基金继续增持黄金、原油净多

　　上周原油、黄金继续联动走强，其中WTI原油连续期货价格大幅上升4.35%至95.73美元/桶，黄金连续期货价格大幅上涨2.63%至808.6美元/盎司。美元指数中幅下滑0.66至76.33。上周基本金属呈现分化走势，其中涨幅最大的为期铝，达2.94%，跌幅最大的为期铜，达4.89%，其他基本金属期铅涨幅为1.7%，期镍涨幅为0.12%，期锡涨幅为0.86%，期锌跌幅为3.7%。农产品则出现分化走势，其中黄豆连续期货价格上涨0.35%，玉米连续期货价格上涨1.07%，小麦则下跌2.86%。
　　基金动态方面，截至10月30日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有11种商品的净多头寸和2种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、原油、原糖、大豆、豆粕、豆油、玉米处于净多加码状态；取暖油、小麦、棉花处于净多减磅状态；铜处于净空加码状态；天然气处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、白银、原油、原糖、大豆、豆粕、豆油、棉花处于净多加码状态；铜、取暖油、玉米、小麦处于净多减磅状态；天然气处于净空减磅状态。
　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为8：1，减持净多与减持净空的商品数量之比为3：1。基金净头寸绝对值变动最大的是玉米、原油、黄金，玉米净多增持2.44万手，原油净多增持2.31万手，黄金净多增持1.23万手。基金净头寸百分比变动最大的是铜、黄金和玉米，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是-2.5%、2.4%和2.1%。整体来看，农产品净多继续出现分化，玉米增持相对较大，小麦减持最大，贵金属黄金净多出现中幅增持，原油净多中幅增持。铜则遭遇较大幅净空增持。
　　具体看，上周大豆总持仓减至57.5万手，净多增1.02万手至13.6万手，出现较大净多增持，从绝对持仓数量来看，多头仍占据较大优势。2006年净多最高值为5.76万手，前几年最高净多持仓为2003、2004年的7.05万手，但2007年年初以来净多持仓屡创新高，显示基金对农产品的青睐程度增加，净多从2007年6月5日的14.3万手的峰值点逐级滑落，但净多持仓未见减少显示多头力量仍较强劲。前期多头增持力度放缓后，上周多头卷土重来，详细持仓显示投机空头主动减持近2万手，投机多头也主动回撤1万手，前期僵持的结果导致空头主动平仓推高期价，多头仍牢居主导地位。大豆2006年净空峰值为4月11日的4.7万手，而自2006年10月以来，CTA基金始终是净多持仓。
　　豆油总持仓达29.07万手，较前周增0.86万手，净多增持0.32万手至6.29万手，增持力度不够明显，投机空头减持与投机多头增持头寸相当，总体看多头仍占较大优势。2006年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手，而2007年净多峰值在4月10日的8.95万手，2006年2月以来，除当年10月出现一次净空持仓外，到目前基金始终呈净多持仓。近期多头力量正逐渐增强，而空头力量相对变化不大，多头占据绝对优势，上周净头寸比例略上升至21.7%。
　　玉米总持仓119.08万手，较前周增加1.7万手，净多头寸增加2.44万手至18.94万手。继前两周净多大幅减少及前两周小幅调整后，上周多头力量出现较大力度的出击，详细分析发现，上周投机空头主动减少1.6万手是净多增持的主要因素，显示多空双方僵持的结果仍是空方主动平仓推高期价，总体多头占优的格局不变。2006年历史净多峰值为12月26日的30.98万手，而2007年净多峰值不断被刷新，最高峰值为2007年2月27日的39.51万手，之后净多持仓逐级递减。
　　小麦净多减少0.48万手至0.78万手，总持仓增1万手至42.3万手，上周投机多头主动减持0.23万手，投机空头主动增0.25万手。从近段时间多空变化来看，空头高位增仓较明显且力度有所增加，这也是导致净多连续下滑的主要因素。近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手，2006年净多头寸峰值为12月5日的2.68万手，近几年净多峰值为2004年3月30日的4.21万手。
　　棉花净多头寸小幅减持0.02万手至5.47万手，继前周净多重新增持后上周净多变化不大，净多头寸占总持仓比例略降至22.0%，该百分比在2004年初曾达35%左右，但近几年鲜有超过20%以上，这也间接说明近两周及前次触及24%附近的比例顶峰后回落的原因，但近三周持续维持在20%以上预示该比例有继续走高的可能。总头寸增加0.3万手至24.87万手。近两年净空峰值位于2006年11月14日的3.63万手，近两年的净多峰值位于2005年4月底的3.5万手，近4年的净多峰值位于2003年的10月中旬的4.8万手。
　　原糖净多增持1.08万手至10.54万手，总头寸继续大幅增加2.6万手至74.44万手。上周投机空头减持0.7万手是净多增持的主要原因。总体看，多头力量有所增强，多头处较大优势。净多头寸百分比为今年以来的新高14.2%。近两年净空头寸峰值在2007年2月中旬的4.3万手，近四年的净空头寸峰值则位于2004年2月中旬的6.2万手；近四年的净多头寸峰值位于2005年9月20日的15.83万手。
　　原油总持仓较前周大幅增加4万手至144.81万手，投机净多增加2.31万手至8.31万手，其中投机空头减持幅度为2万手，是上周净多增加的主要因素，净多头寸比例重新上升至5.7%。历史净多峰值为2006年5月2日的9.4万手，而今年净多峰值为7月10日的11.23万手。2006年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近。
　　黄金总持仓较前周大幅增加2.6万手至51.6万手，继续创新高，总持仓峰值位于2006年1月17日的36.17万手。净多头寸增持1.23万手至19.86万手，力度略小于前周减持力度，净多头寸比例上升至38.5%，历史最高比例为2005年12月6日达49%，多头总体处于绝对优势。详细分析发现，上周多头增持0.6万手，空头主动减持0.6万手，多头的主动出击是上周净多增持的主要因素。
　　铜的总持仓出现0.08万手的小幅减少至8.60万手，净空持仓增持0.21万手至净空0.26万手，投机多头主动减持0.22万手，多头的主动减持是净空增加的主因。总体看，期铜空头占据优势，空头处于主动状态，价格仍有一定下行的风险。期铜总持仓近两年谷值在2004年6月底的5.8万手，2006年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为2006年11月21日的1.81万手，而历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。近五年最高净多持仓为2003年10月14日的4.83万手，近三年最高净多持仓为2005年3月8日的3.6万手。
　　基金动态一览表
　　资料来源：美国商品期货交易委员会
　　注：1.单位：手；
　　2.净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空头寸；
　　3.净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸；
　　4.MA5表示相邻的左边一列的5周移动平均值；
　　5.基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。
　　基金动态一维图
　　基金动态二维图