年初以来，宽松的流动性环境使得收益率曲线出现了显著的陡峭化下行，南方润元在年初制定了以“城投债+短融”为主的配置思路，并基本贯穿整个一季度，在本轮市场上涨中获取了较好的绝对回报。

　　南方润元于7月20日成立，封闭期近3个月，我们对于封闭期内的投资思路是比较明确的，即“确保绝对收益，以协议存款为主要投资标的，严格控制债券资产的建仓节奏”。基于上述思路并预判到市场在三季度可能出现的调整，因此组合在9月中旬之前债券仓位在20%以内，建仓标的以期限较短的高收益城投债为主。事后看这一策略是正确的，成功回避了市场在三季度的调整。基金封闭期于10月中旬结束，考虑到本基金绝对收益防守垫已积累得比较充分，同时经过9月份市场大幅调整后信用债投资价值再次显现，因此我们从9月末开始即加快了建仓节奏，在充分考虑开放赎回以及年末时点流动性要求的前提下，基金的仓位在四季度得到了快速提升。

　　润元基金首发封闭期于10月中旬结束，考虑到本基金绝对收益防守垫已积累得比较充分，同时经过9月份市场大幅调整后信用债投资价值再次显现，因此我们从9月末开始即加快了建仓节奏，在充分考虑开放赎回以及年末时点流动性要求的前提下，基金的仓位在四季度得到了快速提升。

报告期内债券市场出现了较大幅度下跌，收益率水平上行超过100bps。南方润元7月20日成立,三季度处于封闭运作建仓阶段,我们在制定润元封闭期策略时基本预见到了三季度市场的调整，因此采取了比较谨慎的建仓策略，以获取绝对收益作为主要目标,绝大部分资产投资于协议存款等绝对收益类资产，剩余少量资产进行了尝试性的建仓,总体上回避了三季度的市场下跌。在9月中旬市场经历了大幅调整之后，我们认为信用债已重新具备了比较好的配置价值，因此逐步加大了债券资产的建仓力度。