每周基金视野（0924-0928）：地产与银行的关注度显著提升

　　美国此次降息幅度超过市场预期一方面与美国经济增长减缓预期有关，但更重要的是未来金融市场不确定性在加大，特别是次级债危机何去何从（汇添富）。预计累计加息和产业政策调控的效果终将显现出来，资源品价格上涨和贷款利率上升带来的成本上升将导致未来固定资产投资和宏观经济增长可能会温和回落（招商）。我们看不到明显能够超出预期的利好政策，且三季度盈利继续超预期的可能性大幅减小（国泰）。
　　即使08 年的上市公司的盈利增长30%，HS300 指数的PE 也会高达32X，高于合理的水平（20-23X）。但08 年盈利增长不太可能超过30%。国内股市场之所以能守住“价格高地”，主要得益于A 股市场一直的封闭状态，国内的资金没有合法进行境外投资的渠道，而“港股直通车”（再加上QDII）正在刺破这堵封闭的墙（信达澳银）。上市公司增发相关事宜细则发布使得市场上原本依靠概念性题材支撑高股价的品种走势将出现一定分化，过分投机炒作所面临的风险加大；监管部门对拓宽中小企业融资渠道的支持以及推进央企港股回归的迫切程度都对场内存量资金产生一定的分流作用（华安）。新股上市后对A 股市场资金压力很大，使得资金与筹码失衡的状况得到明显改观（工银瑞信）。真正对市场会产生较大影响的是大非的减持，不但在资金面会起到吸收流动性的作用，更重要的会在市场心理层面产生较大的冲击（银河）。也许一两个政策和几单IPO 并不会带来显著影响，但当紧缩的措施累积到一定程度后，其可能释放出来的力量应足够重视。对于当前这样一个赚钱已经不再容易，观望气氛逐渐浓郁，风险又在逐渐累积的市场，也许真正的调整即将拉开序幕（汇丰晋信）。未来1－2 个月内，大盘有望逐步开始一定幅度的调整走势，虽然指数本身下跌幅度相对有限，但市场结构将会出现一定的变化。
(联合证券有限责任公司)