基金单兵直入 社保首次减持

　　•第一大推动力•
　　公募基金:蓝筹股行情的主要推手
　　持股由分散趋向集中
　　从上市公司三季报中公募基金的持仓统计看，57家基金管理公司(比二季度多出1家)旗下共28只基金，持股沪深A股836只，持股总数为460.95亿股，持有市值14470.52亿元。而从基金三季报中披露的这289只基金，持股市值合计达23306.70亿元。两者相差8836.18亿的持股市值，占基金持股总市值的比例为37.9%，而二季度时该比例为36.56%，一季度时只有29.2%。在市值大幅度上升的情况下，隐性重仓股的比例上升幅度很小，这说明基金在三季度的操作模式由二季度的分散化投资向集中化投资回归。
　　与二季度末的持股市值12960.56亿元相比，三季度基金总规模增长幅度高达79.8%，占同期沪深A股流通市值的比重由二季度末的24.39%上升到28.36%。期间虽然不少基金进行了分拆、分红，但还是难以抑制基金规模的增长，超百亿规模的基金由二季度的88只增加到101只，占基金总数的三分之一还多。而规模超过200亿的基金也由上期的10只增加到41只之多。其中，规模最大的嘉实稳健基金，在二季度末时规模还只有168亿，到三季度时就骤增到447亿，成为超级大盘基金。
　　基民空前高涨的热情，迫使基金经理不得不大量买入大盘权重股，这在一定程度上催生了三季度的蓝筹股狂飙行情。三季度上证指数大涨45.32%，而1439只A股中只有570只个股涨幅超过大盘，比例不足四成，而同期基金持股市值的涨幅高达44.59%，说明三季度的蓝筹股行情的主要推动者就是基金。基金已经成为大盘蓝筹股的第一大持有人。
　　大量减持机械设备行业
　　在基金重仓的前十大行业中，金融、钢铁、有色金属、交通运输、采掘等五个增持幅度较大，占市值比例也同步上升，是基金增仓的主要对象。房地产、商业贸易、化工、食品饮料持股市值虽然上升，比例却有所下降，这说明基金对这些行业主要以持股为主。而机械设备是惟一市值下降的行业，说明被基金大量减持。
　　此外，进入四季度后，由于宏观调控力度加大，香港股市大跌以及中国石油、中国神华等巨无霸的陆续上市，迫使基金在高位大规模派发手中的大盘蓝筹股，这使得上证综指在10月17日至11月8日仅仅17个交易日的累计跌幅达12.51%，调整幅度与"5•30"时相当，而基金重仓股的平均跌幅也达14.67%，大部分基金的净值已经回归到9月末附近。
　　•第二大推动力•
　　保险公司：由多翻空落袋为安
　　据WIND资讯数据统计，三季度沪深两市共有155只股票被19家保险公司重仓持有。保险公司持仓总市值高达971.44亿元，相对于一、二季度有质的飞跃。
　　从参与入市的保险公司数量上看,三季度有19家保险公司参与股市投资,而二季度和一季度均为15家。单从参与投资的保险公司数量上看，三季度入市意愿还是非常强烈的。从持股数量上看，三季度保险公司持股155只，而二季度和一季度分别为166只和185只，持股集中度明显趋于集中。再从市值增长看，保险公司三季度持股总市值为971.44亿元，而二季度和一季度则分别为673.83亿元和362.09亿元，市值增长明显。这一方面说明保险公司入市资金力度在加大，另一方面也说明随着股指的不断推高，其重仓股账面浮盈也在逐渐增多。
　　及时了结部分获利盘
　　在保险资金三季度重仓的155只个股中，有46只个股属于新建仓,而二季度重仓的166只个股有57只被剔除，保留个股的数量占二季度全部重仓股数量的65.66%，这说明保险公司的三季度仍延续了二季度的投资策略。
　　在保险资金保留下来的109只个股中，增仓的有29只,减仓的有40只，持仓不动有40只。减仓股中包括了许多大盘蓝筹股的变动，如：中国平安减持中国人寿4070.95万股、中国人寿减持中国平安1787.3万股,以及中国人寿分别减持工商银行2979.3万股、宝钢股份2081.57万股、中国石化1000万股等。这表明随着行情的不断发展，保险资金已经不再认同部分大盘蓝筹股的股价定位，对四季度市场走向判断由多开始翻空，保护利润最大化是其采取的主要措施。
　　持股偏好发生改变
　　从持股结构上看，三季度保险资金的持股偏好发生改变。除了金融保险业仍属重点配置，排在行业配置首位外，其他行业排名已均发生改变。如二季度被重点关注的房地产业由第2位下滑到第18位，而像二季度行业排名未进前5名的金属非金属则在三季度跃居第2位，这表明保险资金在四季度对金融、有色金属股有较大偏好。
　　•第三大推动力•
　　QFII：估值引力减弱减仓幅度放缓
　　三季度，大盘在跌宕起伏的过程中一路攀升，不过随着大盘挺进高位，一向对风险偏好不大的QFII频频出现减持动作。由此看来，A股市场的持续高估值对成熟市场机构的吸引力正在逐渐减弱。
　　扩容在即规模缩减
　　据WIND数据统计显示，截至9月末，共有37家QFII机构出现在两市208家上市公司的前十大流通股东名单中。其中，80家为本期新建仓个股，45家被继续增持，69家被不同幅度减持，14家公司持仓比重较中期没有改变，另外还有72家中期被重仓的公司在本期QFII重仓名单中消失。
　　本期，QFII共计持有前十大流通股15.99亿股，较二季度的16.89亿股下降了5.33%，持股总市值425.91亿元，相对中期的329.21亿元增加了96.7亿元，增幅达29.37%。但考虑到上证指数三季度41.85%的上涨幅度，可以看出QFII本期依然做出了减仓的选择。不过相对于二季度而言，其减仓幅度已有所放缓，持股市值也达到历史最高水平。
　　10月16日，中国证监会主席尚福林表示将在年底将QFII额度提高至300亿美元。这厢QFII扩容在即，那厢QFII又在对A股不断减持，充分显示了A股在高位运行下对QFII的吸引力已逐渐减弱。
　　机械、房地产受青睐
　　从行业特征来看，与公募基金相反，QFII本期对机械设备股增仓最为明显，持仓比例从中期的35.11%上升到38.28%，持仓市值也从115.61亿元上升为163.04亿元。本期被QFII重仓的39家机械设备类公司中，12家为三季度新建仓公司，10家公司被增持，占此重仓行业56.41%的比重。三季度QFII重仓前5名的公司中，2家为机械设备类公司，排在第一位的美的电器，三季度持仓市值65.49亿元，排在第四位的三一重工也达到14.56亿元，所占流通股的比例分别较二季度增加了3.52%和1.88%。
　　此外，QFII本期对房地产行业也进行了较大的增仓，重仓公司家数由二季度的5家公司增加为7家，持仓比例从二季度的5.07%上升到7.6%，增加了2.53个百分点。三季度，世贸股份被QFII大幅增仓了2318.24万股，陆家嘴、华业地产和美都控股也均被QFII在本期新进或增持。
　　虽然本期QFII重仓公司的家数和二季度相比并没有太大差异(二季度重仓公司200家，三季度重仓公司208家)，但持仓却出现了巨大的变化。从行业角度观察，本期金属业遭QFII减持迹象非常明显，宝钢股份、厦门钨业、吉恩镍业、承德钒钛等10家金属业公司均被QFII从十大重仓股中剔除，其中，华菱管线一季度曾被5家QFII重仓持有，中期仅剩2家，本期则是全身而退，难觅踪影。三季度，金融股也是遭QFII重点派发的对象之一，深发展A本期QFII持股比例缩减了2.32%；S爱建的持股比例也减少了5.32%；而交通银行、安信信托、中信银行更是退出了本期的QFII重仓股行列。
　　•第四大推动力•
　　社保基金:牛市以来首次逢高减持
　　将浮盈落袋为主
　　截止三季度末，社保基金名下共有20个组合品种进入上市公司十大流通股行列，与二季度相同。共持有136家上市公司A股，总数为12.24亿股。而一季报时社保持有170家公司17.43亿股，减持比例达29.77%。持股总市值为290.93亿元，比二季度未的326.79亿元减少了35.86亿元，占沪深两市中期流通市值总数的0.35%，比上期的0.62%下降了0.27%。
　　以上数据表明，社保基金在三季度主要以逢高减持，将浮盈落袋为主，这是2006年以来首次出现的现象，以前基本是持股不动。
　　大幅增持公用事业
　　社保重仓股票在三季度表现优异，平均涨幅达48.99%，超过同期上证指数45.32%的涨幅。二季度时社保的重仓行业交通运输、交运设备、商业贸易、房地产等都被大幅度减持，惟一增持的行业是公用事业，持股市值由二季度的23.7亿增加到36.67亿，占社保持股市值的12.6%，由上期的第7名越升为第1名。
　　二季度十大重仓股中的招商地产、华夏银行、格力电器、天津港被大幅减持，上海汽车、中国联通、南方航空、中国重汽、大商股份则略有减持，长江电力、粤电力A变化不大。增仓的3只个股是青岛啤酒、中国石化、特变电工。其中，社保基金对青岛啤酒的控股率高达21.66%。
　　•第五大推动力•
　　信托公司：踩错节拍大幅建仓
　　本刊第37期"头条文章"曾提到信托公司在整个二季度踩错节拍,大幅减仓,错失一轮上涨行情。那么在三季度，信托公司又是如何做的呢？
　　看好后市继续建仓
　　统计数据显示，三季度共有32家信托公司重仓了120只个股,相对二季度25信托公司重仓的98只个股有所增加，其重仓股市值在三季度也得到相应增加。这使其首次超越券商，成为市场上第五大推动力。
　　三季度末，信托公司持股总市值为244.89亿元，相对二季度末的127.85亿元几乎翻了一番。统计数据表明，三季度120只重仓股中有61只个股是新进仓，除剔除二季度持仓的39只个股外，还保留了二季度重仓的59只个股,保留个股数量占二季度98只重仓股的60.24%，这从侧面反映出信托公司为改变一、二季度的被动局面，决定在三季度开始大幅建仓。不过从目前市场走势情况看，信托公司恐怕这次又踩错了节拍，看走了眼。
　　投资范围分散
　　从投资策略看，信托公司并不像券商、基金、QFII等机构投资时爱好扎堆，在一家上市公司的十大流通股股东中，很难发现两家信托公司同时驻扎。据统计，三季度信托公司重仓的120只个股中，仅有7只个股被二家或二家以上信托公司持有，他们分别是工大首创(金港信托、华宝信托)、古越龙山(内蒙古信托、陕西信托)、华闻传媒(中泰信托、国元信托)、华西村(平安信托、上海国投)、华资实业(平安信托、华宝信托)、上海贝岭(山西信托、华宝信托)、开元控股(国投信托、西部信托)。
　　分析32家信托公司，可以发现投资最活跃的第一大信托阵营是华宝信托和上海国投，他们重仓个股数量分别为33只、18只，而排在第二阵营则是山西信托、平安信托、深圳国投等，他们也分别重仓11只、10只、9只个股。数据显示，华宝信托在三季度除继续重仓持有二季度建仓的皖能电力、双鹭药业、青岛金王、蓝星清洗外，还加大了对海博股份、青岛金王、双鹭药业仓位投入，而像东源电器、广博股份、龙元建设、兔宝宝、横店东磁等却是被其新进仓持有。上海国投除继续重仓二季度建仓的浦发银行、陆家嘴和浦东金桥外，又新进重仓了上海本地房地股世茂股份和万业企业。
　　偏好中小盘
　　信托资金投资风格与基金、券商相比，有两大鲜明不同的特点，第一特点就是基金、券商喜爱扎堆金融、地产、石化、金属非金属等行业，信托公司投资则没有什么目标性，基本上是全面开花。第二个特点是，基金、券商喜爱大盘蓝筹股，且大多为行业龙头，而信托资金投资的个股很少为行业龙头，大多为各行业中的二三线个股，最多也不过是细分的行业领军人物罢了，他们所持个股股本大多较小。数据显示，信托重仓的120只重股中有106只个股流通股本在3亿以下，这或许与其资金实力的大小有一定关联。
　　•第六大推动力•
　　券商：继续看好石化喜欢单兵作战
　　三季报显示，三季度券商重仓公司的持仓变化非常大，本期共有50家券商出现在252家上市公司的前十大流通股东中。其中，增持公司为41家，减持公司52家，31家公司持仓比例较二季度没有变化。三季度，券商新进建仓的公司家数达到128家，占全部重仓公司的50.79%；被剔除的公司也多达86家，占比34.13%。
　　偏爱石化增仓社会服务业
　　三季度，券商共计持有上市公司10.45亿股，持股总市值206.25亿元，分别较二季度增长了5.1%和36.13%。
　　今年一季度，石化取代服务业成为了券商重仓第三的行业，二季度更是打败金属非金属成为了券商第一大重仓行业，本期石化业卫冕成功，重仓家数从二季度的32家增加到41家，持有市值也从19.82亿元上涨到27.06亿元。此次被增持的公司中，大多为三季度业绩优良的公司，如吉林化纤、山东海龙等。
　　社会服务业作为三季度券商的新宠，被重仓公司家数由二季度的5家上升到本期的11家，持股市值从5.77亿元增长了322.88%，达到了24.4亿元，成功取代了二季度金属非金属被重仓的地位，成为券商三季度第三大重仓行业。而本期券商重仓前十大公司中，第二和第四的位置也均由社会服务业公司所占据，如大众交通、首创股份等。
　　持股分化表现疲软
　　统计显示，在三季报券商跻身十大股东的252家公司中，有215家公司为单家券商所持有，30家公司被2家券商共同持有，5家公司被3家券商持有，重庆啤酒被东方证券、宏源证券等4家券商持有，刚上市不久的芭田股份则受到10家券商的共同青睐。三季度以来，由于市场加剧动荡，上证指数仅上涨了0.89%，而本期被券商重仓的252家公司三季度以来市值缩水了10.1%，远远输给了大盘。
　　•第七大推动力•
　　私募：继续减仓相互锁仓
　　由于一、二季度私募资金的持续减仓，其资金投资力度不大，盘口较轻。特别是从各大信托网站查到的那些阳光私募的投资业绩增长水平与今年上证综指增长水平相比，表现并不容乐观。
　　延续一、二季度减仓思路
　　按照本刊第23期、37期对私募的评选标准，《红周刊》在1522家上市公司中挑选出符合条件的34家私募基金，他们在三季度共持31只股票。与其在一季度持有67只个股、二季度持有52只个股相比，所持个股数量明显减少。统计数据还显示，私募基金在三季度末共持股6935.91万股，持股市值为13.79亿元，与二季度的16282.22持股数以及18.68亿元总市值相比，分别下降了57.4%和26.18%，减仓迹象明显。如果拿三季度数据与一季度的数据相比，减仓现象就更加明显，这说明大盘越到高位，私募基金恐高心理越强。
　　重仓股表现平平
　　虽然上述数据显示私募减仓幅度加大，但我们可以发现参与持有31只股票中，不乏有被重仓锁定的个股，其中就有12只个股被2家或2家以上私募资金持有，如：中江地产就被深国投-睿信证券投资集合资金信托计划、2期、4期等重仓，冠福家用被深国投-明达证券投资集合资金信托、2期、3期持有，甚至还有部分个股第一或第二大流通股东均为私募基金，如华西村、创兴置业等，但相关个股在三季度的表现却不容恭维。
　　统计这31只个股在三季度的表现，可以发现仅仅只有8只个股跑赢同期上证综指的45.32%的涨幅，其中以云南国投-中国龙资本市场资金信托计划重仓持有吉林森工表现最好，涨幅为94.07%，而表现最差的个股是被深圳国托-尚诚证券信托持股的普洛康裕，下跌9.8%。以算术平均综合看，三季度大盘总体上涨幅为28.74%，而计算这31只个股从10月8日至11月5日期间的涨跌情况，可以发现平均下跌11.99%，其中跌幅最重的是被平安信托-平安证大1期集合资金信托、2期持有的保定天鹅，下跌幅度为25.76%，已经远远高于同期大盘1.48%的跌幅。（侯纯　承承　刘增禄）