从投资时钟看，目前仍在复苏周期阶段，股票依然是大类资产中相对有吸引力的品种。但复苏的路线可能较为曲折，政府的改革措施、房地产调控的实施力度等将对复苏进程和方式产生影响。 　　以财富大盘指数成分股为代表的低估值蓝筹股票是攻守兼备的品种，这体现在一方面蓝筹公司基本面较好，对周期向下的抵抗力较强；另一方面，目前蓝筹股票估值较低，因此估值修复的空间较大。 　　作为指数基金，本基金将积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，有效控制跟踪误差，力争获取超额收益。

　　对于2013年的经济仍维持复苏的观点。一些先行景气数据显示经济已经企稳，通胀数据目前不高。威胁复苏的风险在于通胀上升的速度是否超过预期，进入滞涨格局，引发再一次调控。对于市场的观点，我们仍维持之前相对乐观的态度，股票是复苏期最适宜投资的大类资产。随着经济的缓慢复苏，此前过度悲观的情绪会逐渐平复，估值修复、盈利上升确认的双重动力推动股市上行。 　　在行业方面，结合对于投资时钟的判断，我们将重点关注地产、家电、汽车等低估值早周期行业，同时兼顾食品饮料、医药等稳定增长行业的长期机会。 　　作为指数基金，本基金将积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，有效控制跟踪误差，并力争获得超额收益。

　　从投资时钟看，经济在经历从衰退期向复苏期的转折时刻，这是希望孕育的时刻。在通胀进入下行通道，政策逐渐宽松的背景下，经济的缓慢复苏值得期待。而近期企稳的经济数据也在不断验证这一观点。以财富大盘指数成分股为代表的低估值蓝筹股票是攻守兼备的品种，这体现在一方面蓝筹公司基本面较好，对周期向下的抵抗力较强；另一方面，目前蓝筹股票估值较低，因此估值修复的空间较大。 　　作为指数基金，本基金将积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，有效控制跟踪误差，力争获取超额收益。

　　从投资时钟看，经济衰退期既是最悲观的时刻，也是希望孕育的时刻。在通胀进入下行通道，政策逐渐宽松的背景下，经济的缓慢复苏值得期待。以财富大盘指数成分股为代表的低估值蓝筹股票是攻守兼备的品种，这体现在一方面蓝筹公司基本面较好，对周期向下的抵抗力较强；另一方面，目前蓝筹股票估值较低，因此估值修复的空间较大。 　　作为指数基金，本基金将积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，有效控制跟踪误差。

　　对于下半年经济判断的分歧主要在于政策刺激的力度和经济是否在三季度见底。如果经济逐渐趋稳，政策刺激的力度可能逐渐降低，并且房地产市场价格上涨风险可能对政策力度产生一定影响。在宏观经济与政策因素趋于稳定的情况下，中报业绩将成为三季度的主要看点。市场资金成本的下降为流动性带来一定改善，有助于市场估值的支撑。 　　在行业方面，我们将重点关注业绩相对确定的消费、医疗等成长型行业以及受益于手机、超级本等移动信息设备升级的产业链机会，积极关注受益经济转型的行业再平衡带来的投资机会。 　　同时，我们也将及时关注低估值行业的阶段性反弹机会。 　　在风险方面，我们将持续关注经济数据严重低于预期的风险，以及成长行业估值溢价过高的回调风险。 　　作为指数基金，本基金将积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，有效控制跟踪误差，并在此基础上适量采用数量化投资策略增强指数，力争为投资者获取超额收益。

从宏观经济看，在通胀进入下行通道，政策逐渐宽松的背景下，经济的缓慢复苏值得期待；从市场估值看，目前A股市场股票估值在历史低位。基于此，我们预计市场在大概率下保持震荡或出现上涨行情。但我们仍将积极关注欧债危机持续发酵与经济持续下行的风险。 作为指数基金，本基金将积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，有效控制跟踪误差。

未来宏观政策是否明显转变取决于中国与全球格局中一些中长期变化因素： 一是短期美元升值趋势与中长期美元贬值趋势会对全球金融市场形成深远影响，这主要将由美国持续量化宽松与欧洲经济风险而决定；二是美国能源自给自足将对全球及中国能源格局形成巨大影响；三是新兴市场流动性泡沫造成的通货膨胀风险；四是房地产市场是否可能出现急跌式的明显调整，导致投资增速显著下滑；五是外贸增长回落，如果外部恶化，可能触发政策转换及连续银行准备金下调。 总体看，目前政策的总体基调是以政策平稳为主，与美国、德国和法国等主要经济面临的挑战一样，在政府换届之前如果没有大幅内部或外部冲击，一般不会出现大幅政策刺激和调整。 投资策略方面，短期较为看好财富大盘指数所代表的低估值、低价股和高红利的股票，以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。 在具体行业配置上，我们认为今年行业配置的重要性显著提高，2季度继续看好蓝筹股的价值回归，重点配置行业：随着通胀回落、政策担忧减缓，加仓低估值和周期的金融、地产等板块，继续看好银行、煤炭、建筑建材、工程机械等先进制造业。

无论是从宏观经济指标还是政策的进度看，当前的宏观运行以及相关指标非常接近于08 年7、8 月份，处于一系列严厉紧缩政策的调控效果充分释放期，但是还没有出现可能导致政策显著逆转的冲 击性事件，政策还处于调控效果的观察期。未来宏观政策是否明显转变取决于几个大的不确定性因素： 1.外部会不会出现希腊违约这种类似雷曼倒闭这样的信用事件； 2.房地产市场是否可能出现急跌式的明显调整，导致投资增速显著下滑； 3.外贸增长回落。目前比较一致的看法是明年出口增长15%，如果外部恶化，可能触发政策转换。 总体看，目前政策的总体基调是以政策平稳为主，与美国、德国和法国等主要经济面临的挑战一 样，在政府换届之前如果没有大幅内部或外部冲击，一般不会出现大幅政策刺激和调整。 欧洲债务危机是国内外金融市场最近关心的问题，目前来看，欧洲问题的前景已经明朗，决定因 素超出了经济范畴。对于欧洲来讲，需要平衡两个矛盾： 第一，通过进一步的统一财政联盟来解决统一的货币政策与不统一的财政政策的结合之间的矛盾， 但是欧洲富国的财富必须转移支付给欧洲穷国；第二，剔除欧洲穷国欧元区缩小，但是具体运作时，存在政治和成本上的难度。 总之，解决办法无外乎有一种：短期1-6 个月通过IMF 或ECB 维持欧洲国债收益率，长期1-2 年 逐步实现统一财政联盟，并且整个欧元区的EURUSD 贬值，从而实现欧洲穷国可以依靠出口拉动经济复 苏。 财富大盘指数是中国市场的价值风向标。投资策略方面，短期较为看好大盘股、低价股、低估值 和高红利的股票，以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三 板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充 分的房地产股也存在估值修复的机会。 在具体行业配置上，我认为今年行业配置的重要性显著提高，重点配置行业：1、随着通胀见顶、 政策担忧减缓，逐步加仓低估值和周期的金融、地产、水泥等板块；2、继续看好银行、煤炭、建筑建 材、工程机械等先进制造业。

无论是从宏观经济指标还是政策的进度看，当前的宏观运行以及相关指标非常接近于2008年7、8 月份，处于一系列严厉紧缩政策的调控效果充分释放期，但是还没有出现可能导致政策显著逆转的冲击性事件，政策还处于调控效果的观察期。未来宏观政策是否明显转变取决于几个大的不确定性因素： 1)外部会不会出现希腊违约这种类似雷曼倒闭这样的信用事件； 2)房地产市场是否可能出现急跌式的明显调整，导致投资增速显著下滑； 3)外贸增长回落。目前比较一致的看法是明年出口增长15%，如果外部恶化，可能触发政策转换。 总体看，目前政策的总体基调是以政策平稳为主，与美国，德国和法国等主要经济面临的挑战一样，在政府换届之前如果没有大幅内部或外部冲击，一般不会出现大幅政策刺激和调整。 财富大盘指数是中国市场的价值风向标。投资策略方面，短期较为看好大盘股、低价股、低估值和高红利的股票。以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。 在具体行业配置上，我认为今年行业配置的重要性显著提高，四季度继续看好蓝筹股的价值回归，重点配置行业：1）随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值和周期的金融、地产、水泥等板块；2）继续看好银行，煤炭、建筑建材、工程机械等先进制造业。

欧洲债务危机是国内外金融市场最近关心的问题，目前来看，欧洲问题的前景尚不明朗，决定因素超出了经济范畴。对于欧洲来讲，需要平衡两个矛盾： 1)第一是福利待遇过于慷慨，而导致统一的货币政策与不统一的财政政策的结合之间的矛盾； 2)第二是提高国内通胀，使得货币贬值，刺激出口的政策存在难度； 总之，解决办法无外乎有三种：债务重组或破产违约； 印发钞票（美国QE3或欧洲QE2）；各国联手救市。 财富大盘指数是中国市场的价值风向标。投资策略方面，较为看好大盘股，低价股，低估值和高红利的股票。以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。 在具体行业配置上，我认为今年行业配置的重要性显著提高，四季度继续看好蓝筹股的价值回归，重点配置行业：1、随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产、水泥等板块；2、继续看好银行、煤炭、建筑建材、工程机械等先进制造业。 市场展望和投资策略： 1)维持对2011年的判断：2011是成长主题和价值主题并存的一年，尤其抓价值主题； 2)2011年Q4，主要是着手抓价值主题：关注低股价股，低估值股，和高红利股。

公布的6月PMI数据看似一般,主要是因为计入综合PMI的分项大部分表现不佳所致。但分项数据中不乏亮点： 下游需求稳定增长，去库存继续展开，利润趋势进一步上升，（新订单-产成品库存）小幅下滑，这意味着6月的工业环比还不会明显反弹， PMI中（新订单-购进价格）反映中下游加工业企业的利润趋势，由于原料价格连续下降，中下游加工业利润空间明显恢复，该指标对沪深300的季度回报有1个季度的领先作用。 投资策略方面，持续看好大盘股、低价股、低估值和高红利的股票。以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。本基金未来6-12个月的投资策略： 中国依然保持结构性增长趋势，尽管近期政府采取的抗通胀措施会导致经济增长出现有计划的周期性放缓。 中国创新势头不减，生产力保持强劲提升；虽然劳动力成本不断上升是一个隐忧，但人均GDP 增长将推动经济向消费驱动型经济转变。 我们认为2011下半年，随着中国经济日益受消费驱动（过去十年主要依靠投资拉动），消费类商品的前景（能源、铂金、钾碱和石油）将比主要靠投资带动的商品（钢铁、铝和铁矿石）受益更明显。

公布的6月PMI数据看似一般,主要是因为计入综合PMI的分项大部分表现不佳所致。其他分项数据中不乏亮点：1)下游需求稳定增长，去库存继续展开，利润趋势进一步上升（新订单-产成品库存）小幅下滑，这意味着6月的工业环比还不会明显反弹;2)PMI中（新订单-购进价格）反映中下游加工业企业的利润趋势，由于原料价格连续下降，中下游加工业利润空间明显恢复，该指标对沪深300的季度回报有1个季度的领先作用，从该指标来看，3季度市场有40%的概率实现正回报，但幅度不一定很大。 投资策略方面，较为看好大盘股、低价股、低估值和高红利的股票。以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。 在具体行业配置上，我认为今年行业配置的重要性显著提高，三季度继续看好蓝筹股的价值回归，重点配置行业：1)随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产、水泥等板块；2)继续看好银行，煤炭、建筑建材、工程机械等先进制造业。 市场展望和投资策略： 维持对2011年的判断：2011是成长主题和价值主题并存的一年，尤其抓价值主题； 2011年3季度，主要是关注低股价股、低估值股和高红利股。

财富大盘指数是中国市场的价值风向标。投资策略方面，较为看好大盘股、低价股、低估值和高红利的股票。以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出将加速创业板泡沫的破灭。大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。 在具体行业配置上，我认为今年行业配置的重要性显著提高，二季度继续看好蓝筹股的价值回归，重点配置行业：1)随着通胀见顶、政策担忧减缓，逐步加仓低估值的金融、地产等板块；2)继续看好煤炭、建筑建材、工程机械等先进制造业。 市场展望和投资策略： 1)维持对2011年的判断：2011是成长主题和价值主题并存的一年，右手抓成长主题，左手抓价值主题； 2)2011年2季度，主要是左手抓价值主题：请关注低股价股、低估值股和高红利股。 3)清明节央行再次走在市场之前，再次加息后，低估值将优于高估值，财富300基金己经超配银行和地产。

2011市场展望和投资策略： 1.各个板块都存在机会，但是绝对幅度有限。 2.个股挖掘显得更为重要，这不同于今年的主题投资，是真实的业绩和合理的估值。成功的关键就是找到超预期的个股，集中持股。 3.变数在对价值股和成长股的判断，只能相机而动。保持良好的心态和不亏损是最重要的。 4.2011是成长风格和价值风格并存的一年，右手抓成长风格，左手抓价值风格，就如魔术师手中的两个球，在成长风格和价值风格之间博弈。