QDII基金：风浪中学游泳

　　近期国际市场的激烈动荡，使首度出海淘金的QDII基金遭遇了不小的风浪。而对于当初排队抢购以一尝QDII基金滋味的内地投资者而言，可谓上了一堂生动的风险教育课

　　于10月13日成立的以H股投资为主的嘉实海外中国股票基金，截至11月9日，其净值跌破面值，达到0.992元；而稍晚几天成立的以亚太新兴市场为主要投资区域的上投摩根亚太优势基金，截至11月2日其净值就已跌破面值，达0.994元，随着海外市场上周大幅下挫，其最新净值也将进一步下跌。除了上述两只已跌破面值的QDII基金外，较早出海的南方全球配置基金和华夏全球精选基金此前取得的收益，也在这两周全球市场下跌中有所收窄。

　　在纷繁复杂的海外市场谋求生存之道的QDII基金，就像风浪中学游泳的孩童。那么，作为其家长的基金管理人，又该如何做好风险控制这一关呢？

　　灵活配置策略

　　作为首只出海淘金的QDII基金———南方全球精选配置基金通过短短几个月的运作，已经积累了一些QDII管理经验。该基金经理助理黄亮表示，该QDII基金成立以来，采取了积极稳妥的建仓方式，目前整体仓位已达到80％左右。而在不同市场间的配置上，该基金充分利用了其动态精选的配置策略，提高了巴西、韩国等新兴市场的配置，相对降低了美国等成熟市场的配置。

　　某私募基金经理此前曾向记者表示，美国作为成熟市场代表，去年全年运作最好的股票型基金年收益率也不过17％，而去除人民币对美元升值部分，净收益可能仅有10％左右。这也给两只全球投资的QDII基金———南方全球配置和华夏全球精选提高收益、抵御汇率风险，造成了一定的难度。南方全球配置选择通过将美国为代表的成熟市场配比降低，来降低运作难度，不失为顺势之举。

　　实践中风控

　　针对目前全球市场的全面下挫引发QDII基金净值下跌，QDII基金管理人对QDII基金风控方面，也投入了更多的人力、物力。

　　依旧以南方全球配置基金为例。黄亮介绍道，该基金在风险控制方面，主要分合规控制和投资风险管理两方面。其中，合规控制主要通过成熟的交易系统，设定各种交易阀值，达到交易合规性的管理；在投资风险管理方面，南方专门组建了风控小组；每周出具风险管理报告，同时境外投资顾问梅隆集团在风险管理上，也给予了技术和系统建设上的支持。“QDII基金身处纷繁复杂的国际市场，风险控制变得尤为重要。”黄亮表示。

　　“美国打喷嚏，香港就感冒。”随着各国、地区之间的相关度日益增强，如何通过量化国家（地区）配置来降低相关性，也成为QDII基金管理者们努力摸索的一个要点。黄亮表示，南方基金通过对该国（地区）估值是否合理、该国（地区）货币的稳定性、该国（地区）利率走势以及该国（地区）经济增长情况等各方面进行综合打分，来量化国家（地区）配置，评估各国（地区）之间的配比是否合理。“这也使我们最终做出了低配美国等成熟市场的决定。”黄亮表示。

　　此外，面对人民币对美元的加速升值，通过远期汇率掉期等手段来控制汇率风险，已成为QDII运作中一大法宝。业内人士指出，虽然近期国际市场的下跌，给QDII基金带来了沉重一击，但同期国内A股市场跌幅更胜一筹。随着这轮基金重仓股的大幅下挫，开放式基金的损失相较于QDII基金而言更为惨重，截至上周五，前期大比例分红后净值归一以及拆分的基金，已有27只净值跌破1元。“综合而言，配置部分QDII基金，依旧是投资者分散风险的一个选择。”上述人士表示。