展望2013年，基金经理认为经济仍然处于温和复苏状态，而通货膨胀趋势有可能抬头但力度可能相对温和，预计国家在财政和货币政策上有可能以观望和微调为主。就证券市场而言，在经济出现复苏的情况下，对全年走势持相对乐观态度，但预计市场将在预期的证实和证伪的过程中产生较大的波动，具体而言，重点关注一季度国家对房地产政策的力度和态度；二、三季度对经济复苏程度的判断、通货膨胀状况和企业盈利变化的关注；四季度新一届政府经济政策的明朗化，以及对IPO重启和再融资规模的接受程度等，都会对市场情绪产生较大的触动。因此，无论是指数、行业、还是个股等，预计都将比较活跃。 　　在行业选择方面，看好低估值、盈利预期稳定的金融、地产等行业全年的表现，其他行业如化工、汽车、机械、煤炭等，根据经济复苏状况和行业特征变化等，适当进行配置。而对于一些成长性行业如医药、电子、节能环保及其他具有中国优势的制造业则进行持续的配置和研究。对于股票的选择，按照商业模式、行业特性、公司战略、管理层等因素进行综合考量和研究，遵循“基本价值”的纪律和理念在波动中进行操作。

　　展望2013年一季度，经济仍然处于弱复苏状态，预计市场情绪仍然比较高涨，市场的变化来自于企业盈利能否匹配股价的上涨，以及对政策预期的检验。在操作策略上，仍然以低估值且业绩相对确定作为选股标准，同时对一些成长性行业如医药、TMT、环保等股票进行研究并配置。

展望四季度, 我们认为未来央行货币政策受制于房价、物价趋势以及国外货币政策等，操作空间比较小,流动性总量依然偏紧；宏观经济仍处于磨底过程，消费偏弱、投资略有回升；而海外市场环境转暖，欧债问题出现转机，美国推出QE3计划等，有利于促进出口好转和推动风险资产的上行。虽然积极因素可能会增加，但仍属结构性改观。我们对四季度市场行情持审慎态度，预计呈现出区间震荡的特征。不过，随着十八大的召开，投资者对国内政策的预期有望企稳；而市场经历三季度大幅度下跌之后，一些行业的估值水平已经比较低，而且行业基本面有见底迹象，这将为市场提供阶段性的投资机会。

　　展望下半年，由于国内经济仍然处于软着陆过程中，除了面临周期性调整之外，也将持续面临经济增长方式转变和产业重构问题，而欧债问题等外围因素也为经济增添了不确定性。预计市场仍然处于谨慎状态，呈现震荡调整的特征，但幅度不会太大，仍然是结构性行情，在稳定类和周期类行业之间演绎。

较低水平，通胀预期得到缓解，货币政策将逐步由紧缩转向略微宽松，流动性将 得到适度改善；其次，经济增长将实现软着陆，呈现探底回升走势。由于中国经 济正处于艰难的结构转型时期，经济增速将有所放缓，不过由于2011 年主动对 经济进行调整，政策使用的余地比较大，这有利于经济的长期稳定健康发展。主 要的不确定性在于大宗原材料价格和国际局势。 在经历了 2011 年的过度悲观之后，市场估值水平已经进入了合理区间，有 些行业甚至非常便宜，在流动性改善和经济软着陆预期下，市场将会走出估值恢 复行情。不过，由于流动性改善幅度不大，在经济增长放缓的背景下，企业盈利 增长趋势也在放缓，这将影响市场的上涨幅度。在市场估值得到一定程度修复的 情况下，后续市场的变化将取决于宏观经济和企业实体数据的检验和调整，只要 经济没有出现超预期的坏因素，那么，对市场的谨慎乐观是值得期待的，市场全 年可能呈现曲折上升走势。 在操作上，考虑到经济结构调整的长期性和艰巨性，在配置方面适当保持均 衡，重点关注三类行业，一是估值需要修复的行业，如汽车、家电、机械、煤炭、 化工等；二是经济转型背景下政策扶持的产业，包括文化传媒、节能环保、高端 制造及新材料行业等；三是流动性和政策改善下受益的一些行业，如房地产、水 泥等。

今年的市场环境与去年有点类似，但今年的环境比去年更为复杂。进入下半年，由于自然灾害等的影响，通胀环比走高，压力未减，虽然市场预期通胀将在三季度阶段性见顶回落，经济预期阶段性改善，但总体上市场缺乏明确利好，紧缩政策最多只是进入稳定期、观察期，不会出现明显的放松。另外，目前外部局势也比较复杂，美国经济、欧债危机，以及中国周边局势等，为市场增添了一些变数。一方面，经过上半年市场的调整，整体估值水平已经比较低，许多股票已经进入价值投资区间，即使轻微但积极的经济或政策信号，都将支持市场反弹；另一方面，由于高房价、高通胀和其他经济、社会结构矛盾叠加，下半年政策偏紧的大基调难改变，制约行情的发展，负面因素的出现也有可能被市场情绪所放大。在总体上，市场将仍然呈现结构性的宽幅震荡格局。

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近年来，中国经济围绕“保增长、调结构、大力发展新兴产业”进行结构调整，经过几年的努力和发展，目前经济结构已经逐步显现出了“新旧并重”的局面。一方面，部分传统行业在经历了产业升级过程而焕发了新的活力，或已进入了去产能化尾声以及政策管制尾声后，依然是促进经济平稳较快发展的重要力量，并可能开始新一轮增长周期；另一方面，由于传统产业受到能源、资源价格、要素价格等的硬约束，国家不断加大政策力度引导社会资源投向新兴产业领域，使得许多新兴产业规模已经初见端倪，将可能成为新的经济增长引擎。我们判断，在未来一段时间，旧的经济增长方式将继续成为经济的稳定器并持续进行结构调整，新的增长方式在不断探索中将形成未来经济增长的新引擎。展望 2011 年，预计通胀预期及其相关政策的变化仍然是影响市场的主要因素，市场对待高估值的新兴产业和低估值的传统产业的情绪可能比较纠结，同时对宏观政策和企业盈利的变化极度敏感，市场仍然将在震荡中调整，寻找突破方向。在股票配置方面，本基金将新旧并重，适当均衡配置，一方面继续围绕“十二五规划”鼓励的产业方向，以成长性为关键要素，着眼于中长期选择股票进行配置；另一方面对于传统产业中估值水平比较低，行业盈利有望明显改善的股票也进行适当配置，重点关注“传统＋新兴”类股票；在风格配置方面，主要以中小股票为主进行配置。在个股选择上，以成长性为选择个股的关键标准，考虑产业政策、技术升级、模式创新、劳动者收入结构变化及消费升级等诸多方面，同时兼顾部分传统行业去产能化或政策调整到位后出现的盈利能力或估值恢复的可能性。