辩证对待基金业绩 看清陷入投资基金的误区

　　依据什么样的标准选择？目前市场中比较有代表性的观点是：看业绩选基金。然而，不同统计周期的基金业绩却是完全不一样的。这是因为证券市场的不确定性，决定了基金业绩长期稳定的难度极高。因此，如果我们单纯以1年、6个月甚至1个月的数据来说明某只基金的业绩是好还是坏，就很容易陷入投资基金的误区。

　　为了说明这一点，分别选取2004-2005年和2006-2007年两个统计周期。我们发现：在熊市中（2004-2005）的开放式基金10强与牛市中（2006-2007）的开放式基金10强大相径庭。易方达策略成长是唯一一只分别进入牛市与熊市的10强的基金。

　　然而令人遗憾的是，还是这只基金，在2008年上半年的表现却令人失望。截至2008年6月30日，易方达策略成长基金半年累计净值跌幅高达37.76%，处于行业的后1/3水平。事实告诉我们，即使是一只曾经取得过巨大成功的基金，也只能说明它的过去，未来依然有很大的变数。

　　过去的两年牛市，让基民对投资基金的预期回报率大大提高，而这实际上是很不现实的。世界上最知名的公募基金经理彼得•林奇的伟大之处在于，在其掌管马里兰基金的13年中，实现了29.20%的年均回报率。29.20%这样的收益水平，如果放到2007年，中国基民恐怕都会不屑一顾。

　　而与美国基金业相比，中国基金业的历史只有短短10年，开放式基金的历史则更短，只有7年。面对这样一个年轻的行业，我们所说的业绩实际上更多的只是一个区间的短期表现，而如果投资者过分迷恋某只基金的短期业绩，则可能在未来遭受很大的损失。

　　具体到单只基金而言，我们发现单纯看短期业绩排名仍然也有局限性。例如，如果在2006-2007年投资者买了泰达荷银成长基金，其累计年净值增长为184.40%，与上投摩根阿尔法的539.10%相比差距明显。投资者也许会毫不犹豫地将其赎回，因为其“太慢”。

　　然而，如果投资者把统计周期拉长的话，你就会发现自成立以来至2008年6月30日，泰达荷银成长基金在5年多的时间内，实现净值累计增长173.27%，年平均增长34.65%。这样的基金即使放到美国，也是一只不折不扣的好基金。从这个意义上说，如果投资者过分注重基金短期业绩的话，那么对一些真正坚持价值投资理念的基金而言就不太公平了。

　　当然，仅就现阶段而言，可供选择的存续期比较长，经历过完整牛熊周期且表现稳定的基金相对不是很多。但至少有一些基金，已经具备了这样的潜质。例如嘉实理财增长基金，其成立于2003年7月9日，在长达5年的存续期内，无论是熊市，还是牛市，我们似乎都没有看到它进入到所谓排名前10的基金名单中。但它却以5年累计257.78%的净值回报率，高居5年期基金排行的榜首。嘉实理财增长的表现，应该给广大基民一些启示。