把握大基金和大企业的互动机会

　　■兵器财务　翁开松
　　浦发银行管理层近日在与机构投资者交流时表示，公司将把市值管理、市值最大化作为经营目标。应该说，这是上市公司开始以明确的市值管理作为战略目标。
　　正如我们在11期所说，市值管理或市值考核，实际上是从过去的利润最大化、净资产最大化向市值最大化、价值最大化转移，是全体股东能通过市值的变化来分享公司的价值（参见第11期“主题研究”）。
　　目前，上千亿的基金公司不断崛起，上百亿的单只基金如今更是比比皆是，如此大规模的资金，在投资上也会遇到新的挑战，大企业、大市值上市公司无疑是其必要选择。
　　对于大企业来说，像大央企或一些品牌公司，在全流通大背景下，市值管理的新趋势也将使得上市公司的大股东和管理层发生新的战略定位。一方面，上市公司需要努力经营，提升公司的赢利能力和竞争优势；同时，也需要将公司的战略和理念与市场沟通，让其他机构投资者认同，从而达到市值最大化的目标。当大基金和大企业的目标一致时，使得这种市值管理的机会在证券市场显现。
　　如何把握这种互动机会呢？
　　一、研究大非、小非上市时间等重大事件，是把握市值管理机会的重要契机之一
　　大非、小非上市，曾被市场认为是大利空，但在市值管理的机制下，将成为企业和大股东提升公司价值的契机。
　　中信证券，无疑是近年中国资本市场上牛市的灵魂之一。而其小非太多，从去年开始，小非减持的公告就没有断过，但股价是越减越涨。而基金公司和QFII则在小非不断减持的过程中不断加仓。如今，中信证券已成为目前市场上基金分歧最小、最为看好的公司之一。
　　再看五粮液，曾经沉寂一段时间后，在大非4月2日可上市流通前后，公布的年报披露了新高管和集团新思路，富通银行、中国人寿、易方达基金、南方基金、上投基金、嘉实基金等在年报中也体现了其加仓迹象。
　　国投中鲁是在4月4日大非减持公告后，市场先是2个涨停板，公司又公告定向增发重大事宜。东吴价值成长双动力基金公告持有公司股票达到5%以上，实际上是也机构与公司互动的结果。
　　二、研究股权激励等重大事宜，是把握市值管理互动机会的重要契机之一
　　股权激励无疑是把握市值管理的重大事件。看看这两年的大牛股，泛海建设、中信证券、深万科、农产品、格力电器、中兴通讯、华侨城、中化国际等都是明证。
　　再看近期福星科技公告授予激励对象760万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起4年内的可行权日，按照确定的行权价格9.34元购买1股福星科技股票的权利。公告声刚落，股价应声而动，很轻松地突破27元，与股权激励的价格就有2倍以上的差额。可以说，二级市场一些机构对其股权激励的信号给予了充分的响应。
　　同洲电子在2007年3月26日公布首次授予股票期权的行权价格为33.31元，当时公司二级市场价格也只有33元。很快公司公告1季度业绩预增300%-400%，股价也自然轻松突破35元大关。
　　三、研究大资金、大基金的持仓情况发现新的契机
　　目前，国内近千亿的基金公司数量已经不少，如南方基金、华夏基金、嘉实基金、易方达基金、广发基金等机构。巨额的资金自然要寻求资本市场上的互动机会。
　　比如，南方基金重仓持有的中信证券、吉林敖东、辽宁成大、五粮液，无疑是其经典之作。嘉实基金在中国国航的经典投资，也为其他机构投资者所折服，而广发基金在地产股的投资可谓是市场上的标杆行为，从泛海建设、保利地产、金融街、中华企业等地产股都能见到其身影，易方达基金也在苏宁电器、贵州茅台等品种上的成功。而基金在一些新品种的挖掘与上市公司的互动，实际上也是未来的市场机会。
　　比如，南方基金对中化国际、湘火炬、烟台万华等投资，其实也很成功。广发基金在浦发银行的战略定位，实际上也显示了其投资思路。今年以来，银行股能突破新高的最强势股非浦发银行莫属。华安基金对驰宏锌锗的战略布局也很经典，目前已成为市场最有标杆的高价股，而对航天信息、用友软件、中集集团等这些高价股也是锲而不舍。兴业基金对二线地产股的把握也很出色，如福星科技就很不错。易方达基金去年四季度新进的广州友谊、华发股份、新世界，也值得一看。其他的诸如景顺长城基金对太钢不锈，长盛基金对上实发展，大成基金对山推股份，嘉实基金对青岛海尔，中银基金对三精制药，这些新品种实际上也体现出不同基金公司和不同上市公司价值取向的互动。
　　因为大基金在建仓时，如果不能足够了解公司，不能与公司高管充分交流，了解公司的战略规划、价值取向，那大基金也不敢大规模介入。在这种逻辑推理下，关注大资金和大基金新建的战略品种就很重要。
　　总之，随着市场的更加开放和规范，大公司和大资金在市值管理上的互动要求就更强烈，只有大资金能认同大公司的战略和价值取向，也只有大公司不断向市场证明自己的行为和价值，这种互动机会就更可贵。