银行QDII抄底美股开闸

　　在QDII产品普遍亏损累累的情况下，国内资金抄底海外市场的冲动会否前赴后继有待观察。近日中国银监会与美国证监会达成商业银行代客境外理财业务监管合作协议，使得国内商业银行可以通过QDII产品代客投资美股及经美国证监会认可的公募基金。专家和银行人士认为，扩大QDII投资渠道是必然趋势，但银行系QDII也不会立刻行动，今后入市美股在投资比例和方式上值得研究，而第一批QDII的经验教训无疑对后来者有利。
　　放闸炒美股
　　风雨飘摇中的美股向国内QDII产品敞开大门，但是经历了前期QDII产品的大幅亏损，面对大洋彼岸的呼唤，QDII出海的激情已经不再。
　　不过可以炒与何时炒是不同的问题。“我个人认为银监会在目前推出美股QDII并没有太多的弦外之音，因为从去年以来银监会一直在做这个铺路的工作，今后也是一样，解决的是投资渠道的问题。不能说银监会在这个时候放开投资美股就是鼓励抄底美股，具体操作由各商业银行自行决定。”民生银行金融市场交易中心总经理郑翔对记者表示。
　　武汉科技大学金融系主任董登新也认为，从扩大投资范围来说，QDII投资制度的完善是长远趋势，“无论如何，不可能忽略这个全球最大、最完善的资本市场”，他指出，这对QDII的长远发展有利，也让投资者多了选择余地。
　　专家认为，QDII投资美股的制度安排推出之后，具体实施有一个准备的过程，国内的投资者即便有入市冲动，短期内也无法实现。而且，银行系QDII目前的入市意愿似乎也不强。
　　民生银行的郑翔对本报记者表示，目前民生银行还没有推出相应QDII产品的打算，“我们打算再观察一段时间。”光大证券银行业分析师金麟则对记者表示，除去上述考虑，此前银行系QDII产品引发的争议也是各银行推出产品时必须顾及的因素，在目前美股市场不确定的情况下相信银行亦会考虑投资者的认购情况再做决定。
　　分析人士则认为，在目前的情况下即使银监会放开美股QDII的投资渠道，商业银行也会慎重对待这一世界上最为复杂和完善的市场。中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇在接受记者采访时表示，商业银行面对美股QDII目前有两大风险：美元贬值和资本市场的系统性风险。
　　美股未言底
　　经过前期大幅下跌之后，美股企稳反弹，市场开始议论次贷危机的最坏时间可能已经过去，同时憧憬联储会继续大幅减息，投资气氛明显好转。但市场依然无法确认是否见底。
　　瑞士信贷第一波士顿中国经济学家陶冬认为，整个次贷危机未必已接近尾声，美英房地产调整仍在进行中，市场是否真正见底，将取决于对“所有危机之母”房地产的处置。
　　不过上投摩根的QDII团队发表了乐观的看法：美股从去年第四季以来的下跌应该可以出现反弹的局面，景气或许还没有正式好转，但是最坏的时候已经告一段落。
　　同时不少国内分析人士认为，美股短期内风险不是很大，但上升空间也不会很大。在这种情况下，投资美股的汇率问题就显得较为突出。
　　郭田勇表示，“以人民币目前对美元的升值速度而言，每一家商业银行在投资美元资产的时候都会慎重考虑，而受次贷危机影响，美国资本市场的不确定性也是投资美股的障碍，在无法明确看清市场走向的情况下商业银行不会轻举妄动。当然作为最成熟而且层次丰富的市场，美股不乏个股方面的投资机会，但商业银行真要做这个事情还要牵涉到对当地投资机构和市场环境的进一步了解。”
　　以去年人民币升值7%的幅度计算，加上国内一年期存款利率，银行系QDII投资美股至少要获利11%以上才能取得正向回报。而且，不少经济学家预期今年人民币升值幅度大于10%.
　　吃一堑长一智
　　前期的QDII产品遭遇普遍亏损无疑彻底冷静国内投资者的出海冲动，民生银行的“港基直通车”QDII理财产品甚至由于亏损触及清盘条款。第一批出海QDII的经验和教训应该值得借鉴。
　　多位专家建议，银行系QDII投资美股，可以让有较大风险承受能力的机构投资者先行，国内中小投资者不必急于尝新。由于美国股市的波动较A股小，投资者的回报期望应放眼长远，甚至长达数年的时间。在投资美股的QDII产品运行一段时间后，投资者在选择理财产品时要考虑四点：第一美国的市场状况；第二产品的回报率；第三汇兑风险；第四设计该产品的银行管理水平。
　　董登新教授则表示，银行系QDII可以采取信托方式委托美国当地金融机构操盘，建立长远合作制度。
　　在研究了前期出海的QDII产品表现后，西南证券港股研究员周兴政表示，和国内市场相比，股指期货等对冲工具是境外市场的一大优势。但是前期四只基金系QDII均未利用指数期货对冲投资风险，是QDII基金季度报告中显示出来的一个令人颇感奇怪的现象。因此他建议，QDII产品投资海外基金是一种稳健性投资的选择；应该分批建仓而不是估值水平不甚明确情况下的快速全面买入；应该利用境外市场的投资工具优势，对冲投资风险。
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　　银行系QDII规模达千亿元
　　相关数据显示，银行系QDII于2006年5月放行，截至去年底，23家中外资银行获得QDII资格。
　　2006年，银行QDII理财产品发行数量仅为23款；2007年，银行QDII理财产品发行数量一举突破190款。特别是2008年1月份，银行QDII理财产品发行数达到70款，创历史新高，2月份推出的QDII理财产品36款，而3月份，银行QDII理财产品集体跳水。据粗略统计，银行系QDII的规模达到千亿元。