长盛基金:高增长经济孕育出高成长股票
发表日期: 2007-01-25 13:27:13 来源: 长盛基金 作者: 李骥
2006年中国经济的增速将高达10.4%,这样的高速增长已持续了几年,然而推动高增长的因素却在不断变化,全球产业转移、消费结构持续升级、城市化进程无疑是最近几年推动经济高增长的关键因素。良好的高增长经济环境为高成长上市公司的不断出现奠定基础,未来长期关注这些新变化以及投资这些高成长的公司是一个必然选择。
全球产业转移是关键因素
中国经济当前高增长绝非一个偶然,从全球因素来看产业转移是其中关键因素。制造业在发达市场逐渐走向衰落,全球工程机械、造船、交通运输设备、精密仪器等行业的产业转移开始逐渐升级,越来越走向高端,中国制造业在全球市场上的地位也将越来越高。中国国内的劳动密集及开发产品、模仿产品的成本相对发达市场具有无法比拟的优势,因此制造业由于产业转移也将造就国内企业在中长期保持持续高增长,并最终在全球市场占据主导地位。
产业生命周期是造就国内企业保持持续高增长的关键因素,我们注意到一个产业的兴起首先是在需求旺盛的发达市场,随着产业的不断成熟与走向标准化阶段,由于越来越多的企业进入市场,市场竞争压力加大企业盈利能力下降,成本就决定企业进一步发展壮大的关键因素,这样产业的全球转移就发生了。全球制造业向中国转移就是在这种背景下发生的,中国制造业企业无疑相对发达市场具备这样的优势。
事实上,我们现在面临的贸易高增长、汇率升值这些问题实际上就是产业转移的结果。全球产业转向中国生产,中国产品价格低廉,一般发展中国家技术水平与我们有差距,国内产品价格相对其它发达市场更加优越,从而导致国内出口强劲增长。这样,我们越来越多的产品不断占据全球市场,贸易顺差越来越大,外汇储备快速扩张,国内福利输出实际不断加大,因此国内不断面临贸易摩擦与汇率升值问题,国内企业的快速扩张以及其导致的汇率升值压力问题在未来将一直成为投资关注的主题。
消费升级、城市化也是动力
国内消费结构升级也同样在培育高成长企业,根据世界银行经过购买力平价测算的数据,2005年中国人均GDP收入约为6600美元,与日本1977年日本的6540美元相当。随着人均GDP的不断增加,人们的消费习惯也将不断发生改变,品牌高档消费品的龙头上市公司将在激烈的市场竞争中不断壮大,并且越来越将成为主导并影响行业的主导力量。这些上市公司市场定价能力强、产品毛利率高,只要公司机制透明、内部激励到位,这些公司可以在消费结构的不断升级中长期保持高成长性。
我们还注意到,还有一些公司在政府投资拉动与政策扶持下保持长期成长性。中国的城市化进程在不断加快,为解决城市化人口的衣食住行问题,国内在加快基础设施建设与城市建设中必然加大投资,在基础设施建设过程中的瓶颈行业必然存在高成长公司,比如铁路、公路、水利、电网、3G网络等行业,这些行业不受国家宏观调控限制,在行业的快速扩张中,越来越多的企业也将保持高成长性。12月18日,国资委发布文件,国家要对国有资本进行重组与调整,161户国有企业将面临购并重组,在国家的扶持下一些优质企业将做强做大,国有控股的企业也将调整到80-100户,这些行业主要涉及国家要绝对控制的7大行业,如军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等行业,我们认为受国家扶持的优质国有企业能够保持长期的高成长性。
2006年下半年开始,境外优质股票开始回归A股,中国证券市场从市值规模、上市公司质量、金融工具的创新和相关配套制度方面都在不断完善。在监管层推动下,中国证券市场将逐渐成为全球资本市场的一个重要组成部分,越来越多的优质企业的存在将越来越提高国内市场在全球中的地位。
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