关注高折价高分红大盘封基

　　□国金证券 张剑辉
　　预计市场下阶段将以震荡为主，由于大盘封闭式基金深度折价下具有较高安全边际，年度丰厚分红预期提供了可观的套利空间，下阶段总体机会大于风险，因此,建议布局高折价、高分红的大盘封闭式基金，积极备战年度分红行情。
　　关注重仓中小盘股票基金
　　随着基金主导下市场“业绩超预期”效应的显现，中报公司业绩增长已经基本反映到股价中，沪深300指数2007年、2008年的动态估值分别达到35倍和27倍的水平，市场估值水平不低。在上市公司业绩增长同比增速逐渐放缓、超预期难度上升的情况下，市场短期内受业绩增长的推动力逐渐减小。
　　市场资金供应方面，9月份以来基金开户数量呈现下降趋势，投资者“借道”基金入市热情略有降温。在存款准备金率上调、2000亿特别国债向市场发行、持续加息以及大盘蓝筹股加速回归等情况下，市场短期资金供应明显紧张。
　　综合上述分析，市场短期调整压力逐步增加，预计下阶段将以强势整理为主，发展态势则将更多受到外延式增长、金融综合经营、股指期货、股权激励等制度性因素的影响。因此，降低组合内权益类基金品种的配置权重，或者调整组合内权益类基金产品、适当增加股票仓位相对较低产品的比重。
　　中小市值股票对于宏观经济变化敏感度相对较低，且比较显示中小市值股票相对大市值股票超额收益率处于上升阶段，建议侧重相对重仓中小盘股票的绩优基金，如国泰金马稳健回报、广发小盘成长、华夏大盘精选、中信红利精选、中邮优选、嘉实成长收益、大成精选增值、华夏回报、广发稳健、鹏华普天收益等基金。
　　谨慎投资债券型基金
　　建议对债券型基金采取谨慎的投资策略，重点选择持仓久期相对较短、流动性控制较好的纯债券型基金产品，获得相对稳定的收益。同时，考虑到新股尤其是近期大盘蓝筹股的密集发行以及上市后收益丰厚，给“打新”资金提供较高的收益率，可重点关注以债券投资为主、并适当参与新股投资的纯债券型基金产品，如华夏债券基金、嘉实债券基金、华宝兴业宝康债券基金、大成债券基金等产品。
　　资金供应紧张催高
　　货币基金短期收益
　　短期来看，在建设银行、中海油服、中国神华等蓝筹股发行的情况下，市场短期资金供应紧张局面仍将延续，高回购利率继续支撑货币市场基金维持较高收益率水平。从中长期看，货币市场收益率水平基本能保持和货币政策同步，加息将进一步小幅抬升货币市场基金的收益率水平，参考目前的市场正常利率水平，货币市场基金中长期收益率在3%±0.2%左右。
　　布局双高封基
　　备战年度分红盛宴
　　大盘封闭式基金深度折价下具有较高安全边际，年度丰厚分红预期提供了可观的套利空间，下阶段总体机会大于风险，建议布局双高（高折价、高分红）的大盘封闭式基金，积极备战年度分红行情。
　　按照封转开进度安排，2007年底前后到期小盘基金将在未来1-2个月内进入封转开流程，考虑最后一次停牌前卖出，按照保留3%折价空间计算静态收益率在5%-8%左右，建议予以适当关注。
　　充裕流动性推动下市场中长期保持震荡向上格局，创新基金瑞福进取“杠杆”价值突出，建议具有较高风险承受能力投资者积极介入。考虑到当前股票市场融资成本，可以给予10%-15%溢价。