展望二季度，随着投资项目陆续开工，基建和房地产投资将继续成为带动经济维持复苏态势的重要力量，同时受海外需求复苏带动，出口增速较去年将有明显抬升。目前经济复苏的不确定性主要来自于政策层面，需要警惕由于房地产调控政策与影子银行整治政策力度过大对经济复苏的负面打击。在没有更多相关政策出台的假设下，预计二季度经济将进入温和复苏态势。 　　未来我们将积极调整信用债券结构，选择收益率与资质均较为合适的信用债作为组合的长期持有品种，转债将提高换手率，尽可能锁定收益。

预计2013年国内经济企稳，缓慢复苏。GDP同比增速略有回升但幅度不大。通胀水平仍然保持相对可控的状态，债券的收益率可能在当前的估值中枢上下的相对较小区域变动。 　　我们对于信用债的投资仍然以精选个券为主，转债投资保持适度的灵活性，力争给投资者带来确定的回报。

未来，我们对转债市场仍然相对乐观，但随着不同转债估值的提升，我们将会区分对待，优化结构。对于信用债的投资我们将继续精挑细选，积极操作，争取在新的一年里给投资者带来稳定的收益。

目前来看，未来企业盈利将会逐步恢复，政策进一步趋紧的概率极低，因此下半年股市的环境都将出现好转，信用利差存在缩小的空间。但考虑到信用市场已经对此在估值层面作了一定的反应，因此，较之信用债，我们更看好可转债的投资机会。当前阶段，可转债目前已经跌至非常具有投资价值的位置，下半年的表现值得期待。我们期望通过努力，在下半年为持有人创造出较好收益。

我们认为，未来货币政策仍将会逐步放松，经济在二季度见底的可能性比较大，因此债市行情总体看仅棋至中盘，利率债机会不大但中等评级信用债机会较大。权益方面，股市也存在波段性机会，转债则应关注中小盘转债的机会。

展望2012年，我们将全面转向绝对收益至上的投资理念，将主要通过纯债的投资来为持有人创造收益。目前来看，外围经济在1季度难有好转，国内经济可能迎来最为惨淡的一个季度，但通胀将出现明显回落。因此，货币政策继续适度放松的可能 性非常大。资本市场所处的经济环境将是典型的衰退，利多债市利空股市。1季度，我们仍将维持高比例的利率产品和中高等级信用债，继续规避新股和偏股型可转债。

展望2012 年，我们将全面转向绝对收益至上的投资理念，将主要通过纯债的投资来为持有人创造收益。目前来看，外围经济在1 季度难有好转，国内经济可能迎来最为惨淡的一个季度，但通胀将出现明显回落。因此，货币政策继续适度放松的可能性非常大。资本市场所处的经济环境将是典型的衰退，利多债市利空股市。1 季度，我们仍将维持高比例的利率产品和中高等级信用债，继续规避新股和偏股型可转债。

目前来看，我们认为最为艰难的时刻已经过去，政策进一步紧缩的可能性较小，下半年股市债市的环境都将出现好转。可转债目前已经跌至非常具有投资价值的位置；随着地方融资平台负债风险逐步为社会理解，城投债将逐步获得投资人再次认可（我们相信将出现明显分化，即融资平台资质较好者仍将可以继续发债融资，而资质差者将被迫大幅提高融资成本，这对我们持有的优质城投债是利好），收益率将见顶回落。此外，由于我们判断7 月之后CPI 会逐渐回落，这也为利率产品的投资带来机会。我们期望通过努力，在下半年为持有人创造出较好收益。

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我们认为，2011 年经济增速逐季向上，通胀率整体较高但会逐季回落，为股市和债市都营造了较好的氛围，但最大的困扰来自于流动性。预期全年流动性都将较为紧张，因此市场整体难以出现较大的投资机会，更多的是阶段性机会。我们认为，转债目前已经处于底部区域，安全性较高，信用债从持有期收益仍然不差，二者都具有较 好的投资价值。利率产品基本可以忽略，难以给基金提供明显收益。在未来的操作中，我们依然将可转债和信用债作为天利基金的主要盈利来源。对转债我们的策略是稳定的金字塔策略，即越跌越买，在较低价格获得较多仓位；对信用债我们仍将维持较高的比例--信用债的高票息符合天利基金绝对收益目标优先的需求。此外，我们对于申购新股将保持适度谨慎的态度，有选择的申购。