开放式基金投资策略周刊（0709-0713）

　　牛市行情预期不变的情况下，“市场的调整往往是进行配置的时机”也将成为我们基金投资策略的主基调，我们依然维持上述的观点。经过长时间的观察和分析，我们发现，在具有明显资金推动和政策导向的中国股票市场，长期持有策略并非是基金投资最为有效的策略，其面临着极大的股市的系统性风险所带来的收益损失。因此，我们认为投资者可以基于长期投资的理念下，在股市敏感时期，可以考虑灵活的操作策略以有效避免市场的系统性风险；但并非是建议投资者在这段时间内频繁的操作，而是考虑是否操作、以多少仓位操作的问题。从目前的市场环境来看，市场大幅震荡对投资者信心的打击尚待恢复，而6 月份的CPI 数据将于本周出台，且相关宏观经济数据也将在近期陆续公布，加息预期将再次强烈。因此，我们认为，即使存在中报业绩增长态势良好的刺激，近期市场出现反弹走势仍然缺乏动力。出于谨慎投资的目的，我们在策略上也重申前期的两个指导性意见：一是建议全仓的投资者适当减仓，半仓为宜，而半仓以下的投资者也不宜采取股票投资者所常追求的“抄底”操作，应待市场的波动稳定之后再选择合适品种优化基金组合；二是市场迅速下挫或是大幅波动时期，正是观察基金管理水平的好时机，建议投资者密切跟踪各个基金的业绩变化，以为下一阶段选择更好的品种做好准备。
(广州证券有限责任公司)