期指频跳票 研究力量遭削弱 基金应成期指市场主力

　　上周证监会高层表态称，股指期货推出要力求稳定，不能重蹈南航沽权的覆辙。消息一出，市场普遍解读为监管层仍然对股指期货推出缺乏信心，而酝酿了近3年，多次跳票的股指期货在年内能否推出再成悬案。记者近日从广东部分期货公司了解到，由于股指期货迟迟不推出，众多期货公司已陆续解散了相关研究团队，期指研究和筹备工作实际上陷入停滞。有期货公司人士向记者表示，期货公司的财力普遍较小，成立一个研究团队，不仅1年多没赚到1分钱，添置设备、购买资料、人员工资等每个月的开销就是10多万元，长此以往中小期货公司的确难以为继。

　　针对选择股指期货的推出时机，该人士认为，只要允许基金入场参与股指期货交易，任何时候推出股指期货对股市而言都是利好。

　　期指某些方面优于南沽

　　上半年股市暴跌，作为市场上唯一的做空品种，南航沽权受到投机资金的疯狂炒作，众多投资者巨亏离场，创设权证的券商机构则赚得盆满钵溢。这种现象引起市场的激烈争论，也引起监管层的高度关注。随后众多创设南沽的券商纷纷回购注销，被看作监管层对南沽创设教训的一种补救。而上周证监会高层重新谈及南沽教训，明确要求期指推出要力求稳定，不能重蹈南沽的覆辙。

　　对此广发期货投研部总经理助理陈年柏认为，南沽与未来的期指根本不同，不具有可比性。他解释，如果非要放在一起比较，那么南沽在创设机制上存在重大问题，比如交易双方的权利责任不对称、对创设规模没有限制、到期结算价引起的套利机制弊端，以及交易过程中对过度炒作的预防机制等都不健全。他认为，这些方面期指都大大优于南沽。

　　期指跳票研究人员转向

　　陈年柏认为，证监会现在重提南沽，主要用意应该是希望将期指在制度设计、套利机制以及投资者教育等方面作更详细的准备。但是一个现实的问题是，由于期指从提出到现在已接近3年时间，在这期间市场多次传闻推出在即，但始终不见动静，已影响到各方面热情。其中，业内众多中小期货公司迫于成本压力，今年以来纷纷解散了期指研究团队，导致去年以来国内初步形成的期指研究力量遭到削弱。

　　据记者不完全统计，今年一季度以来包括平安、美尔雅、首创等期货公司先后裁撤了期指研究力量，目前仅有国际、长江、中投、广发等数家规模较大的期货公司仍维持专门的期指研究部门运作，但期指日报、周报、月报等报告推出也比过去有所减少，而一些团队解散的研究人员则被迫重新转向商品期货。

　　基金应成期指市场主力

　　陈年柏还认为，目前期指面临的最大问题可能是参与门槛过高无法形成影响。由于股市大跌，年初设立的合约最低门槛现在看来过高，而市场大跌套牢大量投资者，数万亿元财富蒸发。如果按此标准推出期指，可能造成市场流动性严重不足，成交低迷的期指市场对股市难以形成应有的影响力。

　　他建议，监管层应尽早明确基金和保险资金进入期指市场的合法性。尽管目前基金法对基金公司参与期货市场有严格限制，但基金在证券现货与期货市场做套期保值，可以有效对冲市场波动可能带来的风险。

　　他认为，在股市已跌到2800点的时候，无论何时推出期指对市场而言都是利好，通过期指成分股的筹码效应，可以有效提高股市权重股的估值溢价水平。