QDII投资攻略

QDII投资攻略
展恒研究部 陈瑞松
所谓QDII（合格境内机构投资者）的代客境外理财业务，对老百姓来说，很简单，就是将手上的人民币或是美元直接交给银行、保险公司、基金公司等，让他们代为投资到国外的各种投资市场上去。QDII最重要的意义在于拓宽了境内投资者的外币投资渠道，使投资者能够真正对自己的资产在全球范围内进行配置，在分散风险的同时充分享受全球资本市场的成果。目前共有19家银行、3家保险公司及1家基金公司共获得188亿美元的QDII投资额度（见右表）。
QDII的投资额度（亿美元）
中国银行 25
工商银行 20
建设银行 20
交通银行 15
招商银行 10
农业银行 5
汇丰银行 5
中信银行 5
花旗银行 5
兴业银行 5
渣打银行 5
民生银行 5
光大银行 5
东亚银行 3
恒生银行 3
北京银行 3
中银香港 3
瑞士信贷 3
南洋银行 3
银行合计 148
中国平安 18
中国人寿 15
中国人保 2
保险合计 35
华安基金 5
基金合计 5
总计 188
银行系QDII
在5月11日银监会颁布的《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》出来以前，银行QDII只能投资于境外固定收益类产品。从银行推出的QDII产品来看，它们的投资对象大多是信用评级AA级以上的美国债券，还有的投资于以中国企业股票(H股)、中资企业股票(红筹股)和香港股票为主要投资对象的开放式股票基金。
与传统的人民币理财产品以固定收益品种为主不同的是，目前的银行系QDII产品大多数都是浮动收益型的，要么收益与汇率挂钩（如交通银行推出的“得利宝”A款产品，其收益率就与欧元兑美元即期汇率挂钩，若在观察期内欧元兑美元汇率始终落入汇率区间[基期汇率-0.05，基期汇率+0.05]，则该观察期投资者可获得12%的年收益率；若突破此区间，该观察期投资者获得的年收益率为0%），要么投资国外债券市场或货币市场基金，收益随市场浮动。
银行系QDII产品一般可获3%以上的年收益率。如工商银行的半年期产品，承诺了3%的保底年收益率；东亚银行的半年期产品，在产品起息日的第二天，便因英镑大跌而确保了3.5%的年收益率；在此基础上，各个产品还可以继续博取相当诱人的高收益，如东亚银行的产品，最高年收益率可达6%，工商银行的可达7%，交通银行的则可达12%。银行系QDII产品一般都有半年或一年的存续期，在此期间内投资者不能提前赎回产品。而有些银行推出的一些产品，如招商银行的“金葵花”，类似货币基金，产品开放后随时可申购赎回，流动性较大，从收益情况看，业绩基准(扣费前)为美元一周伦敦同业拆借利率(LIBOR)，该利率在5.30%左右。
目前，市场上传统的人民币理财产品仍以固定收益为主，半年期产品的年收益率在2.5%左右，一年期产品的年收益率最高可达3.3%。光从收益率看，QDII产品具有较大的优势。但不像传统的人民币理财产品，几乎所有QDII产品都要收取一定的管理费和托管费，费率由每年0.15％至0.9％。由于QDII产品是以美元的形式投资境外市场的，虽然募集的是人民币，最后返还的也是人民币，但目前大部分产品的收益却是以美元计算的，也就是说，在产品投资前，需进行一次购汇，在产品到期返本付息时，需进行一次结汇，由此产生的成本需投资者承担。此外如果QDII产品的收益是以美元计算的，最大的风险来自人民币汇率的升值速度。不过，目前市场上也有银行推出的QDII产品是以人民币计算收益的，如中国银行和交通银行的产品。
假设未来1年人民币升值幅度为2.5%，那么期限固定的封闭型QDII产品扣除以上三项成本后，与普通人民币理财产品比，其半年期产品的实际年收益率需在6%以上，1年期产品的实际年收益率需在7%以上才具有优势。据统计，投资境外债券市场的银行系QDII年收益率一般为5%左右，扣除掉以上所述成本，投资者的收益微乎其微。其时商业银行一直像拓宽齐下QDII产品的投资范围。
5月11日证监会颁布的通知规定商业银行代客境外理财产品可以投资于境外股票，这重新激起了投资者对银行系QDII产品的兴趣。通过直接投资境外股市，这些产品可以使投资者可得到更高的收益。民生银行就第一个吃了股票型QDII的螃蟹。5月23日，民生银行推出非凡理财好运套餐三号产品--全球新股投资计划，投资者可以预期该产品的年综合收益率区间约为在9％至25％之间。
投资中有一条真理：收益越高，风险越大，银行系QDII投资境外股市也是如此。业内人士表示：“以往挂钩境外股市理财产品，由于是用利息购买期权进行投资，本金不受影响。但可投资境外股市的银行系QDII则是直接用资金投资股市，风险相对加大，能否保本将不确定。银行以后推出相关理财产品时，应该不会再打出‘到期保本’的概念。”其实，对风险的防范在《通知》中也有所体现。《通知》提出了单一客户起点销售金额不得低于30万元人民币（或等值外币），客户应具备相应的股票投资经验等规定，而原先银行系QDII产品的最小投资额度一般在5万元左右。由于金融资产多的投资者风险承受能力一般也强一些，30万元的门槛可以将风险承受能力稍低、资金额稍小的投资者挡在门外。此外，银行系QDII如今只能投资港股，不过预计年内就可以投资海外股票市场。
银行系QDII产品可以投资股票的规定5月11日（周五）推出后，5月14日（周一）引起港股大幅上扬，当日成交960亿港元，创历史最高成交纪录。当时也曾引起相关人士的担心，不过从目前来看，银行系QDII可投资境外股市难以分流A股市场资金，毕竟与A股市场目前的高速增长相比，境外市场的收益率并不具有更大的诱惑。但是，由于境外股市相对成熟，有一些投资者为了避免损失、对冲风险，也会在两个市场都进行投资，但在A股市场如此火爆的背景下，仍难对其产生影响。

保险系QDII
较之银行，保险QDII投资范围大为放宽。去年年底，保监会出台的意见稿中，允许保险机构可以运用自有外汇资金和通过购汇取得的外汇资金进行境外投资，投资范围除货币市场工具和固定收益产品之外，还包括股票、股权、股权型产品、股票型基金等权益类产品。目前已获得投资额度的各保险公司还未推出QDII产品。
基金系QDII
目前基金从事QDII的管理条例已征求完意见，但还未公布。早在去年9月，我国就推出了首只试点的基金QDII产品——华安国际配置基金。基金公司苦于无章可循，QDII业务几乎一直停滞不前。不过，随着银行系QDII产品投资范围的放开，基金、券商QDII业务也在提速。据有关人士透露，目前南方、上投摩根、招商、景顺长城等基金公司都已向管理层提交了QDII业务申请。
作为目前国内唯一一只基金系QDII――华安国际配置基金，其主要投资于纽约、伦敦、东京、香港等国际资本市场，投资范围包括股票、债券、房地产信托凭证、商品基金等，基金收益基本与所投资资产类综合表现呈同向变动。华安国际配置在最初成立之时为1.97亿美元，该基金每月公告净值，半年来的只上涨了3.8％，其表现实在是差强人意。

就目前情况来看，银行系QDII除了占有销售渠道和客户的优势外，在时机上也占有先机。目前，大多数商业银行都已经获得外汇管理局批准的代客境外理财购汇额度，而且由于前期推出的产品销售不理想，各商业银行的购汇额度都没有用完，只要产品设计好，就可以马上推出新产品，业内人士估计，在1~2个月内，商业银行有望掀起新的一轮QDII产品销售热潮。而与此同时，到目前为止，酝酿了近一年的基金QDII实施细则仍然没有正式出台。如果用人民币购买，则在实施细则出台后，各基金公司还得向国家外汇管理局申请购汇额度，获得额度后才能推出新的产品。此前华安基金管理公司推出的国内第一只国际基金，只能用美元购买。
各基金公司、券商、信托机构对开展QDII业务的呼声普遍较高，而且和A股的估值水平相比，投资者会逐渐认识到港股与海外资本市场的投资机会，从长远来看，这一切都会促使QDII规模的扩大，也会培养国内机构和投资者的全球眼光与全球配置资产的能力。

附录：如何购买QDII
1.购买银行系QDII
购买银行系QDII一般来说，先由商业银行向外汇局申请购汇额度。然后根据这一额度，向投资者发售理财产品，产品以人民币标价。在募集完人民币资金之后，再由商业银行统一办理人民币购汇手续。在换成外汇之后，商业银行便可运用这些资金在国际金融市场进行投资。
银行QDII产品的手续相对比较简单，与购买银行理财产品的手续相仿。由于主要是用人民币购买，投资者只需要持身份证，以现金或转账形式，到银行办理相关手续即可。
2.购买基金QDII
目前只有一家基金公司QDII产品——华安国际配置基金，以美元认购，单位面值1美元，最低认购金额为5000美元。