120亿元的数据不难看出，这样的减持金额占了持有市值的41%。

　　"需要注意的是，社保基金本身是以保值升值为目的的，并不承担托市救市的责任。"上述基金公司的分析人士指出，即便社保基金近期入市，那么也可以看做是其处于本身的投资需要，而并非肩负起救市的责任。

　　进场仅为价值投资

　　在刘明军看来，在当前的市场形势下，很多资金的流向都被人为地赋予了一定的色彩。

　　"毫无疑问，管理层会考虑维持股市的稳定，但肯定不是明显的托市"，"谁也不希望看到股市的大跌，但是采取的手段可能取决于很多因素"。刘明军认为，包括社保基金、平准基金入市都是可能采取的方式之一，但是值得注意的是，即便是社保基金真选择在此时大举进入股市，也并非真正意义上的"救市"，而应理解为一种正常的投资行为，"因为现在的市场上一些公司已经表现出了较好的投资价值"。刘明军说。

　　巧合的是，在各大机构纷纷直指2500点的关口时，几乎各家基金公司都开始暗自回归此前的价值投资。"此前被高估的股票估值现在已经回归到比较合理的范畴，而包括金融、地产等板块，已经明显地被低估。"民族证券基金分析师李媛表示。

　　事实上，在机构的眼中，社保基金的进场也充满了价值投资的意味。

　　诺德基金向记者表示，经过半年多的大幅下跌，市场的估值已经出现了偏低的情况，"从目前沪深300指数中300家成份股的总体业绩来看，未来其业绩将维持20%至30%的增长速度"，诺德基金分析人士表示，而从市盈率的估值来看，沪深300指数的动态市盈率已经从最高时超过30倍调整到目前不足20倍的水平。这就意味着，无论是上市公司的业绩还是估值水平，市场已经具备了相当的投资价值。

　　"尽管从宏观经济景气度来看，经济增长放缓已经没有什么疑义，但是从中期来看，中国经济的基本面依然足够稳健"，诺德价值优势基金基金经理戴奇雷向记者表示，从这个方面来看，目前市场系统性风险还处于中等偏下水平，具备了局部和结构性的投资机会。

　　而对于社保基金、平准基金进场后，监管部门可能采取的政策，诺德基金分析认为，尽管抑制通胀是今年政府工作的重要任务，但在目前外部需求明显放缓的情况下，牺牲太多的经济增长显然是大家不愿意看到的，因此，"未来进一步采取更为严厉的紧缩政策的可能性实际上比较小"。

　　救市将在新政策底时出现

　　事实上，此次社保基金入市的消息并未像预期中的那样振奋人心，更多的机构对此甚至显得没有底气。

　　包括中信建投、上海证券、东海证券等等在内的券商表示，即便社保基金入场也难以改变市场普跌的行情，探底的趋势短期内将难以改变，而下探至"2500"点这个看起来有些遥远的数字，似乎已经成为众多机构基本一致的看法。

　　中信证券(600030)则指出，即便社保基金入市，也是已经迟到的资金，不会改变大盘继续下行的趋势。上海证券更悲观地认为，在距离2500点不远之时，社保基金的入市将可能演变成"股市悲情"。而更多的基金公司认为，仅仅依靠一个社保基金入市的消息来托市，对于目前的市场行情来说已经没有任何作用了。"市场已经这么糟糕了，再糟糕也不至于怎么样了。"上海某基金公司的研究人员无奈地表示。

　　尽管如此，不少市场人士仍指出，投资者不必过于敏感和悲观，按照以往的规律，管理层仍将出台有关的救市措施，只是时机未到。"第一次的政策救市出现在4000点，管理层频繁发行新基金以期能够拉动市场；第二次的政策底出现在3000点，管理层降低印花税。"信达证券研究开发中心副总经理刘景德分析认为，在第三次的政策底尚未出现之前，所有的传言都只是市场的一厢情愿，而并非管理层真正的行动。

　　"在经历了前两次的调整后，出现的第三次政策底将与大盘真正的底不远了"，刘景德称，事实上，当所有人都开始看空的时候，市场所谓的底部也就开始形成了。"监管层可能将会在这次的底部显现时出台扭转趋势的真正的救市措施。"

　　对于现阶段已经陷入悲观的投资者，刘明军特别指出，在政策底尚未出现之前，投资者应保持理性，在操作上也保持谨慎的态度，"千万别听到政府要救市了，就盲目抢反弹"。他建议说，投资者应多关注公司的业绩以及受通货膨胀影响程度的大小等等，再综合作出自己判断，以免再次遭受损失。