展望2季度，我们认为经济复苏较弱、旺季特征不明显，货币政策呈现“维稳”和“中性”的基调，尽管3月份的通胀回落，但是核心通胀率的压力不小，资金面不会收得太紧或放得太松。影子银行的清理是否会会引起信用风险需要观察。IPO重启预期再起会给市场带来扰动。由于经济复苏的趋势尚没有结束，货币政策在通胀不高的情况下维持中性，我们预期市场短期仍会调整，但暂时不会出现趋势性熊市。投资方面我们坚定地把主要仓位配置在景气度较高的成长股上，股市难免有涨跌，有些股票，跌了继续创新高，但还有些股票，跌了就永远回不来了。投资，在战略方向上对，即使战术错误，长期也容易成功；但在战略方向上错，战术再高明，也容易万劫不复。如果没有成长，企业将损失最有价值的投资部分！即使它的市盈率看起来多便宜也不是我们主要投资的方向。需要的是通过严密科学的分析，大量的实地调研，排除一些“伪成长”公司，不追求“故事股”和“题材股”，找到成长空间大和有确定性成长的公司，在盈利加速度向上的时候增加配置，我们相信公司未来良好的业绩表现是股票价格上涨的原动力，也一定会给投资者带来良好的回报。 　　2季度，行业配置方面我们主要关注旺季效应和需求稳定的机会，关注消费好转下的家电、食品、零售、医药等的投资机会。同时关注景气度提升和业绩稳定的TMT板块。

　　展望2013年：经济政策格局相对已经明朗，市场对中长期经济增长预期大为改善，政府在积极财政政策下推进城镇化建设和民生保障投资将拉动中短期需求增长；中央加快推进改革，将逐步松绑长期经济增长面临的制度约束，释放长期经济增长动能，从而对市场形成向上支撑，预计市场出现深幅调整的可能性较小，如果将时间拉长一点来看，未来随着资金面逐渐恢复正常，以及经济基本面持续回升，为企业盈利改善注入动力。 　　2013年的A股趋势很大程度上受制于后十八大时代的改革取向约束下的政策路径：2013年的A股趋势，我们认为仍然取决于宏观背景与政策选择，宏观经济依然在调结构和稳增长中取舍，经济上升较快时调结构，经济面临下滑风险时稳增长，因此市场大概率是有较好的结构化行情，不存在系统性大幅上升和下跌的风险。另一方面外围经济的走向，尤其是美国增长态势决定了中国经济增长的外贸环境以及资本流动的趋势与时间节点，从而就决定了中国经济复苏和股市走势的时间节奏，我们认为外围经济仍然处于缓慢复苏趋势，中国的世界工厂优势将进一步弱化。改革红利和与之推动的“市场红利”无疑在2013年全年都值得期待，我们认为2013年的投资机会很可能就在细小的超预期上面，而风险在预期失落或者是预期落差。明年的机会在于踩准政策或者政策预期的节奏，提前布局相应板块；同时，把握经济运行的规律布局景气度较高的行业，我们依然看好：医药、大消费、健康产业、环保、信息产业、地产、金融服务等行业，期待通过我们专业化的能力，努力为基金持有人在2013年创造较为优秀的投资回报。

　　展望2013年，新的政治周期恰逢新的改革关键期，对新政的期待，以及改革红利的逐渐释放，中国经济将在2013年维持回升格局，2013年政府政策的总基调是保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续采取积极的财政政策和稳健的货币政策，协调推进工业化、城镇化和农业现代化，特别是新型城镇化将成为最重要的经济抓手，这里面必将蕴藏着巨大的投资机会，另外，制度和体制的改革，新的改革红利将不断释放，一旦突破了原来的瓶颈将释放出巨大的生产力，相关上市公司将迎来一片新天地。 　　我们认为在新的政治周期开启后，投资竞赛可能重演，经济有一段时间较快增长，但由于经济发展的可持续性难以判断，以及新的经济增长点还看不出清晰的路径，在这种情形下年初股市爆发性很好，但持续性欠佳，后续市场的高度需要在2季度附近观察经济运行的情况。我们认为经济基本面企稳延续，但一切经济运行逻辑并没有变化，明年经济大概率仍然是前期企稳，之后继续在底部小幅震荡；估值预期和供需变化是本次反弹的驱动力，这种驱动力的持续性面临严重的挑战，因为并不存在所谓真实的或者长期的盈利改善和基本面预期。因此遵从一个正常的反弹路径尤为重要。终结股市反弹的力量或来自于：经济不达预期，发现城镇化预期不能改变基本面，另外就是成本上升盈利不达预期，或者说经济基本面低于预期，复苏是一种假象。我们更加关注的是通胀或者核心通胀率是否加剧，比如房地产上涨过快导致政策加码，通胀导致货币政策从紧等，如果在这种情况下，市场将重回弱势，以周期股的反弹就此终结。另外，市场流动性的风还来至于IPO重启，以及产业资本逢高减持力度加大，我们认为中国经济增速中枢下移已得到市场共识，但对经济中枢下移后的经济运行的变动并没有充分的认识，随着工业增加值、GDP中枢的下移，工业销售、工业库存也将会降至新的平台，对比94-99年，库存中枢将有过去十年20%左右的中枢水平降至5%的中枢水平；库存调整将经历产能利用率调节和产能调节两个过程，而在短周期中，仅需经历产能利用率调整过程，因此库存调整周期相对较短，当前经济正处于去产能阶段，预计本轮中周期库存底部至少要到2013年底或2014年上半年。因此我们还是获得确定性投资收益更为重要。 　　行业配置：主要关注再通胀和早周期带来的机会：一、配置早周期和受益城镇化带动的行业，如非银行金融和地产等。二、继续关注基建投资持续好转带来的建筑建材等板块。三、受益于资产价格上涨的资源类股票。四、如果CPI上升，适当关注食品饮料、医药类股票。主题投资方面关注智慧中国、美丽中国和军工的投资机会。

我们认为四季度，政策对冲力度会逐步加码，国内经济下行态势将放缓，但政策效果的边际效应将持续降低，短期经济见底的时间将推至明年，对行情的判断必须保持谨慎的态度，特别是临近年底，要防止出现的业绩下滑和市场流动性下降的风险。在资产配置方面，本基金将继续在建仓期内谨慎操作，最大限度控制下行风险，在整体投资思路上，弱化行业配置，强调自下而上精选个股的策略，主要对优势高增长的核心行业进行深度研究和配置，对未来景气度较高的行业进行重点布局，其中，消费、医药、餐饮旅游、服装和新兴经济是我们在较长一段时间比较看好的行业，对周期性行业我们将关注市场的交易性机会，争取在市场上涨中增加组合的弹性，为基金持有人的资产获得持续和稳定的收益。