国有股划转社保基金大方向将定

　　成立于2000年8月的全国社保基金是中央政府集中的社会保障资金,作为国家重要的战略储备,主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要。
　　经过6年的反复，划拨国有股充实社保基金一事出现新的进展。来自权威部门的消息称，由财政部牵头的“划转部分国有资产充实社保基金工作小组”目前已经协调好了相关部门的意见，并进行了意见的汇总，相关的报告已经起草完毕，将于年内上报国务院。
　　据悉，未来将由全国社会保障基金理事会“转持”部分境内上市国有股。企业海外发行上市时，“减持国有股筹集社会保障资金”的做法，现改由社保基金理事会“转持”国有股。
　　从“减持”改“转持”
　　根据2001年《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》的规定，凡国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10%出售国有股；股份有限公司设立未满三年的，拟出售的国有股通过划拨方式转由社保基金理事会持有，并由其委托该公司在公开募股时一次或分次出售。国有股存量出售收入，全部上缴社保基金。
　　6年前的减持规定直接导致此后的大熊市，上证指数自2001年6月14日触及2245.44点后，至2005年6月6日跌至998.23，经历五年熊市。
　　2002年6月24日，据财政部和中国证监会透露，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》中关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。
　　全国社会保障基金理事会理事长项怀诚认为，从“减持”改“转持”，既可以从根本上解决收入欠缴，又能够提高社保基金收益水平，还有利于改善国有上市企业的公司治理结构。专家认为，实际上这种变化也为内地市场划拨上市公司国有股充实社保基金提供了经验。
　　对资本市场影响有限
　　但对证券市场的投资者来说，最关心的还是国有股从“减持”到“转持”对股市的影响。申银万国首席分析师桂浩明认为，国有股转持之后，全国社保基金既不能也不会有在二级市场大规模减持的行为。首先，现在国有股在二级市场减持是受到比例限制的，从理论上说，划拨给社保基金的这部分国有股也需遵循限制与约定，所以，划拨不可能导致超额减持。
　　其次，现在社保基金尽管存在资金缺口，但这是针对其将来某个时点要支付的总量来说的，现在尚不存在当期无法支付的问题，也就是说目前没有流动性问题。所以，它现在正在加大对外投资，包括购买股票。这时拿到划拨的股票一般来说未必会选择抛售。
　　第三，考虑到社保基金并不关注获得上市公司的控制权，所以在它认为股价过高或需要变现资金以及发现还有更好的投资项目时，会卖出划拨过来的股票。相比之下，对于上市公司的国有控股股东来说，因为要保证控股权，在减持股票上会更谨慎一些。
　　西南证券研发中心副总经理周到则表示，即便按融资额的10%由社保基金理事会“转持”国有A股，由此引起的年度扩容总量也不会很大。
　　2006年7月至2007年6月，A股筹资4063.95亿元。假设其中90%为国有控股上市公司，那么，“转持”国有股的一级市场市值约为4063.95×90%×10%=365.76亿元。我们还可以假设，在此期间社保基金理事会“转持”的国有股以比一级市场高一倍的价格出售。也就是说，假如一年前即开始施行社保基金理事会“转持”国有A股制度，二级市场的扩容压力仅增加731.51亿元。因此，社保基金理事会如因“转持”国有A股而杀出些许“散兵游勇”，更难以对二级市场形成什么压力。
　　本报记者　陈家林