展望2013年，在新一届领导集体上任后，中国已经开始发生着积极的变化，政府的执政思路也在其言行中初见端倪。新一届政府更加注重社会民生，更加注重经济增长的质量。虽然中国经济内在矛盾目前还没有得到本质的改变，经济增长面临诸多制约，但改革的方向不会改变，改革的力度也会加大，我们只要走在正确的方向上，剩下的就是行动和时间。新蓝筹基金将积极努力，积极发掘未来持续享受改革红利的资产。

　　展望2013年，是中国改革开放承前启后的关键一年，在新一届中央领导集体的带领下，需要更多的智慧去应对目前国内经济的现状，减弱政府对经济的干预，释放民间投资活力，提升全社会的投资回报率，真正培育出有质量、可持续的新的经济增长模式。回顾2012年，社会融资总量的迅猛增长和地方政府的投资冲动是带领中国经济企稳回升的重要原因，但这种全社会加杠杆的模式所隐藏的金融风险开始在慢慢积聚。展望2013年，是经济企稳并温和复苏的一年，也是全社会对制度改革红利期待的一年，2013年初A股的上涨充分说明了市场对经济企稳后改革红利的预期。2013年，本基金认为经济仍处在温和复苏的状态，全年GDP增长会高于2012年，市场的风险偏好会较2012年提高，在周期股估值修复告一段落之后，优质成长股仍会具备较好的投资机会，此外，新型城镇化和制度改革都会成为市场的主题投资方向。全年经济最大的风险在于一线城市房地产价格的快速上涨、以及“影子银行”风险的暴露。

　　展望2013年，随着十八大的召开，在新型城镇化和制度红利的释放下，中国将进入一个新的时代。虽然经济结构的转型和其他深层次的矛盾破解需要更高的勇气和智慧，也需要更多的时间和实践，但面向2013年，在新一届政府的带领下，市场在预期之下充满希望。

　　展望四季度，随着十八大的召开，中国将步入一个新的时代。我们始终认为中国经济增长的内生动力没有衰竭，只是经济结构的调整需要一段时期，产能的出清是经济结构调整所应付的“对价”，随后中国经济将迎来更加有质量和效率的新阶段。四季度在稳增长的政策效果显现下，我们判断GDP增速会较三季度略微回升，但企业盈利不会有趋势性逆转；CPI由于去年同期的低基数，会逐渐回升到2.5左右，但不具备通涨的基础；货币政策相较上半年可能会略紧。在此预判下，整体市场将呈振荡态势，向下能获得一定的估值支撑，向上受制于企业盈利难以趋势性逆转。 　　四季度，我们相对看好具有核心竞争力、业绩增长确定、能走出年底估值过渡的成长股。周期行业在情绪回暖下也具备一定的估值修复机会，但趋势性的中期机会目前来看仍不具备。创业板和中小板将长期面临供给的压力和解禁的压力，只有成长持续超预期的个股才能最终穿越。

　　展望下半年市场，我们认为市场整体的“能见度”仍然不清晰，以目前宏观经济的运行状况，经济下行的态势仍未扭转，三季度或四季度经济也许能企稳，但过去累积的结构矛盾很难让经济重回新一轮的增长通道，市场总体缺乏单边趋势性上扬行情。尽管A股目前估值水平已经处于历史低位，但经济结构调整和经济增长中枢下移带来的估值结构调整仍未完成。但不可否认，在通胀快速下行的情况下，“稳增长”将成为下半年政策的着力点，十八大的召开也将为市场指明中国经济未来的新希望，所以“政策红利”将会成为市场下半年的一个重要方向。 　　新蓝筹基金投资策略：在宏观经济真正企稳回升前，继续看好房地产、消费成长行业，也看好周期行业中部分超越行业自身景气的龙头公司；对于新兴战略产业，看好生物医药、环保、先进装备制造。在政策红利方面，看好医疗服务等供给严重短缺的行业。总体而言，本基金的投资风格是在成长股中寻找有核心商业模式的公司，在周期股中寻找景气回升过程中经营能够跃上新台阶的公司，力争为持有人谋取持续稳健的投资回报。

展望三季度市场，随着通胀担忧的解除，政策的着力点将主要体现在“稳增长、调结构”方面。我们认为整体货币政策仍将保持宽松，存款准备金和利率仍有下调空间，但政府推出大规模刺激计划的概率甚低，稳增长的政策将主要通过货币政策来进行，以实现经济的自我修复。在此预判下，整体市场将呈宽幅振荡态势，向下能获得一定的估值支撑，向上受制于经济增速难以趋势性逆转。三季度，我们继续看好地产股、消费成长股；周期行业也具备估值修复的机会，主要来自政策效应的累积和季节性因素的叠加，但趋势性的中期机会目前来看仍不具备。创业板和中小板在经历中期业绩的检验后，估值存在回归的压力。由于宏观经济处于下行过程中，本基金将密切关注上市公司中期业绩的增长和质量，并优选出在经济下行的背景下仍能获得确定成长的公司进行重点配置。

展望2012 年，虽然上证指数已经下跌至10 年前的位置，但我们面对的市场局面仍极其复杂。 2012 年是中国经济结构调整的关键一年，市场经过深度下跌已经不乏具备中长期投资价值的股 票，但市场整体的上涨还欠缺能带动经济内生良性增长的新引擎。2012 年，房地产调控仍将持续， 海外经济增速放缓导致出口增速进一步下降，消费热点短期难以迅速培育，预计全年经济增速将 回落至8.5%左右。面对经济的减速，2012 年的投资机会是在于传统产业在城镇化带动下的景气恢 复；还是在政策的引导下，以时间换空间，在传统产业高位调整的同时，通过制度创新，技术进 步，改变增长模式，最终培育出新的经济增长点，这将贯穿全年的始终。如果是前者，A 股市场 将会有估值修复的机会，如果能过渡到后者，A 股将充满机会。 虽历经曲折，2012 年新蓝筹基金仍将坚持自身偏重成长的投资风格。投资于快速成长的行业， 追求持续为股东带来超额回报的公司，是本基金始终追求的方向。我们认为中国经济增长的长期 动能并未衰竭，民生投资、消费升级、人力资本、技术创新、制度红利等，都将引领中国步入一 个崭新的增长阶段。2012 年的市场将是传统与新兴博弈的一年，我们希望新蓝筹基金在更加注重 风险意识的同时，通过坚定的投资理念和鲜明的风格来回报持有人。最后，衷心感谢基金持有人对我们的信任。

展望2012 年一季度，虽然进入新的贷款循环，流动性在边际改善，但是仍然有相当多的负面因素会制约市场的走势。首先仍然是中长期的经济发展前景，市场对经济潜在增长率下到什么台阶上，经济转型能在哪个层面找到新的点等等问题都还存有疑虑；第二个方面是短期经济指标，除了通胀外，PMI、投资、库存等等在一季度也难言乐观；第三个方面是企业盈利还没有被系统性的进行预期下调，一季度季报形成预期后，四季度和一季度的业绩被行业研究员线性外推可能会形成较为悲观的情绪。 当然，当前A 股市场的最大支撑是大量蓝筹股处于历史性低位的估值，资金选择这类品种作为避风港，于是大盘也许会有反弹或者跌幅不深，但结构性的变换会非常大，蓝筹股和小市值股票可能会形成跷跷板效应。

展望四季度市场，我们认为上市公司盈利增速仍在高位、通胀仍在高位、基金仓位仍在高位、风格估值差异仍较大等市场性问题还没有得到很好解决，中长期中国经济的增长动力还在模糊中寻找，因此，市场坚实的底部还需要等待。实证表明，投资者的痛苦记忆影响期限大约为3-5 年，而人类又是学习能力最强的群体，因此而形成的学习曲线效应，导致参与者按照08 年的下跌模式产生路径依赖，提前反映种种可能的黑天鹅，也使得风险的释放会快于正常水平。由于后金融危机效应，一方面投资者情绪容易按图索骥，但产业资本也容易出现风险约束，因此，经济、通胀和企业利润率从高点回落可能都是一种渐进而缓慢的过程。在情绪跑偏以及流动性阶段性改善的环境下，四季度市场存在反弹空间，但操作难度会较大。

展望下半年市场，我们认为整体投资环境好于上半年，流动性边际最紧以及大国博弈下的被动紧缩格局将发生适度转变。但在通胀压力没有明显消退之前，整体货币政策从紧的基调不会出现大的逆转。随着保障房、水利建设等财政项目的启动，同时，为缓解中小企业资金紧张的状况，货币政策可能会出现结构性放松。在此预判下，整体市场仍将呈宽幅振荡态势，向下能获得一定的估值支撑，向上受制于流动性以及由此导致的景气不确定。但总体市场比二季度能有所作为。本基金投资策略：自上而下看好财政端受益资产，如水泥、工程机械等；同时放眼年底，我们认为基本面扎实的消费、新兴战略产业将会获得较好收益，通过自下而上发掘估值与成长性相匹配的“新蓝筹”优质中小盘成长型公司。本基金将在上述领域中选择有长期核心竞争力的公司进行重点配置，为持有人谋取持续稳健的投资回报。

展望三季度市场，我们认为在通胀压力没有明显消退之前，整体货币政策从紧的基调不会出现大的逆转。但随着保障房、水利建设等财政项目的启动，同时，为缓解中小企业资金紧张的状况，货币政策可能会出现结构性放松。在此预判下，整体市场将呈宽幅振荡态势，向下能获得一定的估值支撑，向上受制于流动性以及由此导致的景气不确定。但总体市场比二季度能有所作为。三季度，我们自上而下看好财政端受益资产，如水泥、工程机械等；同时放眼年底，我们认为基本面扎实的消费、新兴战略产业将会获得较好收益。本基金将在上述领域中选择有长期核心竞争力的公司进行重点配置。

展望二季度市场，我们认为市场会处于一个上有压力下有支撑的状态。通胀和投资高位运行会制约市场涨幅，而大盘蓝筹股等估值仍然较低，且季报增速较高会使市场下跌空间有限。二季度开始我们认为类似一季度单纯由风格转换造成的两极分化可能性降低，相对看好低估值蓝筹股板块表现的同时，坚定持有估值吸引力良好的龙头成长型公司。

　　2011年，通胀和海外经济复苏是影响A股的重要因素。首先中国经济延续2010年二季度后环比回升的态势，受益于发达经济体恢复上升，中国经济和企业盈利增长仍较强劲；其次过去两年释放了大量流动性，海外经济的复苏将加重国内通胀压力，控通胀与流动性收缩将影响A股市场的节奏。 　　2011年市场结构方面将趋向均衡和多元化。总体估值水平不高的背景下，新兴产业估值水平将随着供给增加趋理性，基于基本面的分化刚开始，机会更多体现为“真成长”优质股票的机会；以装备制造为代表的中国产业竞争力大幅增强的板块，如工程机械、轨道交通、能源装备、通信等可能有较为持续的机会。传统行业特别是中上游板块整体估值处于低位，通胀预期一旦预期可控将带来估值修复和景气驱动的投资机会。 　　本基金将更加强调成长和估值的结合，重视长期持有优质成长公司的同时，努力把握中上游低估值蓝筹股风险释放后的机会、贯穿全年的景气行业如装备制造、新兴战略行业大浪淘沙之后优质股的机会。 　　感谢持有人的信任，我们将秉承勤勉尽责的精神，努力为持有人谋求良好的回报。