基金月报修正（08年6月）：回归价值投资

经过2007年以来，股票市场超过50%的调整及近期的快速风险释放，虽然短期股票市场仍有震荡调整要求，调整过后或可关注由蓝筹价值回归带来的偏股型基金的波段性投资机会。如二季度投资策略中推荐的：华夏大盘精选、上投摩根阿尔法、嘉实增长、华夏红利、易方达科讯、富国天益价值、广发小盘成长。指数型基金方面，在市场完成探底后可关注华夏上证50ETF，易方达上证50，长盛中证100等；在指标股滞涨时期关注华夏中小板ETF、嘉实沪深300等基金，波段操作。
近期影响宏观调控政策的不确定因素增多，大幅提高存款准备金率后，市场资金面将明显紧张。但市场对加息的预期减弱以及股市下跌资金流向债市，对债市构成支撑。预计债券市场仍将维持高位震荡格局，纯债型基金可继续持有。
股市震荡中我们仍然认为货币基金是较好的保守型防御品种和阶段性的流动性管理工具。综合考虑货币基金资产平均利率水平、历史业绩、基金规模等因素，建议继续关注：嘉实货币、华夏现金增利、上投摩根货币、中银国际货币、富国天时货币、建信货币、南方现金增利等基金。
近期封闭式基金市场价格的主要因素仍是基金净值的涨跌。投资者可在股票市场见底，封闭式基金折价率较高时，阶段性关注我们二季度基金策略报告中一直推荐的：基金科翔、基金科汇、基金裕隆、基金开元、基金兴华、基金金泰、基金裕阳。
2008年6月的股票市场单边下跌的动力来自超出市场预期的系统性风险，偏股型基金无法规避这种系统性风险。我们的6月组合对市场的判断偏于积极，市场超乎我们预期的跌破4月的政策底，但在短期系统性风险即将释放的比较充分的时候，我们对于6月组合暂时不做调整，等待市场反弹后再根据市场具体情况对组合进行考察和调整。

(长城证券有限责任公司)