基金：五月确立反弹 按振荡行情操作

　　管理层要求机构稳定股市,节后首个交易日飘红

　　今年以来指数的大幅下滑趋势终于在4月底刹住，管理层连续推出强力利好政策和市场对奥运行情的期盼使得5月份成为难得的恢复市场信心时期。

　　前期大幅看空后市的基金等机构在稳定大局的要求下出现回补迹象，在前期有了较大幅度反弹之后，5月的第一个交易日两市指数均强势走高，综合因素使得市场对红5月寄予很高期望。但宏观面的制约又将使本月行情充满变数，因此投资者在本轮反弹中能获得多大收益尚需观察。

　　窗口指导再现

　　继出台限制大小非减持政策、降低印花税等利好措施后，管理层频吹暖风，并开始有针对性地要求机构配合稳定大局。

　　据基金公司内部人士透露，近日证监会召集基金公司开电话会议，监管层要求机构投资者要有责任地维持市场稳定，不要为追求短期基金排名而大规模波段操作加剧市场风险和波动。监管层会密切注意股市异常波动情况，对个别基金砸盘行为将有所惩戒。消息人士称，这次会议并没有限定基金经理只能买不能卖股票，而是强调基金在买卖时注意市场波动风险。可以预见，前期基金大规模砸盘行为将有所收敛。

　　另外，证监会有关负责人对最近市场担心的再融资问题表示，目前证监会再融资排队审核的企业为40家左右，已经是历史上的最低水平，仅相当于去年的三分之一。同时，已经获批的再融资方案，实际发行的也仅占批出额度的20%至30%，因此"由于是市场定价，再融资的市场约束非常强"，有意向不见得报方案，方案获批不见得发得出去。该人士还表示，与市场的一些判断不同，再融资、大小非问题并不"猛烈"，市场约束机制正在发挥作用。平安保险的再融资方案至今仍没有上报。

　　五月确立反弹

　　国泰基金研究人员表示，五月是四月底反弹行情的延续，估计指数有望达到4200点。结合政策面的回暖，可以看出政府对市场态度已经有实质性改变。另外，最近国际股市持续好转，对中国A股市场也能起到很大的促进作用。市场最困难的时期应该已经过去，投资者应理性面对大盘的涨跌。

　　天治基金研究总监吴涛对记者表示，从昨日表现来看，石油、石化等权重指标股因短期升幅过大进入正常调整，黄金、新能源等题材股开始补涨，市场依然处在短期的上升通道中。结构性机会层出不穷，板块轮动特征明显，较好地维持了市场人气。消息面上偏暖，证监会日前澄清了市场对再融资和大小非减持的一些判断，似乎也有对市场进一步安抚之意，新发基金陆续进入建仓阶段，为市场的资金需求提供了支持，从估值上判断，市场运行到3700点，沪深300的动态市盈率在21倍左右，依然在价值投资区间。因此吴涛预测年内最值得把握的行情仍在演绎，下一阶段个股走势将继续分化，预计后市将在振荡中继续上行。

　　也有市场人士认为，未来潜在的利空仍来自于通胀是否继续加速，而5月份往往是严厉宏观调控开始的时点，5月份宏观数据将成为政策预期分水岭。在这一利空明朗之前，市场情绪仍然支持反弹的延续。5月份开始奥运圣火境内传递将引发大众乐观情绪，后续政策利好如融资融券也有助于市场信心的恢复和反弹的延续。

　　振荡不可避免

　　尽管多数基金对5月反弹行情持肯定态度，但对后市还是表达了其谨慎态度。

　　友邦华泰基金经理张娅认为，尽管经济硬着陆的概率是存在的，特别是如果输入型通胀持续高企甚至突破两位数，同时国内信贷持续紧缩将不可避免地会带来尴尬的滞胀局面，但是在进一步的经济数据没有确认之前，二季度解禁压力相对较小，特别是美国在前期退税作用下可能会阶段性回暖，政府护市态度明确的时间窗口内，市场预期难以进一步恶化，市场可能会在相当一段时间内在3000-3800点之间振荡。这一阶段，由于市场预期分歧会比较大，因此可能会提供较好的做短线的市场环境，对于个人投资者比较可行的方法是：市场走低时逐步进，市场走高时逐步出。

　　另外5月中旬是一个敏感时间点。潜在风险点在于4月物价数据公布、交通银行(601328)天量（6倍于目前流通股）非流通股解禁，对股价甚至对银行板块估值产生负面冲击。

　　上海一基金经理也表示，从技术面看，5月大盘冲高后有较明显的振荡。5月中旬在20日左右大盘可能会有一些变化。在5月行情中可能面临两个技术点位，一个在3800点附近、一个在4300点附近。一旦行情运行至上述位置，将会出现明显的振荡。因此他更倾向于做宽幅振荡行情操作。