预测二季度市场的流动性仍保持宽裕，但从宏观数据来看，经济复苏的势头趋弱，二季度市场应该以调整为主，因此整体策略保持谨慎，仓位适当保守。对于长期看好的行业，在随着市场调整中如出现较好价位，将会适当加仓。

　　宏观角度看，最近几个月经济复苏势头愈加明朗：房地产投资和基建投资的合力作用使固定资产投资增速稳步回升，明年是“十二五”的“中期审核年”，各地有加速建设规划项目的投资冲动，这有助于固定资产投资的持续回升；社会消费品零售总额自8月份以来显著回升；11月份出口数据略有反复，但考虑到明年欧美和新兴国家整体向好的格局比较确定，今年出口形势好于去年。综合而言，当前经济处于价稳量升的初步复苏阶段，今年延续复苏态势属大概率事件。 　　今年上半年关注的核心是政策，下半年关注的核心是经济基本面。上半年经济延续温和复苏，政策预期不断强化演变，有利于市场反弹延续。下半年政策实际效果将经历市场检验，基本面将再度成为核心。全年的投资逻辑方面：以改革预期为纲，以新城镇化为目的，围绕改革预期把握投资节奏，围绕新城镇化进行投资布局。投资机会上将把握经济结构转型的方向，在投资节奏上，上半年更多配置政策鼓励发展的行业，下半年更多配置业绩确定性大的行业。

　　展望第四季度，我们认为影响市场的不利因素在第三季度的股市都有较为充分地反映，在第四季度都有弱化的趋势。投资策略上，积极把握经济短期企稳带来的部分周期行业的反弹机会；布局未来业绩有稳定增长、短期股价调整带来的中长期机会；以及继续坚持自下而上挖掘优质成长个股的策略，力争为投资者取得较好的回报。

　　国内经济去产能、去杠杆的背景下仍处于疲弱状态。随着通胀压力明显减弱，下半年货币政策将继续维持相对宽松，同时政府会根据经济形势对稳增长政策具体措施做出最新部署和实施。预计政策累计效用会逐步体现，三季度后半段会看到经济基本面的企稳。

展望第三季度股票市场，中报期间，重点关注企业盈利，挖掘盈利超预期带来的超额收益和规避低于预期个股风险。三季度中后期，随着整体股票市场的调整，较充分隐含了经济增长放缓预期，估值也处于历史上较低的水平。我们将继续重点配置需求端有望先触底回升的早周期行业以及受制造成本和融资成本下降敏感的部分制造业，精选股价回调后估值有优势的消费优质成长股，关注中长期制度改革方向给股票市场结构性投资机会带来的影响。秉持价值投资理念，力争给投资者取得较好回报。

展望第二季度，实体经济没有显著改善，逆周期政策力度和市场化改革导向是推动本季度股票市场向上主要动力。逆周期政策增强投资者对短期经济环境的信心，市场化改革是中长期实现经济转型、走出困境的方向。第二季度，预期传统的逆周期政策有下调准备金，扩大信贷支持力度；推动中西部建设、推进水利、铁路基础设施建设；首套房政策区分对待等。市场化制度改革包括温州等地金融改革、汇率加大浮动范围以及税制的改革等。 我们综合考虑可能出台的短期逆周期政策和中长期市场化制度改革方向，继续重点配置先导性行业和受益于制度改革红利的行业。在经济下行阶段，随着更多新股上市，可供选择的投资标的增加，我们将继续坚持自下而上精选个股的策略。在第二季度市场震荡筑底的过程中，力争为投资者取得较好的收益。

展望2012年，通胀逐步回落、经济触底回升、政策预调微调已经成为市场共识。本人认为，至少在2012年上半年，有利于A股市场走强的两大基石已经比较确定：一是资本市场流动性改善，一月份新增信贷规模较少和广普利率的下降，二者结合说明实体经济对流动性吸收能力降低，从而增加了资本市场的流动性，外热内冷的经济现状导致年内贸易顺差大幅回升的概率较高，从而也增加了资本市场流动性，根据公司内部模型测算，根据一月份数据把2012年新增贷款规模从8万亿元下调至7.5万亿元，把贸易顺差由1350亿美元上调至2500亿美元，调整后的流动性指标增速为5.67%，高于调整前的2.32%，同时全球的流动性放松也会继续维持；二是先导行业房地产销量回暖，全国二手房成交量明显放大，草根各地买房者的情况显示，这种回暖具备较强的持续性，预计4月份以后房地产销量同比数据将显著回升，房地产销量回暖将逐步把经济复苏由预期转变为现实，房地产股票表现很可能由戴维斯双杀向戴维斯双击过渡。在投资思路上，我们以流动性改善为主线，重点布局“周期加成长”的组合，首选受益于全球流动性放松的煤炭、有色等周期股；以经济复苏为主线，优先选择房地产、汽车等经济先导行业。在实际操作上，我们依然坚持自下而上精选个股的传统，不放弃大消费和现代服务业的长期投资机会。

展望四季度，通胀出现拐点的迹象非常明显，政策进一步紧缩已无必要，局部或定向宽松已成共识。社保加仓与汇金增持体现了明显的政策信号，在估值水平的支撑下，市场孕育反弹当在情理之中。本基金仍然坚持超跌与成长的思路，精选个股，力争取得较好的收益。

展望三季度，我们预计通胀见顶回落，市场流动性较二季度有所改善，股市将探底回升，若非通胀失控，股市将难以见到二季度的低点。由于通胀依然高企，政策总体偏紧，三季度股市震荡回升将显得步履蹒跚，甚至一波三折，但我们相信向上的趋势不变。在未来股市回升过程中，大部分行业中的个股都有投资机会，相对而言周期股与成长股的高弹性可能提供更好的超额收益机会。具体到三季度而言，本基金将继续围绕两条线索精选个股：一是寻找前期跌幅较大，但属于被错杀的品种；二是寻找真正的成长股，在如此艰辛的宏观环境中，能够战胜困难，穿越周期，依然保持高增长的企业，将是我们的最爱。

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展望2011 年，市场对政策前紧后松，通胀前高后低，经济前低后高已形成共识。本人认为，随着以美国为代表的发达经济体步入复苏里程，2011 年全球经济曲折向上，国内经济在复苏中孕育中扩张的机会,全年股市将呈现震荡向上的格局，突破2009 年高点应当可以期待；市场风格将从结构失衡状态回归均衡，传统行业具有估值修复提升的空间，新兴行业经过调整分化后将再现超越成长的机会。未来一年在全球政治格局表现平稳的前提下，宏观面表现为稳步向上，精选个股显得尤其重要，本基金将从估值与成长平衡的角度，坚持自下而上，深入挖掘投资机会，力求在新一年里为投资者提供较好的回报。