基金研究：封基的价值回归之旅

　　10月16 日大盘封闭式基金出现整体上涨，展开一轮新的价值回归行情。
　　推动本轮行情的因素具体有：截止到10 月12 日封闭式基金整体折价率为25.68%，其中大盘封闭式基金（剔除新上市的国投瑞银瑞福进取和大成优选）折价率为32.94%。中小盘封闭式基金折价率为16.98%。目前封基折价率回到2006 年以来波动上线。在股票市场基本面没有发生大的逆转的背景下，我们认为封闭式基金高折价形成的估值洼地将会吸引资金流入，推动封闭式基金上涨。
　　相对2006 年每份基金平均可供分配0.45 元的净收益来说，2007 年中期平均每份可供分配净收益已达1.37 元，减去已经分配的0.43 元净收益，尚有0.94 元留存净收益。在预期四季度股票市场没有系统性风险，高位震荡的背景下，2007 年下半年封闭式基金的良好业绩仍可预期。根据近日封闭式基金的市场表现，我们认为年度分红引发的红包行情已经开始。
　　从06 年以来的市场表现来看，在波段上涨过程中06 年基金指数市场表现基本与深综指和沪深300 同步，07 年以来表现为在行情末期出现补涨走势。从市场投机角度来看，由于封闭式基金的绝对交易价格和交易成本均较低，部分投机资金甚至把它们当作低价股予以炒作。
　　投资建议：目前小盘存续期在一年以内的基金有封转开预期，可关注基金鸿飞、基金融鑫；存续期在两年以内的基金可关注基金科祥、基金科汇。大盘存续期长的基金可关注基金天元、基金丰和、基金安顺、基金银丰。
(长城证券有限责任公司)