08 年到期封基折价率有所上升

　　全周上证指数、深圳综指和沪深300 指数分别下跌1.03%、1.09%和1.43%，中证100 指数和中证200 指数分别下跌1.78%和0.79%，这主要来自于周三周四两日蓝筹股的补跌。而双汇发展由于部分基金的持仓超限而遭到了猛烈的抛售，价格持续下跌，也使得上周净值大涨的部分基金本周净值跌幅居前。
　　本周封闭式基金的跌幅大于股票市场，一是由于净值下跌的幅度较大，二是部分持有双汇发展的基金折价率继续攀升。两市的基金指数一周分别下跌4.46%和3.24%，成交则萎缩近一半，全周共计成交120.48 亿元。
　　金鑫的大幅下跌使得封闭式基金整体折价率继续上升，为24.70%。
　　经过前期的井喷和近期的调整，封闭式基金的折价率又一次回到25%左右的水平，而成交也萎缩至行情启动前的水平。下周多支创新封基即将发行或获批，但我们认为这对老的封闭式基金折价回归的促进作用可能并没有想象中那么大。封闭式基金相对股票市场的再度走好依赖于中期分红的力度以及净值增长的情况。整体来说，目前封闭式基金的折价率的水平应当是在一个比较均衡的状态，由于不再有停牌股票的惊喜，业绩增长将成为市场表现好坏的决定因素。
　　在大盘基金中，可以继续关注裕隆、丰和、科瑞、安顺等品种。而谨慎或中短期内相对看空后市的投资者可放心投资2007 年底2008 年初到期的封基，而2008年底到期的老牌绩优基金科汇和科翔折价率上升至14%，也有一定吸引力。
　　周四周五两个交易日的大幅震荡预示着下半年股市的走势不太可能重演上半年的一马平川，基金的资产配置和选股能力也将得到进一步考验。由于市场风格的轮换，基金六月以来净值增长排名与前五个月乾坤大挪移与去年二三两个季度的排名变换十分相似。因此，从战术上讲，在震荡的格局中五月底之前表现相对不佳的基金可能有更大的机会。此外，目前部分平衡型基金仍保持较高的仓位，具有一定的风险，建议投资者选择平衡型基金中仓位适中的品种。而随着基金6 月30 日规模的披露，投资者可以根据我们之前总结的最优规模区间去挑选一些净值在40-60 亿元左右的品种。
(国泰君安证券股份有限公司)