基金全面增持农产品净多

　　上周原油、黄金继续呈现分化走势，其中WTI原油连续期货价格上涨0.61%至96.31美元/桶，黄金连续期货价格上涨3.2%至834.5美元/盎司。美元指数大幅下滑0.95至75.38。上周基本金属同样走势分化，其中涨幅最大的为期镍，达5.12%，跌幅最大的为期铜，达5.57%，期锡涨幅为2.11%，期铝跌幅为0.15%，期铅跌幅为5.10%，期锌跌幅为2.49%。农产品也出现分化走势，其中黄豆连续期货价格上涨4.09%，玉米连续期货上涨2.65%，小麦则价格下跌2.18%。
　　基金动态方面，截至11月6日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有11种商品的净多头寸和2种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、原油、原糖、大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦处于净多加码状态；取暖油、棉花处于净多减磅状态；铜、天然气处于净空加码状态。从5周平均角度看，黄金、白银、原油、原糖、大豆、豆粕、豆油、玉米、棉花处于净多加码状态；铜、取暖油、小麦处于净多减磅状态；天然气处于净空减磅状态。
　　基金动态一维图
　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为9：2，减持净多与减持净空的商品数量之比为2：0。基金净头寸绝对值变动最大的是玉米、原油、大豆，玉米净多增持3.67万手，原油净多增持2.27万手，大豆净多增持0.96万手。基金净头寸百分比变动最大的是取暖油、玉米、白银，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-4.1%、3%和2.4%。整体来看，农产品净多出现全面增持，其中玉米增持相对较大，小麦增持最小，而贵金属黄金净多出现小幅增持，白银中幅增持，原油净多中幅增持，铜净空继续增加。
　　基金动态二维图
　　农产品基金增持大豆、豆粕、豆油、玉米、小麦净多头寸。具体看，上周大豆总持仓略减至57.37万手，净多增0.96万手至14.57万手，出现较大幅净多增持。从绝对持仓数量来看，多头仍占据较大优势。2006年大豆净多最高值为5.76万手，前几年最高净多持仓为2003、2004年的7.05万手，但2007年年初以来净多持仓屡创新高，显示基金对大豆的青睐程度增加。大豆净多从2007年6月5日的14.3万手的峰值点逐级滑落，但净多持仓未见减少，显示多头力量仍较强劲，前期多头增持力度放缓后，近两周多头卷土重来。详细持仓显示，投机多头主动增持近1万手是净多增加的主因，前期僵持的结果导致空头主动平仓，上周多方继续加码推高期价，显示多头仍牢居主导地位。
　　豆油总持仓达29.82万手，较前周增0.8万手，净多增持0.30万手至6.59万手，增持力度不够明显，投机多头增持力度大于投机空头的增持力度，总体看多头仍占较大优势。2006年豆油净多头寸峰值是7月中旬的8.08万手，而2007年净多峰值在4月10日的8.95万手。自2006年2月以来，豆油除当年10月出现一次净空持仓外，基金始终呈净多持仓。近期多头力量正逐渐增强，而空头力量相对变化不大，多头占据绝对优势，上周净多头比例上升至21.7%。
　　玉米总持仓123.26万手，较前周增加4.3万手，净多头寸增加3.67万手至22.60万手，继前几周净多大幅减少及前两周小幅调整后，上周多头力量继续出现较大力度的出击。详细分析发现，上周投机多头主动增加2.8万手是净多增持的主要因素，显示在前周以空方主动平仓推高期价后上周多方继续出击，多头占优的格局牢牢不变。2006年玉米历史净多峰值为12月26日的30.98万手，而2007年净多峰值不断被刷新，最高峰值为2007年2月27日的39.51万手，之后净多持仓逐级递减。
　　小麦净多增加0.05万手至0.83万手，总持仓略减少至42.2万手，上周投机多头主动增持0.33万手，投机空头主动增0.27万手。从近段时间多空变化来看，空头高位增仓较明显且力度有所增加，这也是导致净多连续下滑的主要因素。近几年小麦净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手，2006年净多头寸峰值为12月5日的2.68万手，近几年净多峰值为2004年3月30日的4.21万手。
　　棉花净多头寸小幅减持0.03万手至5.44万手，继前几周净多重新增持后上周净多变化不大。棉花净多头寸占总持仓比例降至21.8%，该百分比在2004年初曾达35%左右，近几年鲜有超过20%以上，但是近三周持续维持在20%以上预示该比例有继续走高的可能。棉花总头寸增加0.13万手至25万手，近两年净空峰值位于2006年11月14日的3.63万手，近两年的净多峰值位于2005年4月底的3.5万手，近四年的净多峰值位于2003年的10月中旬的4.8万手。
　　原糖净多继续增持0.49万手至11.04万手，总头寸继续大幅增加2.3万手至76.72万手。上周投机多头增持0.3万手是净多增持的主要原因。总体看，多头力量有所增强，多头处较大优势。净多头寸百分比继续为今年以来的新高14.4%。近两年净空头寸峰值在2007年2月中旬的4.3万手，近四年的净空头寸峰值则位于2004年2月中旬的6.2万手；近四年的净多头寸峰值位于2005年9月20日的15.83万手。
　　工业及贵金属方面，原油总持仓较前周大幅增加6.5万手至151.33万手，投机净多增加2.27万手至10.58万手，其中投机空头减持幅度为1.7万手是上周净多增加的主要因素，净多头寸比例上升至5.7%。原油历史净多峰值为2006年5月2日的9.4万手，而今年净多峰值目前为7月10日的11.23万手；2006年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近。
　　黄金总持仓较前周大幅增加4万手至55.6万手，继续创新高，今年峰值位于5月29日的42.57万手。黄金净多头寸增持0.35万手至20.21万手，力度大幅减小，净多头寸比例略降至36.3%，历史最高比例为2005年12月6日的49%，多头处于绝对优势。详细分析发现，上周多头增持0.9万手，空头主动增持0.5万手，多头的主动出击是上周净多增持的主要因素。
　　铜的总持仓出现0.33万手减少至8.33万手，净空持仓增持0.05万手至净空0.31万手，投机多头主动减持0.20万手，多头的主动减持是净空增加的主因，空头占据优势，空头处于主动状态。但空头上周出现0.14万手的减持，显示价格下行的风险得到一定程度的释放。期铜总持仓近两年谷值在2004年6月底的5.8万手，2006年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手。过去三年净空持仓最大为2006年11月21日的1.81万手，而历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。近五年最高净多持仓为2003年10月14日的4.83万手，近三年最高净多持仓为2005年3月8日的3.6万手。
　　基金动态一览表
　　资料来源：美国商品期货交易委员会
　　注：1.单位：手；
　　2.净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；
　　3.净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；
　　4.MA5表示相邻的左边一列的5周移动平均值；
　　5.基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。