基金拆分 谁将受益

基金拆分 谁将受益
展恒理财研究部 2007.4.17
经历过三月份的基金拆分热后，四月份又有几只基金为这股浪潮推波助澜。截至4月16日，我国已有近10只基金实施了拆分，还有申万巴黎新动力基金已经获批准在4月18日实施拆分。从2006年7月17日富国天益价值成为中国开放式基金发展史上第一只进行拆分的基金，到2007年4月9日的南方稳健成长二号基金，以及即将拆分的申万巴黎新动力基金，演绎了我国基金市场上一场不同寻常的拆分热潮。

何谓基金拆分？

基金拆分就是把一份净值较高的基金“变身”为若干份净值较低的基金，从近期实施拆分的几只基金看，几乎都是把净值降为1元。基金拆分就其本质来讲，只是基金公司持续营销的一种重要手段，其优势在于对申购者而言，可以让其以低价格买到绩优老基金。
今年以来，随着监管层对新基金发行的放开，新基金动辄100个亿的发行量让老基金感受到了巨大的压力。面对日益激烈的竞争，老基金纷纷展开拆分的持续营销策略，在基金热潮中和新基金争抢客户资源。但是毫无疑问，能够实施拆分的都是有着良好既往业绩的优质基金，是经过了时间和市场检验的绩优品种。这从已经拆分或者即将实施拆分的基金概况中就可以看出来，如下表所示：

基金名称 成立日期 拆分日期 拆分前净值 累计净值 从设立到拆分的总回报率（％）
富国天益价值 2004-6-15 2006-7-17 1.6065元 1.951 113.15
大成精选增值 2004-12-15 2006-12-21 1.9205元 2.25 144.02
交银精选 2005-9-29 2007-1-26 2.2213元 2.6213 182.48
易方达积极成长 2004-9-9 2007-2-7 2.5212元 2.7515 197.38
景顺长城优选 2003-10-24 2007-3-19 2.1307元 2.7759 203.14
招商优质成长 2005-11-17 2007-3-22 2.3103元 2.9021 236.3
宝康消费品 2003-7-15 2007-3-26 2.4877元 2.6338 189.51
建信恒久价值 2005-12-1 2007-4-2 1.8942元 2.005 113.72
国投瑞银创新动力 2006-11-15 2007-4-9 1.6606元 1.7185 74.24
南方稳健成长二号 2006-7-25 2007-4-9 2.1253元 2.0456 112.51

投资者：拆分基金“物美价廉”

大多数投资者都有“恐高”的症状，在购买基金时，往往对价格因素非常敏感，不愿意购买份额净值较高的基金，主要原因是“基金净值高，感觉太贵，投资风险大”。而在基金拆分后，原来的投资组合不变，基金经理不变，基金份额增加，而单位份额的净值减少，就好比是股票的“送股”，而且还可以与低净值基金进行同一水平线的竞争。
实施拆分的基金，把单位净值降到1元，可以满足一些新的投资者购买低价基金的心理，争取到更多的客源。同时，老基金通过拆分实现规模增大，可以弥补新基金数量不足导致的投资需求不对称，为股市提供更多的增量资金。因此，从这种意义上说，拆分是投资者购买优质老基金的一次好机会。
基金拆分与新发行基金对比，又占有一些自身的优势。在新的申购资金进入后，基金经理要根据市场情况在两周内快速建立基金仓位，并保持较高的持仓比例，相比新基金3到6个月的建仓周期，其无疑提高了投资者的机会成本。同时，投资者在老基金拆分前后都可以随时申购赎回，不用受新基金发行期和封闭期的限制，而且拆分前投资者持有的基金份额占基金份额总数的比例不会发生变化，拆分对基金持有人的收益并不会产生多么大的影响。
拆分基金真可谓是“物美价廉”，为投资者提供了一个很好的投资机会，但是，投资者还是应当全面考虑拆分基金的方方面面，做出理性的投资决策，切忌盲目跟风。

基金公司：拆分基金“机遇与挑战并存”

　 被选择实施拆分的基金，一般都是基金公司旗下的绩优旗舰基金，且规模中等偏低。从拆分基金的几个典型例子可以看出，基金拆分还是显示了强大了募集能力。
第一只拆分基金——富国天益基金实施拆分后，规模由拆分前的6.09亿份增加到38.86亿份，其资产涨幅6倍多；大成精选增值基金的资产规模拆分前不足10亿扩充到90多亿份，其资产涨幅10倍多。由于基金拆分引来了巨量申购，交银精选做出了拆分后将规模控制在100亿份的承诺。随其后实施拆分的景顺长城优选、招商优质成长、宝康消费品、建信恒久价值、国投瑞银创新动力、南方稳健成长2号等基金，为防止昔日的天量申购，真正保护投资者的利益，也都开始赶时髦，做出了“限量申购，比例确认”等承诺。
基金拆分对基金公司来说是，既是一个机遇，也是一个挑战。基金拆分扩大了基金的资产规模，壮大了基金公司的资金实力，对基金公司的发展提供一个更大的舞台。同时，基金拆分也是对基金公司一个巨大的考验。这主要是对基金经理的一个莫大挑战，基金经理基本适应与规模相匹配的投资风格，小规模基金的灵活优势被业内普遍认同。一旦由一个“小盘子”变成一个“大盘子”可能会有一个过渡的过程，基金经理可能会出现某种不适应，原持有人的利益可能会受到一定影响。但是，基金分拆的决定权又不在于原持有人。所以，原持有人惧怕听到基金分拆的消息。原持有人只能被动接受基金分拆。若分拆后业绩不佳，只能无奈用脚投票，选择赎回。
面对机遇和挑战并存的局面，基金公司只有始终坚持以投资者利益最大化的理念为指导，积极应对市场风险，做好业绩，给投资者创造尽可能多的收益才是当务之急。

展恒观点：

拆分基金虽然与新发行基金相比有一些优势，但是投资者要想获得收益应该树立长期投资的习惯和理念。基于基金拆分的特点和目前的实际情况，我们认为，投资者在介入拆分基金之前，一定要明确风险，找到适合自己投资风格的基金才是最重要的。投资者在选择基金品种的时候，除了目前大家所关注的过往业绩，基金公司实力，基金管理团队外，还要考察今年以来该基金的收益率。在今年的震荡市中，市场风险不断加大，对每个投资者来说，基金公司的风险控制能力才是应该首先考虑的问题。