展望2013年，上半年继续复苏，下半年经济层面面临诸多不确定性，其中变数最大的是政府对房价和物价的容忍度。其次，融资和解禁的压力会比四季度明显加大。 　　以上因素决定了2013年经济和股指大概率会比2012年要好，但是也同样存在着风险。

　　展望下半年，经济已经回落到较低水平，政策维护经济稳定的意图明显，国外环境恶化倒逼经济转型加速，经济转型必然带给中国资本市场更多的结构性机会，相信下半年资本市场会有更多的结构性投资机会。

展望2012年，中国资本市场将面临较多困难。虽然2011年股市已经经历较大幅度的回落，从年初3000点回落到2200点附近，但是经济衰退，企业盈利回落，对资本市场形成持续压制，难以拓展向上空间。 然而一旦政策发生重大变化，将形成市场向上的拐点。如果因为中小企业停产而引发大量人员失业、影响社会稳定，政府会大幅度调整政策。政策的刺激会短期改变经济向下的趋势，促发市场反弹。同时，经过连续2010、2011年下跌，市场估值水平仅有9倍PE，一旦反弹，向上空间巨大，这将是2012年最大的阶段性投资机会。 在政策没有出现大的转变前，资本市场的投资机会更多地表现为博弈机会。对于2012年全年资本市场表现并不需要过度悲观。股市反映的是对未来经济的预期，2007年起美国债务危机引发的全球经济衰退到2012年已经经过整整5年，我国经历2011年和2012年的经济回落，最坏阶段在2012年出现是大概率事件，对比基数较差的2012年，2013年看起来就会比较好，2012年底的股市将反映对2013年经济预期，因而全年看2012年股市仍然值得期待。

展望下半年，透过经济减速和通货膨胀，经济转型正在加速，经济转型必然带给中国资 本市场更多的结构性机会，可以说2011 年下半年资本市场结构性机会将明显大于系统性机 会。下半年物价水平同比会出现明显的回落，加之经济增速减缓，流动性将出现边际改善， 从而为市场带来机会。由于劳动力成本上升和通胀预期形成，物价仍会保持在4%以上，预 计货币政策不会出现明显放松，为保增长和完成保障房建设，财政政策可能会转向积极，因 而带来相关主题性投资机会。下半年基金运作将从基于宏观判断的防御转向自下而上把握结 构性机会。重点把握那些具备独特核心竞争力的企业、能够穿越滞胀，实现市场份额和盈利 不断提升的企业，分享经济结构转型的投资机会。

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自上而下，对于宏观经济形势和通胀，整体判断是通胀可控但处于高位，宏观经济运行平稳，季节间波动小于往年。因此整体看好市场未来走势，低估值蓝筹的估值提升一定程度也反映了市场对于今年宏观经济形势的稳定的预期。在此背景下，估值回落到合理区间内、业绩确定性高的消费品和成长股依旧具有配置价值。估值回落到合理区间的优质企业会用时间和业绩走出分化行情。寻找优质、稳定成长的企业是本基金将长期遵守的投资宗旨，我们将吸取一季度组合管理的不足，力争改善基金业绩，为投资者谋求更好的回报。

展望2011 年，市场的纠结重心集中在通胀方面以及带来的宏观调控是否会超预期严厉。对于此，我们整体看好2011 年的宏观经济。通胀在上半年压力较大，但鉴于政府在2010 年四季度就着手坚定不移的治理通胀，总体判断通胀失控概率不大。再者，市场平均估值水平仍在合理区间，部分行业估值在历史低位。综合考虑上述因素，我们仍然看好2011 年的市场。寻找优质、稳定成长的企业是本基金将长期遵守的投资宗旨，我们将力求最大限度的在不确定的市场环境中寻找业绩成长确定性品种，为投资人谋求更好的财富回报。