2013年一季度A股市场小幅下跌，沪深300指数下跌1.1%。年初市场延续去年四季度的惯性上涨，市场期待经济见底之后的表现；春节后，由于经济仍处于弱复苏状态，再加上房地产调控政策加码，银行开始清理理财产品，市场出现明显下调。由于盈利增长预期减弱，而市场又保持了较好的流动性状况，市场风格偏向于高估值的电子、医药等行业，金融、地产、煤炭、有色金属、食品饮料等行业表现较弱。 　　一季度本基金的股票仓位变化不大，对结构进行了较大调整，增加了医药、电子、汽车等行业的配置，降低了金融、机械等行业的配置。

　　2012年沪深300指数上涨7.55%，四季度出现的经济见底迹象推动A股市场在年底大幅上涨。从全年的市场结构来看，证券保险、房地产、建筑、家电、汽车、医药、银行等行业涨幅较大，通信、电力设备、计算机、纺织服装、零售等行业跌幅较大。融通行业景气基金上半年重点超配房地产、证券保险行业，获得较大超额收益；从三季度开始，增加了医药、电子等行业优质股的配置，并始终控制白酒等基本面恶化的行业的配置，虽然这部分资产并未取得较好超额收益，但是提高了组合的稳定性；同时，将房地产和证券保险的部分配置放到银行、水泥等行业，为组合在四季度的良好表现奠定了基础。

　　2012年四季度A股市场大幅上涨，沪深300指数上涨10.02%。从9月份开始，连续四个月经济数据好转，增强了市场对于经济短期内见底的信心。十八大顺利召开后新领导层关于改革和新型城镇化的阐述，降低了市场对于中国经济中长期发展的担忧。金融、地产、投资相关等板块大幅上涨，推动市场持续上行。 　　四季度本基金的股票仓位变化不大，保持了对证券、保险、地产、水泥和机械等行业的超配。

　　2012年三季度A股市场走势一定程度类似于2011年的状况，盈利增长预期向下、流动性紧张、刺激政策的不断落空到绝望、经济数据的持续恶化、货币政策的后继乏力，导致市场持续下跌，仅在季度末略有反弹。沪深300指数下跌6.85%，1月份形成的低点没有任何抵抗力就被打破，创出3年以来的最低点。 　　报告期内本基金的股票仓位有所增加，保持了对证券、保险等行业的超配，增加了水泥、化工等行业的配置到超配状态，增加了对医药、电子、环保等行业的配置，但仍处于低配状态，降低了地产等行业的配置，但仍保持略微超配。

　　上半年A股市场一波三折,呈现M型走势,年初市场预期政策放松，周期股有一定表现，但贷款投放量未达预期，三月市场下跌调整，四月份市场从低点走出一波反弹，进入五月，希腊问题加剧，加之国内政策力度和效果不如预期，市场一路下行。上半年上证综合指数上涨1.18％，沪深300指数上涨4.94％，深证综合指数上涨6.32％，上半年行业涨幅居前的是非银行金融、房地产、有色金属、食品饮料、综合、医药、建筑、电子元器件，但通信、电力设备、煤炭、计算机跌幅较多。从上半年市场表现看，指数虽然只是小幅上涨，但高成长性的个股表现远超市场，呈现出强者恒强的态势；利率敏感性资产，如房地产在政策放松的预期下有较好表现；非银行金融则在金融改革政策的刺激下表现抢眼；而与投资相关的周期股由于业绩低于预期，表现较差。报告期内本基金重点配置了房地产和非银行金融板块。

本季度市场呈现先涨后跌走势，4月份在信贷放松预期下，市场从低点走出一波反弹，但进入5月，随着希腊问题加剧，加之国内政策力度和效果不如预期，市场一路下跌，本季度非银行金融、医药、电力、食品饮料、房地产表现较好，煤炭、电力设备、通信、钢铁、建材表现较差。本季度行业景气基金的投资策略是重点配置金融地产板块，从运作表现上来看，行业景气基金业绩贡献主要来非银行金融和房地产的配置，消费成长类公司比重的增加也对业绩产生一定正贡献。

本季度前期市场在信贷政策放松的预期下走出一波反弹，但由于前两个月贷款投放量并未达预期，三月初市场又开始下跌调整，本季度有色、家电、房地产表现较好，信息服务、医药生物、公用事业表现较差。本季度行业景气基金的投资策略是重点配置早周期、利率敏感性资产，适当增加业绩稳定增长个股，同时避免高估值绩差的中小盘和创业板股票。 行业景气基金业绩正贡献主要来自金融和房地产行业的配置，在早周期和利率敏感性资产上偏重是一季度业绩正贡献的主要原因。

2011 年沪深300 指数下跌25.01%，在货币政策紧缩导致的流动性极度紧张的环境下，市场震 荡下行。从结构来看，银行、食品饮料、传媒、煤炭等行业跌幅较小，有色金属、电子、机械设 备等行业跌幅较大，市场表现出明显的防御特征。行业景气基金股票仓位一直处于较高水平，未 能有效规避系统风险；同时，在上半年重仓水泥、家电等板块收益较大时未能及时获利了结，造 成基金净值的大幅下跌，跑输业绩基准，在此，向持有人表示深深的歉意。

2011 年四季度沪深300 指数下跌9.13%，市场在10 月下旬开始短暂反弹之后继续下跌，持续创出新低。虽然4 季度货币政策开始出现明显调整，法定存款准备金率下调，但是外汇占款下降和存贷比的限制影响了贷款释放的空间，货币政策需要进一步的调整才能从根本上改变流动性紧张的局面。在流动性日趋紧张的格局下，市场开始进入杀估值阶段，高估值的消费和成长板块下跌幅度较大，预计在市场见底之前这种状况将持续。四季度本基金的股票仓位没有太大变动，减持了水泥、家电、证券等板块，增加了地产、医药等板块的配置。 从本季度的投资结果来看，本基金净值增长率为-11.54%，跑输比较基准，在同业中排名居中。主要的负贡献来自证券、水泥等行业的超配。

2011 年三季度沪深300 指数下跌15.20%，市场在6 月下旬开始短暂反弹之后连续下跌。目前的市场预期是按照2008 年的状况演进，认为通胀居高不下，欧洲债务危机会导致银行破产，房地产销量会断崖式下滑，2008 年的黑天鹅事件有可能重演。对于这种不利预期，无法通过逻辑证伪，只能等待各种信号来验证。市场结构依然表现出一定的防御性特征，房地产相关板块下跌幅度较大。三季度本基金的股票仓位没有太大变动，保持了水泥、家电、信息设备等板块的超配，减持了煤炭等板块，增加了证券、地产等板块的配置。 从本季度的投资结果来看，本基金净值增长率为-22.80%，大幅跑输比较基准，在同业中排名靠后。主要的负贡献来自水泥、家电等行业的超配。

2011 年上半年A 股市场小幅下跌，沪深300 指数跌幅2.69%。4 月中旬之前，市场出现估值结构的修正，流动性收紧导致成长股的结构性泡沫破灭，而超预期年报推动周期股反弹；4 月中旬之后，流动性紧缩与去库存周期重叠，导致市场产生滞胀预期，而6 月份流动性进一步收紧，导致市场下跌。家电、水泥、钢铁、房地产等行业涨幅居前，电子元器件、信息设备、医药生物等行业跌幅较大。基于市场处于平衡状态的判断，行业景气基金上半年基本维持较高股票仓位，主要精力放在组合结构方面，组合配置重点放在估值低，景气程度较高的水泥、家电、机械等板块。

2011 年二季度沪深300 指数下跌5.56%。市场在4 月份冲高之后迅速下跌，对货币紧缩导致经济增速下降的担忧是主因，而季度末极度紧张的资金环境引发了市场的最后一跌，其后市场开始反弹。市场结构体现出一定的防御性特征，盈利稳定增长和估值较低的板块跌幅较小。由于市场整体波动幅度有限，二季度本基金的股票仓位没有太大变动，对组合结构进行了一定调整，保持了水泥、家电、信息设备等板块的超比例配置，增加了煤炭、证券等板块的配置，降低了机械等板块的配置。 从本季度的投资结果来看，本基金净值增长率为-5.98%，跑输比较基准，在同业中排名靠后。主要的正贡献来自家电等行业的超配，以及有色金属、交通运输等行业的低配；主要的负贡献来自信息设备、机械等行业的超配，以及食品饮料、金融地产等行业的低配。

2011 年一季度沪深300 指数上涨3.04%。货币政策的放松与收紧，经济景气良好的现状与可能的下滑，海外经济复苏与地缘政治变动和自然灾害，导致市场无比纠结，起起落落。市场结构分化明显，与去年呈现完全相反的格局，由于流动性紧缩，成长股泡沫正处在破灭的过程之中。低估值的周期类板块持续跑赢大盘，获得一定的绝对涨幅；高估值的消费类板块和新兴产业板块持续跑输大盘，有较大的绝对跌幅。 一季度本基金对组合进行了较大调整，增加了高端装备制造等新兴产业的配置，保持了水泥、家电、信息设备等板块的超比例配置，降低了保险、航空等板块的配置。本季度基金主要的正贡献来自水泥、家电、机械等行业的超配，以及食品饮料、医药、电器元器件等行业的低配；主要的负贡献来自钢铁、金融、房地产、煤炭等行业的低配。

　　2010年沪深300指数下跌12.51%，市场呈现较大幅度的震荡。从结构来看，电子元器件，医药生物、机械设备、农林牧渔、有色金属、食品饮料等行业涨幅居前，钢铁、房地产、化工、金融、交通运输、交运设备等行业跌幅较大，市场表现出明显的结构分化。以战略新兴产业、消费为主体的成长股有较大的绝对涨幅，以金融地产为代表的周期股有较大的绝对跌幅。 　　行业景气基金上半年较好地控制了股票仓位，但在下半年仓位控制不力，没有有效规避年末的系统性风险。 　　投资结构方面没有顺应市场状况，对消费和战略新兴产业板块的配置较少，配置偏向周期消费品。