行业差异引发基金业绩分化

本周市场呈现低位盘整的态势，由于市场对于奥运会后期行情的担忧已经在前半个月内集中宣泄，短期之内存在修整的必要。
板块方面看，周期性行业总体跌幅较小，而非周期性行业跌幅继续保持领先。金融板块连续两周表现最为抢眼，主要是该行业盈利预期稳定，同时目前估值水平处于具备投资价值的水平；同时国家会对房地产、出口型企业实行刺激政策的预期继续对相关行业构成支撑。非周期性行业方面，目前正处于新旧因素交互影响的格局，一方面目前宏观经济面的偏淡已经不足以支撑该类型行业表现继续强劲，另外市场传闻短期的作用更多体现于周期性行业，从而对非周期性行业造成了资金外流的效应。
从基金的总体表现看，基于不同基金对国家宏观调控政策具体措施预期的不同，它们的选股和投资策略体现出一定的差异，从而在业绩上有所表现。在表现居前的品种中，一种为指数型基金，代表性的品种包括华夏上证50ETF、融通巨潮100指数(LOF)、易方达50指数等，另一种为对近期强势行业把握较好的主动型基金，代表性的品种包括南方稳健成长二号、易方达平稳增长、华夏回报二号、景顺长城精选蓝筹等。
此外，本周基金公司2008年半年报陆续公布，从中可见，目前基金公司的主流操作仍然是以谨慎态度为主，在择股上选取盈利预期明确的非周期及弱周期行业成为大部分基金的选择；同时对于后半年的走势，也有基金认为在国家政策的影响下，市场将会出现局部性和短期性的策略性机会，行业之间的分化也将进一步加剧。
从我们的观察看，近期市场的走势正处于观望的端口，目前部分股票的投资价值渐显，宏观经济的长期趋势对于个股短期走势的决定作用可能会减弱，而新的政策变数将会左右股价中短期的表现。在这样的时期，基金有可能改变其既定的消极策略，努力从政策变化的预期选取受益的个股进行战术性投资。不过，其战略性资产配置仍不会有较大变化，从二季度末期至今，主动投资方向基金仓位长期处于60%-67%，其中平衡型基金中的大部分仓位低于65%，未来基金仓位的变化幅度仍会处于较窄的区间，其对个股、行业的调整将会逐渐活跃。
截至周四的统计，本周股票—股票型基金净值下跌2.89%，股票—指数型基金净值下跌2.71%，混合—偏股型基金净值下跌3.19%，混合—平衡型基金净值下跌2.00%。各基金对比看，指数型基金和平衡型基金跌幅较小，而股票型基金和偏股型基金跌幅较大。其原因主要归结于本周市场上行业之间表现的差异，经过上半年的调仓，大部分基金仓位偏重于对非周期性行业的配置，从而在近期的行情中跌幅较大。（银河证券基金研究中心 魏慧君）