08年基金投资策略报告：大浪淘沙始见金

　　2007年是基金业的迅猛发展期，无论是业绩、规模、关注度都得到了空前的发展，基金在这个市场中发挥了重要的作用，一起分享着中国经济高速发展的硕果。尤其是六月份的市场大幅调整，使得基金的专业理财优势得以彰显，并逐步得到投资者认可，储蓄在分流过程中开始逐步偏向偏股型基金。据WIND资讯统计，今年3季度新发基金的份额为1697.77亿份，较全年市场最火爆时的2季度的新发基金份额还要多出50亿份，成为基金销售以来发行份额最多的单季。
　　通过对比股票和债券市场，我们认为，中国目前处在加息周期中，债券的投资机会不大，而股票市场经过这段市场的调整，市场估值水平已经大大降低，而且上市公司的业绩仍将有较大增长。因此，我们认为，2008年最有机会的品种仍将是偏股型基金，但是，不同基金之间的业绩将进一步扩大，因而精选基金十分重要。
　　目前，价格指数CPI和利率在不断上升，从而直接导致企业的生产成本和财务费用不断上升，而PPI的上升没那么快，今年1月份与10月份的工业品出厂价格指数基本持平，由此导致的直接结果就是企业的毛利率空间下降。从PE 和PB 来看，目前A股市场处在历史估值偏高的位置。目前，A股市盈率在35倍左右，而沪深300的市盈率在33倍左右，假设市盈率维持在目前水平，上市公司每股收益上升20％，市场将上涨20％，偏股型基金的股票仓位按80％计算，基金净值将有16％的上升空间。
　　我们认为，随着市场进入较高估值区域，基金净值的爆发性增长将成为历史，基金公司的良好投资业绩和风险控制能力必将成为决定基金公司规模的最重要因素，基金行业的行业集中度将进一步提升，“马太效应”将得以彰显。 我们在综合分析开放式基金的收益指标、风险调整收益指标以及封闭式基金的折价率和收益率因素的基础上，重点向投资者推荐10只开放式基金和6只封闭式基金。同时，我们针对投资者的不同偏好，分别给出了资产配置建议。
(渤海证券有限责任公司)