一周基金市场点评6.11~6.15

一周基金市场点评6.11~6.15

[展恒理财研究部]

一、宏观政策
随着5月份一系列经济数据的公布，防止经济增长由偏快转向过热成了当前经济工作的重心之一，货币政策要稳中适度从紧的提法近几年来也首次出现，这使得市场上空再次被宏观调控的阴影所笼罩，大盘也在连续7个交易日反弹后于本周最后两个交易日陷入盘整，很显然，宏观调控的“紧箍咒”已经成为制约大盘继续走强的重要因素。
从CPI、固定资产投资增速、持续高企的房地产价格等一系列最新的经济数据来看，未来出台进一步的宏观调控措施几乎是不可避免，本周市场盛传的加息、取消利息税等都是可能的选项。现在投资者关注的是，在宏观调控风雨欲来的情况下，近期市场的反弹走势是不是戛然而止？未来市场的运行趋势又会否因此生变？

二、市场走势
本周上证指数开于3942点，盘中最高4193.45点，最低3910点，周五收于4132.87点，一周上涨7.73%，深成指开于12941.10点，盘中最高达13984.593点，最低12865.98点，周五收于13697.16点，周上涨6.59%。两市共成交13332.93亿元，较上周增加11.14%。本周市场延续了上周强劲反弹的态势，经历了连续三个交易日的快速反弹后，股指上冲至4200点附近遇阻回落，但回落的幅度相对有限，多空双方在4100点一线趋于平衡。盘中二线蓝筹股和部分高价中小板个股是市场中表现最为强劲的板块，而银行、石化等指标股仍然对市场形成较强的支撑。
在经历了印花税的风波后，市场的心态渐趋稳定。这从本周初连续三个交易日的强劲反弹就可见一斑。但5月份宏观经济数据的出炉，令市场对未来宏观调控力度增强有进一步的预期，有关加息和取消利息税的传闻此起彼伏。这也是造成市场周末回软的重要原因。
在资金充裕的状态下，大盘估值较高的状态短期内无法改变。不过，按照沪深300成份股2007年预测业绩水平计算，当前股价水平的预测市盈率在27倍左右，考虑今年中国GDP10％左右增长、优质资产注入、整体上市、股权激励机制实施、新会计政策执行、所得税改革等因素，2007年大盘蓝筹股的整体业绩水平有望保持20％以上增长，部分大盘股的泡沫并不能掩盖整个蓝筹板块的投资价值。而就市场内部而言，估值水平将在公司盈利能力增强和中国金融体制制度性变革的推动下回归到合理水平，单纯依靠市场下跌来实现估值回归的可能性较小。市场需要时间去消化结构性偏高的估值水平，或者等待外生的力量来突破盘局。
与此同时，随着2007年上市公司中报的即将披露，绩优预增、行业景气且通过国际比较和行业比较具有估值优势的公司仍将得到市场认可。而在股权分置改革基本完成后，资本市场资源优化配置的功能得到恢复，拥有较多资源的集团通过资产注入的方式实现资产的证券化正成为一种趋势。显然，这种外延式的资产注入较之于企业内生性的增长，效果更加明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性。因此，个股的分化将成为未来的趋势。虽然市场进入阶段性休整阶段，但并不意味牛市的结束，一段时间的修复性走势更有助于市场的长期发展。

三、基金点评
股票型基金本周平均收益率达6.18%，中小板ETF、富国天合稳健、景顺内需增长贰号三只基金周收益率高于9%，其次介于8%~9%的共有11只基金，还有28只基金收益率介于7%~8%，中小板ETF基金重仓于消费类行业，苏宁电器、华兰生物、大族激光等个股的走强为其提供强劲的业绩支撑；富国天合稳健基金受益于钢铁、金融板块的走强，周上涨9.15%，景顺内需增长贰号基金重仓于金融类股票，本周金融类个股的强势表现带动其业绩增长较快。
配置型基金周平均收益率为5.34%，华夏蓝筹这只封转开基金周收益率最高，达8.84%，其次为东方精选混合：7.61%、巨田资源：7.61、广发稳健增长：7.51，尚有东方龙、金鹰中小盘精选、宝康灵活配置、建信优化配置与广发聚富基金周收益率高于7%，这几只基金中巨田资源与东方龙基金的系统风险要稍大一些，分别达1.47与1.45外，其他几只基金均处于1.1左右，整体上来看，风险较低的基金本周收益率处于较低水平，从中长期来看，这些基金业绩波动性较大，在投资此类基金时要充分考虑其风险。
债券型基金周平均收益率为0.55%，其中国投瑞银维持其一贯的强势表现，周收益率高达3.61%，其次为银河收益3.17%，南方宝元债券基金周收益率1.4%，综合来看，这三只基金近六个月表现较为稳定且排名靠前，招商债券与招商债券B本周以0.2%的收益率排在第15与16位。

四、基金动态
南方成份精选股票型证券投资基金将增加广州证券有限责任公司办理确权业务的机构，自2007年6月18日起，原基金金元的持有人可在广州证券有限责任公司在全国的各营业网点在开放式基金业务受理时间内办理确权业务。定于2007年6月20日起恢复南方成分精选基金的申购、赎回业务。
东吴证券自2007年6月18日起代理金鹰成份股优选证券投资基金的销售业务。
国联安基金管理有限公司 旗下德盛稳健证券投资基金、德盛小盘精选证券投资基金、德盛安心成长混合型证券投资基金、德盛精选股票证券投资基金、德盛优势股票证券投资基金的前端份额间的有效转换申请的转换费用的计算统一采用外扣法。
海富通基金管理有限公司 自2007年6月18日起增加财通证券经纪有限责任公司为海富通精选证券投资基金、海富通收益增长证券投资基金、海富通强化回报混合型证券投资基金和海富通风格优势股票型证券投资基金的代销机构。
鹏华基金管理有限公司 金元证券有限责任公司、东北证券有限责任公司和申银万国证券股份有限公司将于2007年6月20日起代理鹏华优质治理股票型证券投资基金（LOF）的销售业务。鹏华优质治理股票型证券投资基金定于2007年6月20日开始办理日常场外和场内的日常申购业务。
巨田基金管理有限公司 定于2007年6月15日对巨田货币市场基金自2007年5月16日起的收益进行集中支付并自动结转为基金份额，不进行现金支付。

五、展恒观点
本周股市已逐渐走出印花税上调的阴影，周上涨涨幅较大，但是由于对宏观政策的不确定性存在担忧，周五大盘持续振荡，且大盘已突破了4000点市场心理关口，宏观经济政策并没有利空出尽，加息的可能仍然存在，展恒理财认为下一阶段股市将持续振荡。在当前市场环境下中小投资者应加倍注意市场风险问题。
展恒理财认为，个人投资者应当在当前的市场中保持足够的清醒，风险意识必须要得到重视，另外，由于前期投资者已经形成这样一个思维惯性：小跌小补、大跌大补，这在当前政策调控下的股市来说并不适用，尤其在股票投资方面更是如此。所以在前市场行情下投资基金是一个不错的选择，另一方面，由于个人投资者时间、精力以及专业知识水平的局限，我们建议个人投资者在当前的市场环境下寻求专业理财机构来进行投资指导是一个不错的选择。