基金专户理财或能拓展新资金来源

　　股海观潮
　　中国证监会日前颁布了《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》以及《关于实施〈基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法〉有关问题的通知》两个文件，这标志着基金公司为特定客户提供理财服务即“专户理财”的试点工作即将展开。
　　基金业面临变局
　　据证监会有关负责人介绍，试点阶段专户理财的每笔业务资产不低于5000万元，仅限于一对一的单一客户理财业务。待条件成熟时再择机推出一对多的集合理财业务。专户理财委托财产的投资范围包括股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品等。
　　从相关信息来看，运作方式类似于私募基金的基金“专户理财”的脚步声的确越来越近，从而对基金业将带来极大的变化：一是基金的销售特征的变化。与发达市场基金零售业务和机构理财业务平衡发展相比，现阶段我国基金行业资产管理结构不均衡的问题较为突出。因为发达市场大型资产管理机构同时开展公募基金业务和机构理财业务较为普遍，且管理的公募基金规模与机构理财规模基本相当，各占50％左右，同时具有成熟的运作模式和监管规范。而我国则恰恰相反，所以，这不利于基金的销售体制的完善。而专户理财则可以较大程度地改善这一点。
　　二是基金同质化经营特征或将改变。目前我国基金管理公司的盈利模式、投资模式几乎一致，分析人士称之为基金的同质化经营特征较为明显，这其实也是基金业喜欢抱团取暖的投资模式的由来。但专户理财的推出，将使得我国的基金公司盈利模式发生根本性的改变，因为基金管理公司开展专户理财业务，可以根据客户的投资需求和风险偏好，为大型机构、企业提供“量体裁衣”式的理财服务，有利于基金业开辟和扩大机构理财市场，基金公司产品设计和投资管理的核心竞争力可以得到更加淋漓尽致的表现。
　　将带来源源不断的新鲜血液
　　正由于此，笔者看到了“专户理财”背后所带来的巨大影响力：一是专户理财的机构资金力量将迅速提升，这也有利于改善A股市场目前的羊群效应。当前A股市场虽然已经是机构化，但并不彻底，因为不少基金的资金构成来源仍然是中小投资者，中小投资者有着典型的羊群效应，易形成集体买涨、集体卖跌的趋势。但一旦专户理财形成趋势，那么就使得机构投资的特征更趋明显，市场的理性投资将更居于主流地位，有利于A股市场的长治久安。
　　二是专户理财将赋予基金管理公司极大的创新动力，道理很简单，基金盈利能力将取决于基金寻找机构客户资金的能力，寻找客户资金、开拓机构客户的能力越强，盈利能力就越强，所以，会越来越多地刺激着基金寻找优势客户，从而使得一些对二级市场不感兴趣的机构或将成为基金专户理财的争夺对象，如此就会为A股市场带来较大的投资资金新来源，所以对A股市场的长期走势有着较大的积极作用。
　　短期利好有限
　　当然，也有两点希望引起投资者注意：一是短线利好有限，因为专户理财的脚步声虽临近，但尚未进入实质性操作阶段。而且，即便进入操作阶段，基金的专户理财规模会否迅速扩大也是需要考虑的问题，所以，短期内不可寄予过大的期望值。二是如何防止基金的大众理财业务与机构专户理财业务之间的利润输送问题，这也是各路人士所重点关注的一个问题。