工银瑞信核心价值稳中求胜

　　工银瑞信核心价值(下称工银价值)的绝对收益能力一直高于同期的同业平均和上证指数，在各个阶段(长期－过去两年，中期－过去一年，短期－过去半年)均位于行业中上游。

　　历史业绩持续平稳

　　尽管工银价值的绝对收益能力较强，但是该基金的保本能力也相当出色。工银价值基金的保本能力与同业比较依然位居行业中上游。保本能力是衡量基金资产抗跌程度的指标，较强的保本能力意味着工银价值基金抗跌能力相对同业出色。综合来看，工银价值基金的历史业绩表现出中低风险、中高收益的特征。

　　工银价值基金较好的择时能力是该基金表现出良好风险收益特征的主要原因之一。从2006年第一季度到2007年第四季度，A股市场处于强势市场环境下，工银价值基金持股仓位高于同业平均，较高的持股仓位为该基金带来了超额收益；2008年上半年，A股市场呈现了震荡下行的趋势，工银价值基金持股仓位明显低于同业平均，低仓位持股也是该基金在震荡市场业绩表现良好的重要原因之一。工银价值基金持股仓位的灵活变动表现了该基金能够把握市场节奏进行资产配置调整。

　　逐渐趋向于分散投资

　　工银价值基金近期在降低持股仓位的同时，还通过分散投资进一步控制风险水平。工银价值基金从2006年第一季度到2007年第二季度，持股集中度(十大重仓股占股票投资比例)较高；从2007年第三季度到2008年第二季度，该基金持股集中度明显低于同业平均。而工银价值基金的行业集中度(重仓前三大行业占股票投资的比例)也从2005年第四季度到2007年第一季度明显高于同业平均逐渐降低。这说明该基金逐渐趋向于分散投资，这种投资策略一定程度上保证基金重仓股的流动性，降低基金所承受的风险水平。

　　超配批发零售业，符合对市场前景预期

　　尽管消费需求在近期股市和楼市的调整中居民财富缩水及城镇居民可支配收入增速快速下滑的影响下整体出现了疲态，但一方面在经济增速下滑、业绩增长尚待进一步明确的情况下，消费服务行业相对稳定的增长可以说是众多变数中少有的“亮点”，另一方面，虽然城镇居民可支配收入增速快速下滑，但农村家庭人均现金收入同比增速却仍在上升，这种结构性收入增速的变化对主要消费的促进有利，因此重点投资消费服务行业尤其是主要消费品行业板块(具体细分行业板块我们相对看好食品、饮料、日用消费品、医药、超市、软件与互联网等)的基金也是我们重点关注的稳健型品种。

　　工银价值基金在行业选择上，偏向于稳健操作。2008年第一、第二季度，工银价值基金超配批发零售、交通运输、食品饮料、社会服务业、建筑业和医药生物等稳健型行业。该基业相对同业的超配的行业符合我们对市场未来一段时期的走势预期。