2013年，就目前的现状来看，经济处于温和复苏的态势，全年的关注点在于新政府的政策方向。从主动资产配置的角度，我们比较偏好低估值、分红比例较高的板块。另外，自下而上的高成长品种仍然值得关注。

2012年4季度，我们认为基本面和政策面超预期的概率不会很大，在季度前期基本会维持3季度的操作策略和自下而上选股的主要思路，从细分子行业筛选出未来2-3年维持较高增长的选股。在下季度末时，我们仍然需要再次观察经济基本面变化的情况，根据实际情况调整策略。

　　展望三季度，我们认为经济基本面是市场的主要矛盾，一般性的政策已经失去意义，包括降息和降准，我们认为都是饮鸩止渴。在新政府换届的前后，我们认为出现较大政策变动的概率也较低，应该以维稳为主。 　　市场走势来看，我们目前对三季度持比较谨慎的态度，由于政策给市场带来的刺激效应逐步递减，未来要静观实体经济的变化。 　　我们三季度的配置主线，主要有：1）自下而上寻找成长股；2）消费板块寻找稳定增长品种。

展望2012年，物价的问题显然不是一个可以掉以轻心的问题，我们对于货币政策的放松程度的预期不应该是个过于乐观的态度。经济的基本面从国际上来看，欧债危机需要静待好转的信息。从国内经济的角度，经济下滑基本是市场的一致预期，下滑的程度我们也需要进一步去观察。房地产调控我们认为两到三年之内不应该抱有政策放松的预期。在我们没有看到国内经济出现好转的苗头或者经济下滑的速度低于市场预期的情况，我们将坚持防御性的配置结构以及仓位，股票类以低估值作为主要的配置方向，并将投入比之前更多的精力在大类资产配置上。

2012 年1 季度，我们仍然看好低估值的蓝筹和消费类，对于反弹比较好的超跌周期类的板块还是采取回避态度，我们认为经济仍然处于下行的趋势。

展望2011 年下半年的股票市场，通货膨胀的程度和经济下滑的幅度值得关注，我们认 为在通胀基本可控的前提之下，对货币政策也不能过于乐观。如果出现经济很差的局面，才 是货币政策出现转向的前提。我们认为加息仍有可能持续，准备金是否持续还要看外汇占款 的情况。另外，地方融资平台对银行的影响相信不会很大，但此类事件的频繁曝光将变成一 个常态。下半年我们重点关注的方向：1、企业盈利状况；2、通胀水平和货币政策；3、超 跌优质小盘股；4、全球经济恢复的状况。 在持续加息的情况下，当前市场总体估值水平不能算很低。本基金下半年的配置将遵循 以上关注的线索寻求比较明确的进攻方向，但基本配置还是以防御为主。

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展望 2011 年二季度的股票市场，我们认为通胀水平的变化情况仍然是关键因素，一旦通胀维持高位，在目前负利率情况下可能会进一步加息，或者采取数量化的工具。在低估值表现强势的同时，高估值持续调整一段时间以后，市场板块估值仍然处于分化状态。我们认为在流动性保持充裕的前提下，市场能维持前期趋势。本基金在2011 年二季度将在现有持仓结构的基础上适当提高组合的防御性，重点关注个别细分子行业和个品种的投资机会。

展望2011 年，通货膨胀将是上半年的核心，经济增长会是下半年的焦点。CPI 全年来看将是个前高后低的形态，关键是上半年的高点究竟会有多高，主要的风险是通胀太高引发过度紧缩；如果CPI水平温和，将有效缓解投资者对于紧缩政策的持续顾虑，推动市场估值水平的修复。下半年将期待控通胀无损经济增长，企业盈利的超预期推动股市上涨。 本基金在 2011 年将在现有持仓结构的基础上，重点关注行业增长确定性强、估值优势明显的部分周期品行业，也将继续关注估值水平回落到合理区间的消费品等投资机会。