基金研究07年半年报分析

　　水涨船高，基金尽享股市饕餮盛筵。基础股市的持续火爆，加上基金公司专业理财的优势，使得上半年各基金公司都能赚到盈满钵满。今年上半年56 家基金公司的339 只基金共取得基金净收益总计为3645.35 亿元，比去年同期增长559.3%，并超过过去七年净收益的总和。牛市盛筵、上半年基金大规模发行和持续营销的此起彼伏，高潮不断，是基金取得如此骄人成绩的两个主要原因喜忧互现，基金发展新旧问题并存。在回报投资者、基金持续营销等目的推动下，今年上半年迎来了基金分红大潮。上半年共213 只基金累积353 次分红，累积分红为0.492 元，远远高于去年同期。上半年股票型基金和混合型基金的个人投资者持有份额分别出现了844%和1395%的大幅度增长，而同期的债券基金和货币基金的个人投资者持有份额出现了净赎回，它们分别下降了7.5%和49.5%。反映出基民在投资上一种急功近利的心态，目前中国基金持有人结构的成熟以及基金的可持续性发展尚需时日。
　　强者恒强，基金公司结构性分化加快。按照净收益合计排名的十大绩优公司来看，华夏、易方达、南方、嘉实和博时为上半年基金同业中名符其实的“五虎将”。这五家公司净收益总计为1347.06 亿元，超过排名后42 位的基金公司净收益总和，并占整个基金行业上半年净收益的37%，比去年同期高出将近三个百分点。优秀基金公司在给投资者带来优异业绩的同时，在控制费用方面同样表现出色。强者恒强的基金竞争格局将在后市中愈演愈烈。
　　价值投资，基金股票投资方向的基石。根据07 年中报，按投资额占总股票投资市值前5 的行业分别是金融、机械设备、金属非金属、房地产和批发贸易基金。在二季度加大了对房地产、机械设备上的投资，减少了在食品饮料上的投资占比。大盘蓝筹股对于上半年基金业绩的快速增长功不可没。从基金重仓持股汇总可以看出：上半年持有基金数最多的股票还是集中在银行，保险，地产领域的大盘蓝筹。
　　追求回报，基金交易风格多样化。2007 年上半年，整体基金市场股票周转率为2.65。从周转率来看，股票型基金，配置型基金都在积极进行选股择时操作，而保本和债券型基金把股票作为收益增强品种，采取了“买入并持有”的策略。数据显示除普通债券型基金外，其他各类基金的股票周转率与净值增长率之间不存在显著的相关关系。在中国目前的证券市场，并不存在单一的操作风格，基金之间采取不同交易策略带来的结果差异性较强。
(中信建投证券有限责任公司)