一季度市场先扬后抑，沪深300指数小幅下跌1.10%。年初市场延续了去年底的升势推动市场一路攀升，但随后以银行股为代表的低估值价值型公司的估值修复告一段落，市场结构性特征再次显著。医药、家电、TMT、环保等行业涨幅较大，而周期性板块如有色、采掘、食品饮料等则大幅下跌。从风格角度来看，成长股明显跑赢价值股。一季度本基金减持逆向投资风格，重点对一些景气逐步见底或有望见底的公司进行了布局，如三线白酒、电力、化工等行业的配置。此外，较大幅度降低了医药等前期表现优异，吸引力有所下降的行业配置。

　　2012年市场呈现N型走势，年初一度活跃，此后在盈利下行、扩容及大小非减持等压力下持续震荡下行，一度创出多年新低。“十八大”前后成为市场的分水岭，新一届中央传递出继续改革的信号，并陆续推出一系列廉政新风，大大提振了市场信心。同时经济基本面也出现一些企稳迹象，监管层亦着力改善市场环境（IPO节奏放缓，ＱFII、RQFII等外部资金扩容等），推动市场在12月实现逆转，全年沪深300指数实现正回报。 　　本基金2012年3月9日成立，建仓期采取相对保守的投资策略，较好的控制了风险。投资上坚持逆向选股策略，重点在一些经营预期出现拐点的行业及公司上进行配置，但遗憾的是也没有把握住12月份市场大逆转的机会。未来本基金将继续坚持既定投资策略，加大基本面跟踪研究力度，深入挖掘各类逆向投资机会。

　　2012年4季度市场先抑后扬，上证指数先是创出1949.46的多年低点，然后在12月实现大逆转并将年线一举收红。整个四季度沪深300指数上涨10.02%，房地产、金融等行业涨幅领先，医药、食品饮料、TMT等行业落后市场。四季度本基金仍然坚持逆向选股思路，重点在一些遭受事件冲击的公司和行业景气见底回升的行业与公司上增加了配置。前期表现相对市场超额收益较多，但在12月份没有抓住市场强劲反弹的机会，导致整体表现落后业绩基准。

三季度市场单边下跌，沪深300指数下跌6.85%。受累于经济下滑，周期类行业大多继续表现疲弱，而上半年超额收益较高的食品饮料、餐饮旅游、房地产等也有所调整。从市场风格来看，成长股一枝独秀的格局没有改变。九月初本基金建仓期结束。随着市场下跌，本基金基于逆向投资策略，逐步提高了股票仓位。组合配置的重心仍然是处于经营拐点的逆向型公司，并适度保留了部分成长股的配置。

　　上半年沪深300指数累积上涨6.5%，从行业表现来看，有明显的分化。一季度去年超跌的行业，特别是一些博弈经济见底的周期性板块（房地产、有色、煤炭等）表现较好，消费类行业大多表现疲弱。而二季度随着经济增长减速、政策刺激乏力的状态日趋明朗，市场结构化格局愈加显著。与经济增长关联度较低，仍然维持较快盈利增长的消费类公司（食品饮料、医药、消费电子等）取得较大超额收益，周期类公司则在经济转型和去产能化过程中，盈利风险逐渐兑现，大幅调整。本基金于3月9日成立，基于对市场格局的判断，建仓节奏相对谨慎，并按照基金约定的投资策略，以逆向选股为主，自下而上选择了一批处于经营拐点的反转型公司为主构建组合，较好的回避了市场风险。

二季度市场整体延续了结构性行情，沪深300指数微涨了0.27%，但行业和公司的表现冰火两重天。医药、食品饮料等行业整体表现优异，而周期性板块如黑色金属、采掘等则大幅下跌。从风格角度来看，高成长股一枝独秀。 二季度本基金仍处于建仓期内。基于对市场格局的判断，本基金建仓节奏相对谨慎，并按照本基金约定的投资策略，以逆向选股为主，自下而上选择了一批处于经营拐点的反转型公司为主构建组合，较好的回避了市场风险。