展望2季度，我们预计全球经济的复苏步伐或有所放缓，但系统性风险不大。而国内的货币政策虽逐步回归中性，但较为宽松的流动性环境仍对经济增长有较好支撑，中国经济弱势复苏态势仍能持续。基于以上判断，我们对于债券资产趋于谨慎，我们将继续优化债券组合的结构，保持组合流动性。对于股票市场，短期内仍有一定的不确定性，我们将继续精选并坚定持有具有长期增长动力的优质个股。

　　展望2013年，随着海外经济和资本市场系统性风险的下降、政策保持相对宽松，中国经济有望温和复苏，而经济增速复苏的力度和持续性仍有待观察，总的来看，未来经济大幅回升的可能性仍偏小。通胀在2013年或有温和回升，但整体来看通胀压力尚不大。 　　我们将充分考虑流动性、信用风险、利率风险等各个影响因素，对债券组合进行实时调整，在风险和收益中获得较好平衡。同时，在股票市场系统性风险可控的情况下，我们将择机增加对股票资产的配置,主要围绕优质资产的价值重估、七大新兴产业、城镇化和大消费四条主线，精选个股。

展望2013年1季度，随着海外经济和资本市场系统性风险的下降、政策保持相对宽松，中国经济同继续温和复苏，而经济增速复苏的力度和持续性仍有待观察，总的来看，未来经济大幅回升的可能性仍偏小，通胀压力在未来一段时间仍将维持相对低位。我们将继续优化债券组合的结构，同时，在股票市场系统性风险可控的情况下，我们将择机增加对股票资产的配置, 主要围绕优质资产的价值重估、七大新兴产业、城镇化和大消费四条主线，精选个股。

　　虽然统计局公布的2季度GDP数据验证了我们前期关于本轮经济增长环比低点有较大可能出现在1季度的判断，但本轮经济周期中国经济调整的时间和复杂程度仍超出我们的预期。展望2012年下半年，随着年初以来实施的各项稳增长政策逐步发生效用，投资和消费同比增速有望低位企稳并略有回升，通胀压力进一步缓解，货币政策将更为宽松。由于债券市场对于央行降息的预期已经较为充分，我们对于债券市场的态度偏于中性，我们将继续优化债券资产组合，在收益和风险之间做出较好的平衡。由于政策放松幅度不及预期，2季度以来股票市场大幅波动，表现低于我们的预期。但目前市场整体估值已经较低，再大幅杀跌空间不大，我们预计下半年股市较上半年将平稳一些，但也难以出现趋势性的机会。行业选择方面，我们更倾向于选择一些稳定型的消费行业，以及早周期的房地产行业及相关产业链品种。

展望2012年3季度，随着年初以来实施的各项稳增长政策逐步发生效用，投资和消费同比增速有望低位企稳并略有回升，通胀压力进一步缓解，货币政策将更为宽松。由于债券市场对于央行降息的预期已经较为充分，我们对于债券市场的态度偏于中性，我们将继续优化债券资产组合，在收益和风险之间做出较好的平衡。由于政策放松幅度不及预期，2季度股票市场的波动幅度有所超预期，而随着股市在2季度的进一步调整，我们对于股票市场持中性偏乐观的态度。我们将积极调整股票组合的结构，在对盈利前景改善的行业和个股进行配置的同时，将加大对于能够穿越周期的成长股的配置力度。

展望2012年2季度，我们依旧维持前期的判断，即1季度中国经济增长的压力最大，本轮经济周期环比增速低点有较大可能出现在2012年1季度，而同比增速则有望在2季度见底。从增长的角度来看，基本面对利率产品难言支撑。本基金在债券组合配置结构上将继续偏向于信用产品。对于股票资产，本基金将继续采取灵活的投资策略，保持前期"稳定+低估值"的配置策略，同时积极挖掘能够穿越周期的成长股并加大配置力度。

由于外围经济难见起色， 2012年中国出口将面临更大压力，我们预计短期内由于 政策放松力度有限，中国经济将继续维持经济增长和通胀压力双双回落的格局，中国经 济增速在2012年1季度将继续筑底，而央行货币政策将转为中性。如果中国经济出现超 预期的下行，央行货币政策则存在明显放松可能。总的来看，基本面对债市有支撑，但 由于经济的下滑或已进入尾声，不同品种间的表现将有所分化，本基金在继续保持对债 券资产的稳定配置的同时，将根据经济增速、通胀、政策等变量适时对组合进行调整。 对于股票市场，本基金将采取更加灵活的投资策略，在合理控制股票仓位的前提下，继 续保持前期"稳定+低估值"的配置策略，同时积极挖掘能够穿越周期的成长股并加大配 置力度。

由于外围经济难见起色， 2012年中国出口将面临更大压力，我们预计短期内由于政策放松力度有限，中国经济将继续维持经济增长和通胀压力双双回落的格局，中国经济增速在2012年1季度将继续筑底，而央行货币政策将转为中性。如果中国经济出现超预期的下行，央行货币政策则存在明显放松可能。总的来看，基本面对债市继续形成支撑，本基金将继续保持对债券资产的稳定配置。对于股票市场，本基金将采取更加灵活的投资策略，在合理控制股票仓位的前提下，继续保持前期“稳定+低估值”的配置策略，同时积极挖掘能够穿越周期的成长股并加大配置力度。

由于外围经济形势难见起色，出口在四季度将受到较为明显的负面影响，受此影响，我们预计中国经济在四季度将继续筑底，中国经济将出现经济增长和通胀压力双双回落的格局。央行货币政策也将转为中性，如果四季度中国经济出现超预期的下行，央行货币政策则存在明显放松可能。总的来看，基本面将对债市将更为有利，本基金或将择机继续延长组合久期。而经过四季度的大幅调整，可转债市场的投资价值突出，很多个券债底已经对转债价值形成较好支撑，未来如有调整，本基金将增加对转债资产的配置。对于股票市场我们仍将维持谨慎的操作策略，在合理控制股票仓位，维持前期“稳定+低估值”的配置，适时加大对高成长中小市值股票的挖掘与配置。同时，四季度政策变化可能性较大，我们将保持对政策的高度关注，适时灵活调整我们的投资策略。

展望2011年下半年，由于政府紧缩措施将继续发挥作用，尽管6月份工业增加值数据有所反弹，我们判断中国经济增速仍处在下降通道中，进入四季度随着宏观调控压力减轻经济增速或逐步企稳。我们预计下半年通胀压力将略有缓解，CPI将自6、7月份高点缓慢回落。受通胀制约，三季度央行货币政策难以有实质性放松，进入四季度我们预计央行货币政策或转向中性，债市资金面有望获得改善。总的来看，基本面将逐渐有利于债券市场，下半年或将提供较好的配置债券资产的时机，本基金将考虑在恰当的时机拉长组合久期。对于股票市场，我们认为，三季度整体市场将以震荡为主，短期在估值触底和一些政策放松信号(预期)作用下市场将有反弹，但是，中期来看，长时间紧缩带来的企业盈利下调还没有完全反映在企业经营业绩上，中期我们认为市场仍将以震荡寻底走势为主。我们将继续控制股票仓位以控制风险，行业配置方面，我们重点关注低估值、弹性大的一些行业，并将逐步增加对小市值成长股的关注与配置。

展望2011年3季度，由于政府紧缩措施将继续发挥作用，我们预计3季度中国宏观经济将继续回落，而通胀压力略有缓解，3季度CPI将缓慢回落。虽然经济回落的趋势较为明显，由于通胀压力尚难见明显缓解，我们预计3季度央行货币政策难以有实质性放松，因此3季度资金面仍相对较紧，但比6月中下旬将有明显好转。总的来看，基本面正将逐渐有利于债券市场，3季度或将提供较好的配置债券资产的时机，本基金将考虑在恰当的时机拉长组合久期。对于股票市场，我们认为，3季度整体市场将以震荡为主，短期在估值触底和一些政策放松信号(预期)作用下市场将有反弹，但是，中期来看，长时间紧缩带来的企业盈利下调还没有完全反映在企业经营业绩上，中期我们认为市场仍将以震荡寻底走势为主。我们将继续控制股票仓位以控制风险，行业配置方面，我们重点关注低估值、弹性大的一些行业，并将逐步增加对小市值成长股的关注与配置。

展望2011年2季度，我们预计2季度CPI仍将处于高位，但随着紧缩政策进一步发挥效应，通胀压力比1季度或有所缓解。2季度央行仍将继续实施紧缩的货币政策，但前瞻地看，本轮加息周期已经完成大半，2季度政策紧缩力度和紧缩政策出台的频率将比1季度有明显降低。从资金面来看，4月份以后公开市场到期量将迅速减少，3月份以来的债券市场宽松的资金面或难以持续。但总的来看，基本面正朝着有利于债券市场的方向发展。基于以上判断，本基金将利用市场调整机会，适当延长组合久期，并择机增加对信用产品的配置。 权益市场方面，二季度市场估值获得系统性提升的概率不高，预计仍将维持震荡分化的走势，但结构性机会依然存在，我们预计超额收益更多的来自于对三个层面的动态配置，例如主题投资、业绩超预期板块和成长股的时间换空间。我们将增加低估值的银行等板块的配置，也将逐步增加估值回归的稳健增长类个股的配置。

展望2011年，我们预计在2011年2季度之前CPI将保持高位，而PPI也将高位运行，通胀压力比较大，而货币政策在2011年将进一步收紧，上半年尤为明显。但随着政府的调控政策陆续出台和发挥作用，我们认为通胀在2011年2季度之后将逐渐受到抑制，2011年CPI将呈现“前高后低”的走势。因此，在通胀压力未见缓解、资金面持续收紧的情况下，我们对债券市场仍维持相对谨慎的看法，但另一方面，经过2010年4季度的大幅调整，债券市场风险已经有所释放，因此，本基金债券投资组合久期将保持适中水平，低配利率产品，适当超配信用产品，进一步优化组合结构，待通胀压力出现缓解迹象时再拉长组合久期。对于股票市场，我们判断同样受制于通胀压力，短期内股市难有系统性行情，本基金将适当控制股票仓位，将通过从下至上的方法精选个股，争取获得超额收益。