3000亿债市资金 面临投资机会短缺考验

进入8月不过十余日，债券型基金扩容的消息纷至沓来。
8月6日，大成强债基金正式设立，募集资金达27.64亿元。此外，8月以来接连获批的4只基金均为债券型基金，可以预期，基金增量资金稳步流入债券市场的境况将持续相当一段时间。
对比股票市场，债券市场避风港效应凸现。但平安证券的债券分析师祁洁萍在接受《证券日报》采访时表示，三季度的债券市场可能会出现投资机会短缺的情况。今年一季度债券市场的火爆情景在三季度不太可能被复制。
前7月基金近3000亿投债市
8月以来，有4只基金获批，分别是长盛积极配置、海富通稳健添利、光大保德信增利收益、中银稳健增利，值得注意的是，这四只基金均为债券型基金。实际上1至7月份债券型基金的发行规模就已经受到关注。1至7月份，股票市场一直不甚乐观，部分基金公司选择投资债券市场来规避风险。根据天相投顾的数据，在此期间发行的53只基金中，有14只债券型基金。从募集资金的规模来看，债券型基金也较为突出。1至7月份，53只基金共募集资金1034.48亿元，其中债券型基金共募集544.05亿元，占总数的52.59%。其中，募集资金最多的交银增利C也是债券型基金，共募集了103.23亿元。
若1-7月上市的债券型基金将募集资金全部投入债券市场，那么前7个月，基金投入债券市场的资金至少会有544.05亿元。实际上，基金投入债券市场的资金数额更大。根据平安证券提供的数据，2008年以来的7个月，基金在债券市场的托管资金新增2931.97亿元。根据相关数据，过去9个月以来，商业银行在债券市场的托管资金一直处于净流出状态，而基金在近6个月内的托管资金则处于净流入状态，在这种背景下，基金在债券市场上近3000亿元托管资金将会给市场带来怎样的影响呢？
基金新增资金直追银行
平安证券债券分析师祁洁萍在接受《证券日报》采访时表示，目前基金投资债券从存量资金来说，和商行还是不可同日而语，但是有趣的是,新增托管资金的部分，基金与商业银行的差距已经不大。
祁洁萍指出，造成商业银行资金逐渐流出债券市场的原因是，相比一季度而言，商业银行的资金流略显紧张。一季度银行存贷差创新高,存款准备金率的逐月调整也在预期中,加上债市小牛行情,因此银行投入债券市场的资金较多。但由于商业银行看淡长债,投资谨慎,所以成交平淡。相比商行银行流动性充裕风光不再的是，保险公司和基金公司则成为填补资金空缺的最大东家。2008年以来的7个月，银行托管量新增7222.83亿元，保险公司托管量新增2489.49亿元，而基金则大幅增加2931.97亿元。保险+基金对于债市资金的贡献已占据银行的75.06%，昔日无法和银行体系资金抗衡的局面暂时划上了句号。如果剔除一季度银行资金相对宽裕的情况，4月份以来的4个月银行仅贡献2056.27亿元，而保险和基金则新增托管量1665.74亿元和1111.24亿元。虽然银行的存量资金量依然是债市最大的资金力量，但是其所占的绝对权重正在日益下降。商业银行存量资金的的占比从2007底７５％的水平下降到６６％左右，而基金占比从2007年四季度不到３.５％稳步上升到５.８６％。
机构谨慎看待三季度债市
根据祁洁萍预测，三季度基金在债券市场的托管新增资金超过５００亿元，不过由于银行和保险业对未来债券市场的热情不高，三季度的债券市场存在一定风险。她指出，基金近期“扎堆”债券市场，成为资金面突起“新秀”，基金接过资金贡献大旗，填补了银行资金流出的空缺，对市场起到了正面作用。但三季度债券市场的不确定因素，很可能给流入债券市场的基金资金蒙上阴影。祁洁萍指出，基金大举进军债券市场是寻求固定收益，但由于市场普遍看空长债，基本大家都久期控制在３年以内。三季度债券市场没有趋势性机会，只存在结构性的机会，后期要静观政策面变化。另外，资源价格上涨会给PPI带来压力，届时央行会否加息也决定着市场走向。如果后期经济减速较快的话，企业经营压力会增大，这些对债券市场来说，都不是积极因素。
国泰君安债券行业分析师姜超对《证券日报》表示，由于通涨依然在高位。对未来长债市场并不看好，但他认为，如果CPI持续回落，1年或3年的短债收益将会得到支撑。
招商证券债券行业分析师陈宝强对《证券日报》表示，对未来的债券市场仍要谨慎看待，长期债券的市场机会不大，看好短期债券的市场前景。在他看来，下半年信贷控制不会比上半年紧，出现类似上半年频繁调整存款准备金率的可能不大。同时他指出，尽管资金面下半年可能略为宽裕，但是仍有很多不确定的因素，比如经济下行导致的企业营业利润下降、9月奥运结束后的政策方向、信贷额度控制对银行投资心理的影响、保险业放宽投资范围的政策能否出台等，都会对未来债券市场产生影响。