买指数基金还是主动基金

　　指数基金PK主动基金

　　指数基金与主动基金的最大区别在于基金管理人在资金运作的过程中是否发挥主观能动性。 一般来说，指数基金跟踪某个指数，完全被动地复制或抽样复制这个指数的成份股。衡量一般基金的优劣时，往往首先看其业绩成长性， 但对于指数基金则要关注跟踪误差。 如果跟踪效果好，哪怕收益是负数，我们也认为该指数基金运作得比较成功。而主动基金的管理人受到业绩基准约束 (业绩基准一般也是某个指数或某几个指数的复合)，只有获得超越基准的回报才能令人满意。因此，就要求基金的投研团队必须发挥能动性，努力挖掘超额收益的机会，包括对股票的选择和对时机的把握等。

　　对于基金投资者来说， 无论主动或是被动，赚取收益是最重要的。在赚钱能力上，指数基金和主动基金并没有绝对的优劣。有人说牛市中指数基金占优势，因为指数基金往往接近满仓运作， 更能够享受牛市的上涨。但不能忽视的一个现象，就是牛市中各种行业板块和风格的轮动也非常明显，那么就给作风灵活的基金管理人大量超越指数的机会。因为很多股票类基金约定的股票资产最高投资比例可达95%，已经与指数基金无异，投研团队也多少会对市场风格的轮动有所把握和切换。

　　与此对应的是， 有人担心熊市来临， 指数基金会跟随指数一落千丈， 但主动型基金又何尝不是如此呢？如果水平不高、运气又比较差，恰巧重仓配置了下跌最为惨烈的板块， 那么基金的表现甚至难以超过某些作为基准的指数。

　　牛市中指数基金整体更佳

　　目前国内开放式股票类基金(含股票型和混合型)的数量已经接近250只， 其中指数类基金17只。我们来看看2006年、2007年的牛市中这两类基金的表现。2006年，开放式股 票 基 金 整 体 收 益 平 均 达 到113.5%， 最高的景顺长城内需增长（爱基,净值,资讯）达 到182.2%； 指 数 基 金 平 均 为125.64%，最高的银华道琼斯88达到142.87%。同期表现超越指数基金整体的基金有45只，占全部135只基金的33%。截至2007年12月5日，开放式股 票 基 金 整 体 收 益 平 均 达 到102.69%，最高的华夏大盘精选达到188.76%； 指数基金平均为118.9%，最高的易方达深证100ETF达到154.45%。同期表现超越指数基金整体的基金有44只，占全部203只基金的22%。纵观这两年牛市，开放式股票基金整体收益平均达到330.75%，最高的华夏大盘精选达到635.2%；指数基金平均为390.16%，最高的长城久泰中标300达到423.73%。 同期表现超越指数基金整体的基金有30只，占全部135只基金的22%。显然，牛市里面指数基金整体跑赢股票类基金整体。 虽然指数基金中的冠军无法与主动基金的冠军相比， 但选到这样优良品种的难度还是比较大的，可能性大概在20～30%之间。

　　反观2006年之前那段难熬的漫漫熊途。2004年，开放式股票基金整体收益平均仅为-0.40%，最高的泰达荷银成长达到17.06%；指数基金平均为-9.64%， 最高的华安MSCI中国A股为-8.9%。这一年绝大部分主动基金的表现都优于指数基金。2005年， 开放式股票基金整体收益平均达到3.21%，最高的广发稳健增长达到16.96%； 指数基金平均为-1.01%， 最高的银华道琼斯88达到10.27%。 这期间有73只基金表现优于指数基金(共96只)。可见，指数基金在熊市的杀伤力也是很强的。如果市场稍有机会(如2005年震荡较多)，主动型基金会优于指数基金。

　　如果仅仅从数据去看， 我们应该对指数基金和主动基金的表现“又爱又恨”。比如主动基金，它们在牛市的时候的确跑不过指数基金；但熊市的时候主动基金的抗跌性又较强，不会像指数基金那般惨烈。而指数基金的情况恰与此相反。因此，如何合理配置这两类基金， 还是需要综合考虑的。