展望2013年二季度，我们认为宏观经济增速将继续企稳并有所回升，国内经济将延续温和复苏态势，而物价水平仍将在较低位置趋稳，二季度通胀压力不大；另一方面，整体政策环境偏向中性，大幅度放松的可能性较小，但结构性领域仍有松动的空间，经济结构调整是未来经济发展的方向。当前市场整体估值水平仍较低，短期受政策收紧及市场大幅波动影响，市场情绪有所悲观，但只要经济维持回升态势，股票供给不大幅增加，市场下行空间有限。风格上，低估值的大盘股仍有阶段性投资机会，而中小盘股将出现分化，部分业绩增速确定、估值合理的中小盘个股值得重点关注，有望取得较大的超额收益，但前期涨幅较大、无业绩支撑的个股面临较大的调整压力。综合以上因素，我们认为市场在2013年二季度将呈现震荡走势,并将以结构性行情为主，重点关注符合经济转型方向、具有实际业绩支撑的板块。 　　我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

　　展望2013年，我们认为宏观经济增速将继续企稳并有所回升，国内经济将延续2012年四季度以来的温和复苏态势，而物价水平上半年仍将在较低水平趋稳，下半年通胀压力将有所加大；另一方面，只要通胀水平没有大幅上升，整体政策环境仍会偏向宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度放松的可能性较小，经济结构调整是未来经济发展的方向。当前市场整体估值水平仍较低，市场情绪也较为乐观，虽然市场在阶段性上涨后可能出现震荡调整，但只要经济回升力度符合预期，股票供给不大幅增加，市场仍将延续震荡向上的走势。风格上，低估值的大盘股仍有投资机会，而中小盘股将出现分化，部分业绩增速确定、估值合理的中小盘个股值得重点关注，有望取得较大的超额收益。综合以上因素，我们认为市场在2013年仍有望延续震荡向上的走势,并将以结构性行情为主，重点关注符合经济转型方向、具有实际业绩支撑的板块。 　　我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2013年一季度，我们认为宏观经济增速将继续企稳并有所回升，而物价水平也将出现趋稳并回升的走势；另一方面，整体政策环境仍偏向宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度放松的可能性较小，经济结构调整是未来经济发展的方向。当前市场整体估值水平仍较低，市场情绪也较为乐观，只要经济回升力度符合预期，股票供给不大幅增加，市场仍将延续震荡向上的走势。风格上，低估值的大盘股将有阶段表现的机会，但业绩增速确定、估值合理的中小盘个股值得重点关注，有望取得较大的超额收益。综合以上因素，我们认为市场在2013年一季度仍有望延续震荡向上的走势,并将以结构性行情为主，重点关注符合经济转型方向、具有实际业绩支撑的板块。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2012年四季度，我们认为宏观经济增速将在相对较高的水平企稳筑底，经济出现“硬着陆”的可能性不大，而物价水平将出现趋稳的走势；另一方面，整体政策环境仍偏向宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度放松的可能性较小，经济结构调整是未来经济发展的方向。此外，市场仍弥漫着悲观的情绪，但我们认为当前的市场整体估值水平反映了对宏观经济和上市公司盈利非常悲观的预期，继续下降的空间有限。政策结构性放松、经济企稳筑底、市场估值处于历史低位，将使得权益市场以震荡回升行情为主；风格上，低估值的大盘股将有阶段表现的机会，而业绩增速确定、估值合理的个股有望取得超额收益。综合以上因素，我们认为市场在2012年四季度有望出现筑底反弹的走势,并将以结构性行情为主，重点关注符合经济转型方向、具有实际业绩支撑的板块。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

　　展望2012年下半年，我们认为宏观经济增速将在相对较高的水平企稳筑底，经济出现“硬着陆”的可能性不大，而物价水平仍将维持回落走势；另一方面，整体政策环境仍偏向宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度放松的可能性较小。政策结构性放松、经济企稳筑底、市场估值处于历史低位，将使得权益市场以震荡回升行情为主；风格上，低估值的大盘股将有阶段表现的机会，而业绩增速确定、估值合理的个股有望取得超额收益。当前外围环境趋于稳定，国内“稳增长”的基调不变，但经济增速仍可能处于筑底过程，经济结构调整是未来经济发展的方向。综合以上因素，我们认为市场在2012年下半年将震荡筑底并有所回升,并将以结构性行情为主，重点关注低估值蓝筹及符合经济转型方向、具有实际业绩支撑的板块。 　　我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。 　　

展望2012年三季度，我们仍维持年初以来的观点，认为宏观经济增速会继续回落但将保持较高水平，经济出现“硬着陆”的可能性不大，而物价水平将继续回落；另一方面，整体政策环境仍偏向宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度放松的可能性较小。政策放松、经济筑底、市场估值处于历史低位，将使得权益市场以震荡回升行情为主；风格上，低估值的大盘股将有阶段表现的机会，而业绩增速确定、估值合理的个股有望取得超额收益。目前外围环境趋于稳定，国内“稳增长”的基调不变，但经济增速仍可能处于筑底过程。综合以上因素，我们认为市场在2012年三季度将震荡筑底并有所回升,并将以结构性行情为主，重点关注低估值蓝筹及符合经济转型方向、具有实际业绩支撑的板块。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

　　展望2012年二季度，我们维持年初以来的观点，认为宏观经济增速会继续回落但仍将保持较高水平，经济出现“硬着陆”的可能性不大，而物价水平仍将维持回落趋势；另一方面，整体政策环境将逐步宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度放松的可能性较小。二季度政策放松及经济见底的预期可能得以证实，这将有利于权益市场的表现；风格上，大小盘估值差异仍然巨大，存在进一步收窄的可能。在经历了2011年市场的大幅下跌和一季度市场的震荡筑底后，我们对二季度的行情相对乐观。综合以上因素，我们认为市场在2012年二季度有望出现一定幅度的上涨,大盘股相对于小盘股有较好的表现，但部分受政策支持、具有实际业绩支撑的战略新兴产业仍值得积极关注。 　　我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。 　　

展望2012年，我们认为宏观经济增速在上半年仍将继续回落，下半年开始经济增速有望出现回升，全年仍将保持较高水平，经济出现“硬着陆”的可能性不大，而物价水平也将在上半年维持回落趋势，下半年可能有一定的向上压力；另一方面，相比2011年，整体政策环境将明显宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度放松的可能性较小。2011年市场的大幅下跌使得整体风险已有较大程度的释放，加上宏观经济见底回升和流动性改善，我们对2012年市场的整体表现相对乐观；结构上，当前大小盘估值差异仍然巨大，存在进一步收窄的可能。综合以上因素，我们认为2012年市场的整体向下空间有限，全年将呈现震荡向上的走势,大盘股相对于小盘股将有相对较好的表现，但部分受政策支持、具有实际业绩支撑的战略新兴产业具有结构性投资机会，仍值得积极关注。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2012年1季度，我们认为宏观经济增速会继续回落但仍将保持较高水平，经济出现“硬着陆”的可能性不大，而物价水平仍将维持回落趋势；另一方面，整体政策环境将逐步宽松，继续出现结构性松动的可能性较大，但大幅度的放松可能性较小。1季度市场面临的不确定因素仍较多，欧债危机扩大、年报业绩低于预期等都可能对市场造成大幅波动；大小盘估值差异巨大，存在进一步收窄的可能。1季度市场出现大幅上涨行情的可能性较小，但2011年市场的大幅下跌使得整体风险已有较大程度的释放，我们对2012年市场的整体表现相对乐观。综合以上因素，我们认为市场在2012年1季度将震荡筑底,大盘股相对于小盘股有相对较好的表现，但部分受政策支持、具有实际业绩支撑的战略新兴产业仍值得积极关注。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2011年4季度，我们基本维持年初以来的判断，认为宏观经济增速会继续回落但仍将保持较高水平，经济出现“硬着陆”的可能性不大。物价水平在7月份出现年内高点后将有所回落，继续创出新高的可能性较小，但回落幅度可能较为缓和；另一方面，在物价水平出现明显回落前，4季度整体政策环境仍可能维持偏紧状态，“稳定物价”仍是政策调控关注的重点，但局部领域进行微调的可能性较大。3季度市场的大幅下跌使得整体风险已有较大程度的释放，虽然不能排除持续的流动性紧缩和弥漫的恐慌情绪导致市场出现过度调整，但处于历史底部区域的整体估值水平意味着，长期看当前时点是合适的投资时机。综合以上因素，我们认为市场在2011年4季度将震荡筑底并可能出现一定幅度的反弹,大盘股相对于小盘股仍有相对较好的表现，但前期超跌的板块、具有实际业绩支撑的战略新兴产业值得积极关注。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2011年下半年，我们基本维持年初以来的判断，认为宏观经济增速会有所回落但仍将保持较高水平，经济出现“硬着陆”的可能性不大，而通胀水平在6、7月份将出现年内高点并逐步回落，全年处于可控范围；由于6月份CPI创出近年来新高，我们判断3季度整体政策环境仍可能维持偏紧状态，“稳定物价”仍是政策调控关注的重点，但局部领域会进行微调。而如果未来CPI确实出现符合市场预期的回落，宏观政策有望在3季度末4季度初逐步放松。1季报上市公司整体业绩低于预期，令市场对宏观经济及上市公司业绩的担忧过度，导致2季度后半段市场跌幅较大。目前中小盘股票的整体风险在上半年已有较大程度的释放，市场整体估值水平处于历史低位区域，一旦上市公司中报业绩好于之前的悲观预期，再加上宏观政策在局部领域微调放松，市场可能会向上修复。综合以上因素，我们认为市场在2011年下半年市场将震荡筑底并可能出现较大幅度的反弹,而具备估值优势的大盘股相对于小盘股仍有相对较好的表现，但受益于政策支持、具有实际业绩支撑的战略新兴产业及消费服务板块值得积极关注。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2011年3季度，我们基本维持年初以来的判断，认为宏观经济增速会有所回落但仍将保持较高水平，通胀水平在6、7月份将出现年内高点随后逐步回落，全年处于可控范围；另一方面，3季度整体政策环境仍可能维持偏紧状态，“稳定物价”仍是政策调控关注的重点，但局部领域会进行微调。5月份以后市场对宏观经济及上市公司业绩的担忧过度，导致2季度后半段市场跌幅较大，而一旦上市公司中报业绩好于之前的悲观预期，市场可能会向上修复。目前中小盘股票的整体风险在上半年已有较大程度的释放，市场整体估值水平处于低位区域。综合以上因素，我们认为市场在2011年3季度将震荡筑底并可能出现一定幅度的反弹,大盘股相对于小盘股仍有相对较好的表现，但前期超跌的板块、具有实际业绩支撑的战略新兴产业及消费服务板块值得积极关注。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2011年2季度，我们基本维持1季度以来的判断，认为宏观经济增速仍将保持较高水平，通胀水平仍会较高但处于可控范围；另一方面，2季度宏观政策仍会延续1季度的步调，“稳定物价”仍是政策调控关注的重点，整体政策环境仍可能偏紧。目前权重股板块估值出现一定程度的修复，但仍处于历史低位区域，市场整体不具备大幅向下的基础。结构而言，战略新兴产业及消费服务板块将继续分化，整体表现可能较弱，但具有真实业绩支撑的个股仍有望超越市场；而权重板块在估值水平得到一定程度修复后，在政策紧缩的背景下未来将以区间震荡为主。综合以上因素，我们认为市场在2011年2季度将以震荡为主,大盘股相对于小盘股仍有相对较好的表现，但一些受益于经济结构转型、具有真实业绩支撑的中小盘股仍值得积极关注。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。

展望2011年，我们认为宏观经济增速仍将保持较高水平，通胀水平在上半年可能继续上升但全年仍处于可控范围。上半年“稳定物价”将是政策调控关注的重点，整体政策环境偏紧，但随着通胀水平的回落，下半年政策有望逐步放松。 “经济结构转型”仍将是2011年宏观经济运行的主基调，但战略新兴产业及消费服务板块在2011年将出现分化，具有真实业绩支撑的个股将继续超越市场，但更多属于炒作概念的个股将回归理性，2011年这些板块出现整体持续表现的可能性不大；另一方面，权重板块的低估值水平已经很大程度上反映了政策的紧缩，并且在2010年12月份权重板块的相对表现已经出现向好的势头，在经历了前期的充分调整后，权重板块在2011年有望获得相对较好的表现。由于目前大盘股估值仍处于历史低位，我们认为2011年市场整体不具备大幅向下的基础，全年将呈现震荡偏向上的走势，而受益于政策支持、符合经济结构转型的产业及具有真实业绩支撑的个股将有结构性投资机会。 我们将严格按照基金合同的规定，被动投资为主，适当辅之以增强型投资，继续努力尽责地做好本基金的管理工作，尽力为投资者谋取较好的回报。