股权投资潮落 私募降低预期

　　奥运前夕，私募圈子交换的最新消息是，登陆纽交所高增长板的正保教育（DL.NYSE），上市首日就跌破发行价，项目投资方晨兴创投和兰馨亚洲，IPO投资回报为负值。

　　虽然2008年以来，私募投资机构纷纷下调了投资收益预期，但现实的IPO亏损摆在投资机构面前，这还是第一次。

　　一位外资PE的投资经理知道消息后说，这种情况在国外有可能，但在国内发生的可能性还很小。但他的言语中，也透露一丝不自信。

　　而与此相应的是，7月份A股市场IPO数据也并不乐观：中国IPO市场整体规模下降，融资金额接近2008年的最低水平，IPO企业11家，环比降低54.2%；融资金额6.78亿美元，环比下降71.1%。年内IPO平均投资回报率，也从1月份最高的4.39倍降至7月份的0.57倍。

　　在这种环境下，大多数投资机构已经做好了谨慎的投资准备，例如压低谈判价格，尽量仔细做好尽职调查，以及其他压低收益预期的做法等等。事实上，据记者所知，投资圈内对2008年的收益预期早已降低很多。

　　不过市场上仍然有乐观之人。黑石创始人苏世民就认为，对私募股权基金来说，最好的机会是经济走出低谷的头一两年，此时人们对未来的预期还比较悲观。而最糟糕的时段是经济繁荣期，每个人都很乐观，媒体猛赞私募股权投资。此时PE的购买成本会越来越高，投资收益反而有可能越来越低。

　　前述外资投资经理半开玩笑地说，“私募一哥”苏世民的自信让他“很不爽”。事实上，这位投资经理对中国经济和全球经济的发展仍有顾虑，但“不跟着别人自信，会显得自己很不自信”。

　　在最近一次创业投资的论坛活动中，大家照例谈论行业的冬天。但其中一位发言人的老生常谈让记者印象深刻：“何必总是谈冬天，为何不谈一下即将到来的春天呢？”言下之意，只要还对中国经济有信心，就不应该丧失投资信心。他举例说，中国股市的暴跌，其实是投资者信心彻底崩溃导致，而基本面层面并没有明显恶化。

　　或许在人心惶惶之时，回归基本面进行分析和投资，才是真正可取的投资之道。