控制风险 静待机会

　　A股市场短线将进一步探底，但连续下跌趋势应难以持续，基于这样的预期，因此控制风险是前提，想购买基金的投资者可以等待底部确认后适时买入。

　　控制风险应对短线调整

　　根据海通策略报告，对后市运行趋势判断认为，短线继续探底但下跌趋势难以持续，除非海外股市出现大幅调整。短线A股市场的调整多为短期因素所诱发，而并非市场对宏观经济基本面或上市公司业绩增速预期突然进一步转坏所引发。因此，可以认为，短线A股市场将进一步探底，但连续下跌趋势应难以持续。

　　基于这样的预期，笔者认为短期内市场仍有向下的可能，因此控制风险是前提，想购买基金的投资者可以等待底部确认后适时买入。在基金选择上，如果投资者以短线博取反弹为主，可以利用ETF做波段，若长期持有，则在风险控制的前提下精选与自己风险偏好相适应的基金。根据实证分析，投资者在选择基金时应该注重以下几个方面，一是关注基金的选股能力；二是选择投资风格相对稳定的成长型基金；三是基金经理的稳定性以及是否具有在震荡市中投资的经验；四是基金的规模；五是基金公司的整体实力。

　　从折价率看，封闭式基金整体折价率呈扩大趋势，剔除创新封基后，大盘封闭式基金平均折价率为27.43%，小盘封闭式基金的平均折价率为9.35%，其中有6只封闭式基金折价率超过30%，虽然部分大盘封闭式基金的折价率已经超出了合理折价水平，但是根据以前的实证分析，如果市场长期处于底部盘整走势，封闭式基金的折价率将进一步拉大，因此，基于笔者对市场的判断，大盘封基折价率水平有进一步扩大的可能，建议投资者关注大盘封基的折价变化。

　　债券基金机会较小

　　根据海通策略报告，依然觉得债券市场相对较弱，偏债型基金和保本型基金的收益仍然取决于权益型资产，但股票投资并不是偏债型基金的强项，投资者可以通过投资少量业绩较好的股票型基金和现金组合，同样能够达到偏债型基金的低风险效果。对于纯债基金来说，新股收益应该有限，而可转债和国债等固定收益资产的机会相对比较少，在这种情况下，从风险调整后收益来看可能不如货币基金。

　　货币基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金，风险性较低，收益较稳定。同时，货币市场基金一般还可以与该基金管理公司旗下的其他开放式基金进行转换，可在震荡市起到规避风险的作用。目前多只货币基金公告可实行“T＋0”赎回，使得货币基金的流动性能与银行存款媲美，而收益基本与3个月银行存款税后收益类似，仍然是良好的现金管理工具。当然需要提醒投资者注意的是，货币基金“T+0”的交易模式是通过银行替客户垫付1天或2天的赎回，因此此项业务要收取手续费。

　　通过对基金历史表现进行分析，并结合对未来市场走势的研判，推荐出不同风险程度的基金投资组合。考察的重点是推荐的基金投资组合与市场基金收益的关系，目的是看该组合是否能够战胜市场。基于对大盘将持续大幅震荡以及对债券市场走软的预期，降低了对投资组合中股票型基金和债券型基金的权重。