房地产：因“市”而变的基金配置行业

进入2008年以来，信贷紧缩、房屋销售量下降、市场预期不明朗，使得房地产市场遭遇到了前所未有的困难。在此背景下，一季度被基金公司看好的房地产行业开始遭受冷遇。但是，经历了二季度下跌后，仍有11只偏股型基金表示“关注”或“看好”三季度房地产市场。
《证券日报》研究中心在梳理二季度报告的数据时发现，在220只股票型或偏股型基金中，有11只基金在二季度报告中表示三季度将“关注”或“重点投资”房地产市场，不过其中四只股票未在披露的十大重仓股中投资房地产板块的股票。
为什么在“关注”及意欲“重点投资”房地产行业时，却不在季度之初进行持有呢？针对这个问题，各基金公司在接受《证券日报》记者采访时表达了对“关注”一词各自不同的理解。
“关注”背后另有玄机
在220只股票型及偏股型基金的二季度报告中，有11只基金延续了一季度的基金总体预期，表示“关注”或“重点投资”三季度的房地产市场。其中汇丰策略、鹏华动力、东吴嘉禾、国泰金鼎4只基金虽然对三季度房地产市场表示“关注”或意欲“重点投资”，但在二季度末披露的十大重仓股中，找不到房地产股票的身影。
汇丰策略、鹏华动力、东吴嘉禾在各自的二季度报告中均表示，将在三季度“关注”房地产市场。不过三只基金对“关注”的理解不尽相同，甚至解释相悖。东吴嘉禾基金房地产占资产净值的比重从一季度的6.44%降到二季度的1.46%，该基金认为“关注”的意思是在未来有所动作。东吴嘉禾基金在二季度报告中对三季度的房地产表示“重点关注”。东吴基金管理有限公司的媒体经理庄先生在接受《证券日报》记者采访时表示，重仓股代表在特定时间段的投资，并不能反应基金在整个季度的投资行为，他指出如果时机成熟，未来不排除在某一时间段对房地产行业进行投资的可能。
与东吴嘉禾基金的理解不同，汇丰策略基金认为，“关注”也可以代表“不看好”。汇丰策略基金房地产占资产净值的比重从一季度的6.27%降到二季度的1.4%。该基金在二季度报告中指出，“在过去两个季度股价大幅下跌但基本面情况并未明显恶化的的行业如黄金、水泥、地产等也将是我们关注的重点”。对此，汇丰晋信基金管理有限公司市场部在接受《证券日报》记者采访时表示，“关注”并不等于“看好”，实际上该基金对未来的房地产市场并不乐观，并对房地产股在进行持续减持。该工作人员指出，从该基金6月的月报中可以看到，该基金的策略是“继续减持银行、保险等金融股以及地产股”。他指出，股市变化很快，动态信息及投资策略应该关注基金月报而不是季度报告。
鹏华动力基金对于“关注”的解释与前两者相比也不相同，该基金认为，“关注”与实际投资并无关系。鹏华动力基金房地产占资产净值的比重从一季度的12.2%降到二季度的8.5%。该基金在二季度报告中指出，将“重点关注前期受宏观调控压制比较严重、股价调整幅度比较大的行业，如金融、地产、纺织服装、电力等，回避前期受益于通胀的上游行业”。
鹏华基金管理有限公司销售中心的工作人员在接受记者采访时表示，二季度报告中的“关注”是一个比较宽泛的概念，是对下个季度基金投资行为、市场情况的大致的展望，不足以指导实际的投资行为。
表示“关注”的基金公司按兵不动，而表示“重点投资”的基金也未有动作。国泰金鼎在一、二季度房地产占资产净值比例变化不大，从一季度占4.97%下降到了二季度的4.16%。该基金在二季度报告中指出，下一阶段“重点投资高增长低估值的金融、地产和采掘等行业”。但在其二季度报告中公布的十大重仓股中，并没有房地产股。对此，国泰基金管理有限公司营销策划部李艳对《证券日报》表示，在二季度报告中“重点投资”的意思是，将在三季度中对房地产进行投资，而二季度报告中公布的十大重仓股，只能代表基金在二季度末持有股票的情况，这看不出基金在未来的操作，二季度重仓股不能代表三季度该基金的操作思路。
季度展望不指导投资行为
表示“关注”和“重点投资”的部分基金尚未大举增仓房地产，而表示“看好”的基金已经有了动作。广发优选基金在二季度报告中称，“重点看好受益于内需增长、人民币升值、医改、节能减排、农业发展、基础设施建设等国家政策的金融、地产等行业”。而该基金二季度重仓股中持有的房地产股数量为4只，在11只基金中数量最多。广发优选基金房地产占资产净值的比重从一季度的17.43%降到二季度的13.53%，一、二季度的房地产占资产净值比例均为11只基金之首。同时，广发旗下另外一只基金广发优质基金也在11只基金之列。广发基金管理有限公司也是二季度，唯一有两只基金看好房地产市场的基金公司。
基金在二季度报告中用了多种词汇对三季度市场进行预测，究竟这种预测能不能指导基金未来的投资策略呢？中投证券基金研究员张宇在接受《证券日报》记者采访时表示，可以把二季度报告看做基金的研究成果，展望内容与实际投资行为并不严格对应，基金的季度报告实际上不是严格的基金投资行为准则，观察基金的一季度和二季度行为可以看出，很多基金的二季度操作与一季度报的展望会发生悖离。因为市场是瞬息万变的，基金投资行为会根据市场进行变化。
国都证券基金研究员姚小军在接受《证券日报》记者采访时表示，季度报告没有指导基金投资行为的义务。另外，基金公司对“关注”等谨慎词汇产生不同的解释，并不能说是错。由于中国语言的特点，一个词存在着多种解释，投资人不能依据季度报告来判断基金三季度的投资行为。
那么既然二季度报告的展望部分不能指导三季度的投资行为，那么市场展望的实际意义在哪里呢？姚小军表示，展望可以看出一只基金对市场的判断方向，可以从侧面反映基金的投资能力。