基金周报（0610-0613）：反应过激 等待企稳

在上周二，上证综指和深证成指分别出现了7.7%和8.3%的巨大跌幅。究其原因，导火索必然是央行上调了1%的存款准备金率，引发市场担忧，金融地产有色金属等行业受到了较大的抛弃。
应该说，提高准备金率是“意料之内的意外”。在“热钱”流入凶猛，东南亚国家出现了货币危机的状况下，央行1%的上调，主要是针对市场泛滥的流动性可能会对国家金融安全产生不利影响，并非是对股市的刻意打压。然而高于市场预期0.5%的幅度，且时间选择上早于CPI 数据。在此情况下，引发了市场无限猜想，市场信心更是一落千丈。
我们认为，当前的国内外环境都是不利的，股市走弱是对宏观面恶化的体现，但单周的大幅下挫10%，却又有过激之嫌。应该说近期的利空消息很多，市场震荡向下的趋势短期内还是较难扭转，但如我们月报中提及，虽然对6月不抱有太高的期望，但市场表现情况应该会好于5月，本月整体走势或呈V型。鉴于此，我们认为，下周市场可能会有一个企稳的过程。
近期另外一个传闻是针对成品油价格放开，就目前价格管制下，持续的高原油价格对炼油企业的成本压力非常之大，国家的财政补贴也会有相应大幅提升，不过对比我国的财政收入和财政负债率，我们相信，还没有东南亚国家那种急迫放开油价的必要。我们维持自己的观点，放开价格是市场选择的必然，不过在目前国内高通胀的具体环境下，成品油价格放开在短时间内还是难以实现，如果本年放开，我们更倾向认为是奥运之后。
另外，对于东南亚国家目前正面临“可能的金融危机”，我们认为，主要高油价对其国内经济的冲击，导致通胀的加剧，市场信心受创后，币值跳水，热钱加剧离场。这一路径是很容易导致金融危机的爆发，不过这和我国的情形还是有所差异，在央行采取更为严厉的措施回收流动性后，我国的金融体系还是相对安全的。
由于目前市场信心并不充足，下周股市走势能否企稳是一个考验，对风险规避型投资者而言，我们依然建议持有货币市场型或债券型基金。

(第一创业证券有限责任公司)