以防御心态应对不确定性

市场情况：市场超跌反弹，个股趋于活跃。
市场持续五个星期的低迷让估值风险得到较大释放，也为市场积聚了较强的反弹动力。在部分资金入市的带动下，本周市场终于超跌反弹，从上周五到本周四，上证综指上涨5.57%，上证50上涨5.70%，沪深300指数上涨7.49%。指数表现上，深市要强于沪市，其中深证成指涨幅为9.15%，为本周（6.20~6.26）表现最好的指数之一，中小板涨幅则为7.80%。在市场中，个股明显趋于活跃，具有一定想象空间的能源股、奥运概念股以及部分前期超跌股表现好于大市。而金融、房地产、金属非金属等基金重仓股也是逐步回暖，带动大盘安然企稳。相反，钢铁板块受宝钢接受涨价协议的影响则出现下跌。
开放式偏股型基金：居民投资基金意愿持续下降，仓位决定净值增长。
本周央行公布了一份二季度的居民储蓄问卷调查，该调查显示在当前物价和利率水平下，认为投资股票或基金最合算的居民占比，在上季度大幅下跌8.5个百分点的基础上，本季再跌10.8个百分点降至16.8%，基本恢复到2006年年中水平。居民家庭拥有最主要金融资产为股票和基金的占比，也分别比上季度和去年同期下降6.4和9.7个百分点。其实对于调查所透露出来的市场信心萎靡，早就可以从每周新增基金开户数、新基金发行募集规模等数据发现端倪。尽管本周A股超跌反弹带动基金净值的回升，但市场信心是否回暖还需进一步确认。在盘面上，本周大部分开放式基金净值出现上涨，其中开放式股票型基金净值涨幅为5.185%，混合型基金上涨3.530%，指数基金则充当了涨幅先锋，达到了6.322%。与前两个礼拜市场单边下跌中低仓位的新基金和部分混合型基金业绩居前相比，本周A股的反弹为那些高仓位基金的业绩表现提供了机会。深100ETF和中小板ETF等指数型基金自不必说，鹏华动力、嘉实主题、光大保德信增长等高仓位的股票型基金净值涨幅居前，而配置较为激进的长信增利、大摩基础等混合型基金也有不错表现。
封闭式基金：再度跑赢大盘，二级市场遇热捧。
基础股市不确定性的存在让投资者不断在市场寻找相对安全的投资场所，而前期封闭式基金总体折价率的不断回升带来安全边际的增加，便让他们的眼光聚集于此。总体来看，本周在成交量继续温和放大的推动下，上证基金指数回补至3687点，涨10.55%，而深证基金指数报收3722.25点，更是大涨了12.35%。这两个基金指数均大大超过各主要市场指数以及开放式偏股型基金的净值涨幅。同时也明显大于封闭式基金平均净值的涨幅，预计本周折价率继上周之后再一次回落至20%之内。因此封基将再一次面临上行压力加大的局面，不排除在市场进一步震荡的情况下，封基二级市场价格再次走低的可能。在具体的封闭式基金中，前期跌幅较大的基金银丰、瑞福进取、基金普惠等本周交易价格涨幅居前，而基金汉鼎、基金科翔以及基金科汇等小盘基金以及折价率偏小的基金则相对来说遭遇市场的冷遇。
投资建议：市场走势仍需确认，以防御应对不确定性。
随着本周交易的结束，6月份也即将画上句号。市场一直期待的行情企稳不但没有出现，反而是大跌的“十连阴”让人记忆深刻。市场依然在投资者的失望中演绎着“无可奈何花落去”的场景。尽管最后出现了一小波反弹行情，但我们判断这也仅属于市场前期超跌背景下的市场内在需要。特别是在本周央行行长周小川再次表态将要用更严厉的措施控制通货膨胀等不确定性的挤压下，市场走势还需进一步确认。因此基金投资者还是需要以防御心态来应对市场的不确定性。■