基金市场分析报告（07年10月）：以静制动 坐观其变

　　九月份以来，市场经过八月份的大幅上涨，估值水平已经处于相对较高的区域，上市公司中报披露的刺激作用已经渐行渐远，基金等主流机构投资者对市场短期走势普遍持保守态度。但尽管如此，市场在九月份依然大幅上涨。
　　截至9月24日，上证指数上涨5.12％，开放式偏股类基金的净值均有上涨，但涨幅均低于上证指数。分类别来看，主动型基金战胜被动型基金，混合型基金净值涨幅在本月依然低于股票型基金。在净值增长上，截至9月21日，封闭式基金加权平均净值上涨2.19个百分点，低于上证指数涨幅。大盘基金加权平均净值上涨为2.23％，小盘基金算术平均净值上涨为1.97％，大盘基金略好于小盘基金，也低于上证指数涨幅。从市场表现来看，封闭式基金在二级市场出现了下跌，跌幅为7.04％，大盘基金下跌8.1％，小盘基金下跌0.86％，出现了净值增长与价格下跌相背离的现象，从而导致折价率水平大幅提升。
　　目前，A股市场的整体估值水平已然处于高位，截至9月25日，WIND显示，A股整体的动态市盈率水平已经在43.71倍，上证50为34.99倍，上证180为37.4倍，沪深300为38.65倍。同时，主流机构多数对于目前市场持谨慎态度，而且随着建行、神华、中石油的陆续回归A股，市场资金也将面临较大压力。因此，我们预计，市场短期将面临较大上涨压力，多数基金将保持原有仓位不变或者进行结构性调仓，新股申购将是目前市场环境中的较佳选择。据此，我们建议投资者维持指数型基金仓位，维持偏股型基金的仓位和封闭式基金仓位。
(渤海证券有限责任公司)