给予新兴市场较高估值是合理的

　　【人物简介】杨建华，大成基金投资部副总监、研究主管，10年证券从业经历。其管理的基金景阳，过去两年净值增长率为419.01%，在38只封闭式基金中排名第三，获得银河证券五星级评级，日前该基金到期转型为大成景阳领先股票基金。

　　记者：最近美国打喷嚏，中国狂感冒的情形表现明显；而且境外机构对A股高估值不断批评，作为基金经理，你如何看待目前中美股市之间的这种关系？

　　杨建华：中国经济正处于一个非常特殊的时期：全球重工业向国内转移、经济增速远高于全球水平、国内对资源的强劲需求推动大宗商品价格高涨、本币有强大的升值压力、国内资产价格泡沫化等等。随着中国、印度、巴西等新兴国家的崛起，这些国家股市的估值水平正在重新得到评估，应该给中国这样的新兴市场溢价而不是折价。

　　记者：最近市场热点反复切换，你会如何把握这种变化？

　　杨建华：在目前的市场格局下，为了应对市场不断的变化，我们未来的投资策略并不是单一的，而是一个策略群。比如，通货膨胀背景下的主题投资。产品价格能随通胀不断提升，而成本能够获得有效控制的公司会是最大的获益者。随着土地、资源和股票价格上涨，导致虚拟购买力膨胀。而这些新增购买力主要投向土地、资源、股权和奢侈品。另外上游的饲料、化肥价格也看涨，有理由看好饲料和化肥。

　　记者：2005年和2006年，你比较看好食品饮料、零售，今年来似乎比较看淡，这些品种还会走强么？

　　杨建华：数据表明，今年以来金银珠宝、汽车、家电、旅游、航空等高档消费品的需求增速非常快，而与此背离的现象则是：食品饮料与零售等消费类行业今年以来跑输大市，原因同之前估值过高有一定关系，四季度市场将进入消费的旺季，因此一些有定价能力的品牌消费品企业值得关注。